(PAP) Analitycy Santander (MC:SAN) BM w raporcie z 24 lipca wydali rekomendację "kupuj" akcje Skarbiec Holding, wyznaczając cenę docelową akcji spółki na 24 zł.
0 9.28 kurs akcji Skarbca wynosił 17,30 zł.
"Zakładamy, że niezależne TFI (włączając Skarbiec TFI) wyjdą obronną ręką z obecnego kryzysu regulacyjnego i wypracują model współpracy, w którym banki będą nadal dystrybuować jednostki niezależnych TFI, Skarbiec konsekwentnie będzie osiągał na części funduszy wyniki inwestycyjne powyżej benchmarku uprawniające Skarbiec do wynagrodzenia zmiennego, trend odpływów z niezależnych TFI odwróci się z końcem 2019" - napisano w raporcie.
Analitycy zwracają uwagę, że Mifid II, polskie rozporządzenie oraz ogłoszone stanowisko KNF wprowadziły sporą niepewność dotyczącą sposobu rozliczania TFI z bankami dystrybutorami.
"W naszej wycenie zakładamy, że banki będą dalej dystrybuować jednostki niezależnych TFI. W najbardziej istotnym segmencie private banking klient będzie domagał się szerszej oferty, w segmencie masowym banki mogą otworzyć się na zewnętrznych dostawców, aby minimalizować ryzyko roszczeń ze strony klientów. Potencjalny model współpracy mógłby zakładać podział opłaty za zarządzanie na należną TFI i należną dystrybutorowi (tzw. model luksemburski). Opłaty za zarządzanie będą spadać.
Istotny wpływ na wyniki Skarbiec Holding będą miały spadające maksymalne opłaty z tytułu zarządzania.
"Nasza wycena zakłada spadek średniej opłaty za zarządzanie w stosunku do wartości aktywów z 1,95 proc. w bieżącym roku finansowym do 1,49 proc. w trzy lata" - napisano w raporcie Santander BM.
Analitycy wskazują też, że beneficjenci funduszy kontrolujących Skarbiec Holding nie zostali podani do publicznej wiadomości, co może zniechęcać część dystrybutorów do aktywnego oferowania usług Skarbiec Holding.
"Zakładamy dobre wyniki w najbliższych kwartałach, ze względu na niższe koszty dystrybucji (m.in. rozwiązywanie rezerw zawiązanych w 4Q18 i 1Q19) oraz podniesienie maksymalnych limitów opłaty zmiennej" - napisano.
Rekomendacja została przygotowana na zlecenie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w ramach Pilotażowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Autorem raportu jest Kamil Stolarski.
Depesza jest skrótem rekomendacji Santander BM. Pierwsza dystrybucja tego raportu nastąpiła 24 lipca 2019 r., godzinie 8:15.
W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z rekomendacją.(PAP Biznes)