Trump jest obecnie postrzegany, jako mający większe szanse na wygraną w wyborach prezydenckich. Trendy rynkowe towarzyszące otwarciu w USA w poniedziałek wskazywały, że Trump jest postrzegany, jako reflacyjny i risk-on w USA - stwierdzili analitycy Evercore ISI w nocie.
Wczesne notowania w poniedziałek dostarczyły wglądu w to, jak rynek postrzega potencjalny wpływ drugiej prezydentury Trumpa na kluczowe wskaźniki ekonomiczne, rynki aktywów i stopy procentowe. Miałoby to tym większe znaczenie, jeśli doszłoby również do zmiany w Kongresie, która pozwoli na większą swobodę w zakresie polityki fiskalnej.
Specjaliści Evercore stwierdzili, że okno zdarzeń trwające do godziny po otwarciu rynku w USA zostało wykorzystane do próby odfiltrowania innych wydarzeń. Oznacza to również, że na ceny aktywów mogą nadal wpływać nastroje związane z przemocą polityczną.
"Pozwala nam to zorientować się w kierunku, choć jesteśmy bardzo ostrożni, jeśli chodzi o próby zbyt szczegółowego określenia rozmiarów".
Jak zauważono wcześniej, Trump z punktu widzenia rynków to reflacja, prowzrostowa i risk-on dla Stanów Zjednoczonych. Wiąże się to z wyższymi rentownościami, bardziej stromą krzywą dochodowości, zwiększonymi swapami inflacyjnymi, wyższymi akcjami i niższymi spreadami kredytowymi - zauważyli analitycy. Akcje wzrostowe i małe spółki osiągnęły lepsze wyniki niż akcje defensywne i duże spółki, łagodząc warunki finansowe.
Aspekt reflacyjny jest zgodny ze standardową analizą makroekonomiczną.
Rozdźwięk dotyczy wzrostu gospodarczego, gdzie standardowe modelowanie makro sugeruje, że polityka handlowa i migracyjna Trumpa znacząco zaszkodzi wzrostowi. Wydaje się, że rynek przywiązuje większą wagę do prowzrostowego wkładu deregulacji, łatwiejszej polityki fiskalnej i silniejszych nastrojów wśród MŚP - czytamy w nocie.
Co ciekawe, kontrakt na stopy procentowe Fed z 2025 r. pozostał niezmieniony na godzinę przed otwarciem w USA. Evercore uważa, że reflacyjna polityka Trumpa prawdopodobnie doprowadzi do mniejszej liczby cięć Fed w przyszłym roku. Rynek sugeruje, że akcja w zakresie stóp będzie dotyczyć premii terminowej w USA. Z kolei rentowności długoterminowe wzrosną na tyle, aby zrównoważyć szok polityki reflacyjnej na funduszach Fed.
Z drugiej strony, reakcja rynku na Trumpa jest anty-wzrostowa i odrzuca ryzyko w Europie, gdzie rentowności spadły. Z kolei akcje spadły, wraz z rozszerzeniem premii za ryzyko i zaostrzeniem warunków finansowych.
Wzmacnia to nasze poczucie, że Trump - poprzez wojny handlowe i ograniczone gwarancje bezpieczeństwa - będzie miał dezinflacyjny wpływ na stopy procentowe w Europie, choć zauważamy, że swapy inflacyjne w strefie euro pozostały zasadniczo niezmienione w analizowanym przez nas okresie.
Szersze działania rynkowe są spójne z ideą, że - przerabiając słynny cytat ówczesnego sekretarza skarbu Connally'ego z 1971 r. na temat dolara - Trump może być "naszym prezydentem, ale waszym problemem - dodali analitycy.
W przeciwieństwie do Fed, kontrakt na stopy procentowe EBC na 2025 r. spadł, choć tylko nieznacznie, wskazując na więcej potencjalnych zmian w przyszłości. Można było oczekiwać większej reakcji na rynku walutowym, ponieważ Trump jest często postrzegany, jako pozytywny dla dolara, co zwykle koreluje z innymi zmianami cen aktywów.
Evercore zauważa, że może to odzwierciedlać tymczasowy sentyment inwestorów zagranicznych do aktywów dolarowych ze względu na przemoc polityczną. Dochodzą do tego różne poglądy na temat wpływu Trumpa. Wskazują również na potrzebę przyciągnięcia kapitału zagranicznego w celu sfinansowania większych deficytów, równoważąc wpływ na wzrost, aktywa ryzykowne i różnice w stopach procentowych.
-----------------------------------
Szukasz akcji z szansą na wysokie wzrosty? Gotowych strategii inwestowania na giełdzie, modeli wspartych AI, wartości godziwej spółek polskiego parkietu?
Jeśli chcesz jeszcze bardziej obniżyć koszty - subskrypcja dwuletnia InvestingPro (-50%) powstała właśnie dla Ciebie!
Akcje niedowartościowane, pełen portfel największych ekspertów inwestowania, portfele rebalansowane co miesiąc - nie możesz tego przegapić!
-----------------------------------