UBS wydał raport na temat Logitech International SA (SWX: LOGN), utrzymując 12-miesięczną rekomendację "Sprzedaj" i ustalając cenę docelową na poziomie 65,00 CHF.
W analizie podkreślono znaczenie cen jako wskaźnika popytu konsumenckiego i marż na produkty Logitech.
Firma prześledziła trendy cenowe kluczowych produktów Logitech sprzedawanych na Amazon w Stanach Zjednoczonych, co stanowi około 25-30% sprzedaży grupy Logitech. Produkty te pochodzą głównie z działów, które generują ponad 95% zysków: gier, urządzeń peryferyjnych PC i wideokonferencji.
Pomimo ostatnich wzrostów średniej ceny sprzedaży (ASP) o 10-15%, mających na celu zrównoważenie inflacji, niższe koszty produkcji nie zostały jeszcze odzwierciedlone w cenach konsumenckich w branży sprzętu komputerowego.
Pojawiają się jednak sygnały, że może się to zmienić. Warto zauważyć, że Logitech doświadczył najwyższego wskaźnika przychodów wśród swoich konkurentów w zakresie urządzeń peryferyjnych do gier od okresu COVID, co stanowi wyzwanie dla przyszłych porównań.
Jeśli chodzi o konkretne kategorie produktów, UBS zaobserwował spadek ASP dla myszy do gier Logitech (-7%), klawiatur (-6%) i zestawów słuchawkowych (-4%) miesiąc do miesiąca. Z drugiej strony, kategorie niezwiązane z grami, takie jak myszy PC, odnotowały mniejszy spadek (-2% m/m), podczas gdy ASP klawiatur PC i wideokonferencji wzrosły odpowiednio o +3% i +1%.
Ta odporność cen urządzeń peryferyjnych PC jest częściowo przypisywana wyjściu Microsoftu z rynku około 9-12 miesięcy temu. Niemniej jednak plan Incase dotyczący ponownego uruchomienia działalności związanej z urządzeniami peryferyjnymi Microsoft PC w drugiej połowie 2024 r. może ponownie wprowadzić konkurencyjną presję cenową.
Wytyczne Logitech uwzględniają pewne ryzyko, ale rzeczywista sprzedaż, odzwierciedlająca popyt konsumentów końcowych, pozostaje kluczowa. W pierwszym kwartale roku obrotowego 25 wzrost sprzedaży był niewielki i wyniósł +3% rok do roku, w porównaniu do +12% sprzedaży.
Przy słabym środowisku konsumenckim w Ameryce Północnej i potencjalnej utracie udziału w rynku w Chinach, oczekuje się, że sprzedaż będzie się utrzymywać na niskim poziomie. Może to skłonić Logitech do zwiększenia promocji, potencjalnie wpływając na wolumeny i marże.
UBS zauważył również, że oczekiwania inwestorów dotyczące Logitech wydają się optymistyczne, z prognozami na poziomie 17-18x EV / EBITDA na rok 2025E. Tak wysokie wyceny zakładają znaczne ryzyko wzrostu w stosunku do konsensusu szacunków, które według UBS może nie w pełni zmaterializować się w ciągu najbliższych 6-12 miesięcy.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.