- W ferworze prawnej walki między Elonem Muskiem a Twitterem, inwestorzy mogą oceniać trendy na rynku opcji, aby dowiedzieć się, w którą stronę mogą zmierzać akcje tej platformy;
- Serwis ORATS znalazł interesujące trendy w zakresie akcji i wolumenu przed kluczowymi wydarzeniami i informacjami z początku tego roku;
- W piątek 22 lipca ważna publikacja wyników w czasie, gdy inwestorzy oczekują znacznej zmienności.
Saga Elon Musk kontra Twitter trwa w najlepsze. Minęły ponad trzy miesiące odkąd najbogatszy człowiek świata ujawnił 9 proc. udział w popularnej, choć walczącej z problemami, platformie mediów społecznościowych. W dniu 4 kwietnia akcje Twittera (NYSE:TWTR) gwałtownie wzrosły, z ok. 39 dol. do niemal 50 dol. Dzień później akcje osiągnęły szczyt w wysokości 54,57 dol., powyżej wątpliwej ceny ofertowej 54,20 dol., która miałaby się zmaterializować 14 kwietnia. W dniu 25 kwietnia, zarząd Twittera zaakceptował ofertę Muska. Wkrótce po tym wybuchł brzydki spór, który trwa do dziś, a wszystko to na tle masowej wyprzedaży akcji technologicznych. Nie ma wątpliwości, że wartość rynkowa Twittera jest dziś znacznie mniejsza, niż wtedy, tj. 25 marca, gdy Musk pytał swoich zwolenników, czy platforma wspiera wolność słowa.
Na ORATS dostrzegliśmy dużą liczbę opcji kupna na akcje Twittera, ponieważ niektórzy inwestorzy zakładali, że akcje będą rosły. Chociaż dostrzeganie interesujących trendów tradingowych w opcjach sprzedaży i kupna jest ważne, to równie istotne jest obserwowanie zmienności implikowanej (IV). Im wyższa IV, tym większa premia w opcjach. Obserwujemy zmienność implikowaną 30 dni do wygaśnięcia.
W dniu 25 marca, wygasające w maju opcje kupna TWTR z ceną wykonania 44 dol., przyniosły dużą aktywność
Źródło: ORATS
Transakcja opcyjna, w dobrze dobranym momencie, odbyła się 25 marca, kiedy to wygasające w maju opcje kupna z ceną wykonania 44 dol. zostały prawdopodobnie kupione za około 1 dol. a cena akcji wyniosła blisko 38 dol. Nieco ponad tydzień później akcje przekroczyły poziom 50 dol., co dało ponad 600% zwrotu.
Jeśli rynek opcji oczekuje, że przejęcie przebiegnie bez żadnych problemów, wówczas często dochodzi do załamania premii i IV. W końcu, jeśli transakcja, w całości gotówkowa, jest wirtualną blokadą, akcje po prostu zbliżą się do ceny ofertowej i będą poruszać się w jej pobliżu, dopóki nie nastąpi transakcja korporacyjna. Mechanicznie, po sfinalizowaniu transakcji, opcje kupna z wykonaniami powyżej ceny przejęcia i opcje sprzedaży z wykonaniami poniżej ceny przejęcia, stają się bezwartościowe. Ważne jest, aby zdawać sobie sprawę, że premia to część ceny opcji, która jest dodawana do wartości wewnętrznej. Wartość wewnętrzna opcji kupna to po prostu cena akcji minus cena wykonania.
Wracając do TWTR, rynek opcji generalnie wierzył, że transakcja zostanie sfinalizowana pod koniec kwietnia. Zauważyliśmy, że w dniu 25 kwietnia, poziom IV na akcjach TWTR spadł z 78,5% do 25,2%. W maju jednak trend zaczął się zmieniać. Od 9 do 13 maja inwestorzy opcyjni coraz mniej wierzyli w to, że transakcja nastąpi po 54,20 dol. Wtedy to zmienność implikowana wzrosła z 25% do blisko 80%. Patrząc z perspektywy - 200-dniowa średnia krocząca IV wyniosła zaledwie 50%.
IV TWTR wyceniona początkowo z wysokim prawdopodobieństwem zawarcia transakcji
Źródło: ORATS
Szybko przenieśmy się w czasie do dnia dzisiejszego - IV TWTR wynosi 59%, co sugeruje, że prawdopodobieństwo przejęcia jest niskie. Należy pamiętać, że zgodnie z komunikatem prasowym firmy wydanym wieczorem 13 lipca, w piątek 22 lipca ukażą się wyniki za II kwartał. Strategia stelaża at-the-money oznacza około 10% wzrost lub spadek akcji TWTR do wygaśnięcia w dniu 22.
Wniosek
Należy spodziewać się większej zmienności w TWTR w nadchodzących dniach, ponieważ usłyszymy kolejne rewelacje związane z Muskiem. Umowa może zostać wyrzucona do kosza, ale wydaje się, że o jej losie zdecydują sądy. Traderzy mogą zechcieć odpocząć od szumu medialnego i zajrzeć w świat opcji, aby zorientować się, dokąd mogą zmierzać akcje Twittera. Początkowo sądzono, że dojdzie do przejęcia, ale dzisiaj pogląd jest inny. Patrząc w przyszłość, kluczowa publikacja wyników firmy powinna wywołać większą zmienność.
Uwaga: Mike Zaccardi nie posiada żadnych pozycji w żadnym z papierów wartościowych wymienionych w tym artykule.