Zamierzałem dziś napisać felieton techniczny o tym jak wrażliwość obligacji (a co za tym idzie wielu innych cen aktywów) na stopy procentowe wzrasta wraz ze spadkiem stóp procentowych i omówić implikacje dla inwestorów kapitałowych w dzisiejszych czasach, gdy stopy procentowe ruszają w górę. Ten artykuł będzie musiał jednak poczekać jeszcze tydzień.
Dzisiaj chcę po prostu szybko pognębić naprawdę głupi pomysł, który krąży za każdym razem gdy dochodzi do impasu w sprawie pułapu zadłużenia; forsowany zawsze przez tych samych facetów, którzy uważają, że nowoczesna teoria monetarna (MMT) zadziała (mimo, że ja właśnie próbowaliśmy i nie zadziałała).
Chodzi o to, że dzięki ustawie uchwalonej jeszcze w latach 90., Skarb Państwa ma prawo wyemitować platynową monetę dowolnego nominału. Ergo, mógłby wyprodukować monetę o wartości 1 biliona dolarów zdeponować ją w Rezerwie Federalnej (która nie ma możliwości odrzucenia prawnego środka płatniczego, pomimo niedawnych obaw sekretarz Janet Yellen) i nadal płacić rządowe rachunki. Dlaczego? Pewien podróżnik i dowcipniś zaczął wyjaśniać powody takiego postępowania mówiąc, że "istnieje głupie, anachroniczne i nieskuteczne prawo dotyczące ksiąg, zwane pułapem zadłużenia..."
Gdybyśmy zaczęli robić naprawdę głupie - nie wspominając o idiotycznych - rzeczy, aby obejść każde prawo, które uznamy za głupie i anachroniczne, ustawodawcy byliby zajęci 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu (i oczywiście prawo nie jest "nieskuteczne"; gdyby tak było nie musielibyśmy go obchodzić).
Nieustannie mnie zdumiewa, jak trwałe potrafią być naprawdę głupie pomysły. Na przykład pogląd, że rząd kłamie na temat inflacji w wysokości 6% rocznie; ta teoria zdaje się nie umierać nigdy nawet, jeśli można wykazać za pomocą podstawowej matematyki, że tak nie jest. Więc darujmy ją sobie, chociaż jestem pewien, że będę musiał ponownie zabijać tego smoka, kiedy nieuchronnie powróci z martwych.
Przydatnym narzędziem logiki, które jest wygodne, gdy próbujesz zdławić głupi pomysł jest pytanie: "Jeśli to działa dlaczego nie robimy tego dużo więcej?". Nie próbujmy dociekać dlaczego moneta o wartości 1 biliona dolarów to zły pomysł. Spróbujmy dowiedzieć się dlaczego moneta o wartości 1 kwintyliona dolarów (milion bilionów) to zły pomysł.
W końcu, jeśli i tak zamierzamy wybić monetę, stempel "quinti" nie kosztuje dużo więcej, niż stempel "tri". A gdyby Skarb Państwa wybił monetę wartą kwintylion dolarów i zdeponował ją w Fed, miałoby to znacznie większe znaczenie, prawda? Z takim bilansem Skarb Państwa mógłby spłacić cały zaległy dług, w pełni sfinansować Medicare i Ubezpieczenia Społeczne oraz anulować wszystkie podatki - zasadniczo na zawsze - jednocześnie dramatycznie zwiększając usługi. Dlaczego nie jest to lepszy pomysł?; i schowaj się ze twoją bilionową monetą.
Oczywiście, byłby to okropny pomysł a obecnie obserwujemy i odczuwamy dlaczego. Mogę wymyślić kilka powodów, ale większość z nich zostawię innym osobom do podkreślenia w komentarzach.
Bezpośrednim jest to, że spłacając cały dług federalny, zwiększając wydatki i obniżając podatki do zera, podaż pieniądza wzrosłaby ogromnie i natychmiast. Jak widzieliśmy całkiem niedawno, natychmiastowym rezultatem jest znacznie wyższa inflacja. Dużo, dużo wyższa inflacja.
Twoje 8% podniosę do 800%. Tak, to prawda, do pewnego stopnia zależałoby to od decyzji Kongresu o dokonaniu tych wydatków i obniżeniu podatków, ale czy wątpisz, że tak się stanie? A oferta Skarbu Państwa dotycząca odkupienia wszystkich wyemitowanych obligacji nie wymagałaby zgody Kongresu. Te biliony pieniędzy są nagle zwracane obligatariuszom, co przywraca je do obiegu.
Bilion tu, bilion tam i wkrótce będziesz mówić o prawdziwych pieniądzach.