Wieści, które nadchodzą do nas zza naszej wschodniej granicy są zdecydowanie coraz bardziej optymistyczne jeżeli chodzi o dalszy przebieg działań wojennych. Kluczowym punktem ostatnich dni było zajęcie przez wojska ukraińskie Chersonia oraz Nowej Kachowki, co jest ogromnym sukcesem zarówno z punktu widzenia politycznego jak i strategicznego. Wprawdzie wycofanie wojsk rosyjskich oraz stabilizacja frontu na linii Dniepru pozwoliła na odwrót ponad 20 tys, zaprawionych w walce żołnierzy rosyjskich, jednak zluzowane siły ukraińskie mogą być ponad dwukrotnie większe i wykorzystane na pozostałych odcinkach. Ciężkie walki trwają w dalszym ciągu, jednak ostatnie sukcesy zwiększyły apetyt na ryzyko inwestorów w naszym regionie, co widać po silnym impulsie popytowym na polskim parkiecie. W ramach obecnej hossy zyskuje również indeks WIG Ukraina, który odzwierciedla zachowanie spółek ukraińskich notowanych na GPW
Rysunek 1. Analiza techniczna WIG Ukraina
Ważnym sygnałem pro wzrostowym jest wybicie górnego ograniczenia formacji trójkąta prostokątnego zniżkującego, co oznacza jego negacje i możliwą kontynuację ruchu w kierunku północnym. W tej sytuacji kolejnym celem dla kupujących jest poziom oporu wyznaczony na podstawie maksimów z końcówki marca tego roku.
Umowa zbożowa zostanie przedłużona?
Kluczowe z punktu widzenia funkcjonowania ukraińskich holdingów spożywczych jest przedłużenie umowy na eksport ukraińskich zbóż drogą morską, która wygasa 19 listopada. Według nieoficjalnych informacji istnieje duże prawdopodobieństwo, że zostanie ono przedłużona. Wysoka presja międzynarodowa na czele w Turcją powoduje, że Rosja może nie być w stanie dłużej stawiać zaporowych warunków porozumienia, co pokazała sytuacja z zeszłego miesiąca, kiedy to po pierwotnym wycofaniu się z ugody, strona rosyjska już po kilku dniach musiała przyjąć do wiadomości, że będzie ona trwać nadal.
Zgodnie z danymi za ostatni miesiąc volumen eksportu zbóż drogą morską był już jedynie 2,4% niższy od analogicznego okresu rok wcześniej, co przekłada się na transport 2,1 mln ton głównie kukurydzy oraz pszenicy. Całkowity volumen w tym półroczu licząc od lipca to 10,8 mln ton przy 16,5 mln w 2021 roku. Odblokowanie eksportu ukraińskich zbóż ma niebagatelne znaczenie dla światowego bezpieczeństwa żywnościowego. Ukraina odpowiada za 10% światowej produkcji pszenicy, 15% kukurydzy oraz 13% jęczmienia. Głównymi odbiorcami są kraje afrykańskie oraz Turcja, co tłumaczy stanowczość Ankary w utrzymaniu ciągłości ustanowionego korytarza.
Rosnący dług problemem dla Kernel
Kernel to ukraińska spółka holdingowa działająca w sektorze spożywczym posiadająca obecnie największy udział w indeksie WIG Ukraina – 38,06%. W odróżnieniu od kursu benchmarku notowania Kernel nie zdołały wybić się górą z analogicznie utworzonego trójkąta, co zwiększa ryzyko realizacji formacji i wybicia dołem
Rysunek 2. Analiza techniczna Kernel.
W związku z tym szukając sygnałów popytowych należy oczekiwać na przełamanie górnej bariery, co otwiera drogę na wyższe poziomy z pierwszym celem w okolicy 30 zł.
Fundamentalnie to co może niepokoić to zwiększający się poziom zadłużenia netto względem kapitału ogółem i obecnie z wynikiem niemal 70% jest najwyższy na przestrzeni ostatniej dekady
Rysunek 3. Wskaźnik: dług netto/kapitał ogółem, źródło: InvestingPro
Kernel boryka się przede wszystkim z rosnącymi kosztami logistycznymi, które powodują, że spółka zmuszona jest finansować kapitał obrotowy zwiększaniem zadłużenia. Jeżeli ten wskaźnika będzie w dalszym ciągu wykazywać tendencję wzrostową, wówczas może być zagrożona płynność finansowa całego holdingu.
Pozytywne wyniki za Q3 Astarty
Astarta holding jest drugim największym udziałowcem indeksu WIG Ukraina i odpowiada za 25,16 %. Podobnie jak w przypadku Kernel rosnące pokrywanie bieżących kosztów działalności długiem jest problematyczne, jednak w tym przypadku wskaźnik jest na nieco niższym poziomie 54,2% i nie odbiega znacząco od średniej z ostatnich lat. Optymistyczny jest również fakt iż spółka w 3 kwartale wykazała zysk netto w wysokości 34,34 mln euro, względem straty 12,7 mln euro w analogicznym okresie w zeszłym roku.
Obecnie kurs porusza się w ramach konsolidacji w granicach 18-28 zł za akcję, i wybicie z niej powinno zdefiniować kierunek dla notowań co najmniej w krótkim terminie.
Rysunek 4. Analiza techniczna Astarta
Wydaje się, że w tej chwili Astarta ma nieco większy potencjał na rozwinięcie wzrostów niż Kernel, jednak i w tym przypadku dopiero techniczny sygnał przebicia górnej bandy może być dobrym momentem na rozważanie pozycji długich z celem w rejonie 40 zł.