Jak zauważył w środę Morgan Stanley, dostawy układów analogowych i mikrokontrolerów (MCU) w branży półprzewodników osiągają najniższy poziom w drugim kwartale roku.
W przeszłości wskazanie tego najniższego punktu aktywności biznesowej prowadziło do lepszych niż przeciętne wyników finansowych. Jednak tym razem wartość akcji osiągnęła najniższy punkt osiem miesięcy wcześniej, ponieważ firmy prognozowały ostateczne zmniejszenie produkcji. Obecnie firmy związane z analogami są wyceniane na poziomie o 50% wyższym niż średnia cena historyczna, według analityków.
"Przyjmujemy teraz strategie odpowiednie dla połowy cyklu koniunkturalnego i jesteśmy selektywni, ale historyczny pozytywny związek między wysyłką mniejszej liczby produktów niż popyt a 12-miesięcznymi zwrotami finansowymi utrzymuje nasze optymistyczne prognozy dla tej grupy firm" - napisali w raporcie.
Analitycy przyznają, że wysokie wskaźniki cen do zysków są możliwe do obrony, ale nie przewidują, aby jakiekolwiek spółki wyróżniały się wynikami w tym cyklu koniunkturalnym.
Omawiają dwa główne punkty sporne: jak osiągnąć doskonałe wyniki finansowe w trakcie cyklu koniunkturalnego, co w przeszłości osiągano poprzez fundamentalne ulepszenia w biznesie lub wzrost przychodów, który przewyższał wzrost całej branży, przy jednoczesnym utrzymaniu stabilnych marż zysku. W obecnym cyklu nie identyfikują żadnych spółek, które spełniają te warunki, jak stwierdził zespół Morgan Stanley.
Dodatkowo badają przyczyny wysokich wskaźników ceny do zysków, zauważając, że spółki analogowe są wyceniane po cenie o 50% wyższej niż średnie z przeszłości, co jest zgodne z funduszem SOX Exchange-Traded Fund (ETF). Wycena ta jest postrzegana jako rozsądna ze względu na konsekwentną poprawę marż zysku w całym cyklu biznesowym i konsolidację branży.
Wraz ze wzrostem wskaźnika ceny do zysku, analitycy oczekują, że korekty szacunków finansowych będą głównym motorem zwrotów finansowych. W przeszłości ogólne szacunki rynkowe były często zbyt niskie lub zbyt wysokie w swoich prognozach zarówno dla wzrostowych, jak i spadkowych cykli koniunkturalnych, co sugeruje, że istnieje potencjał do korekty tych szacunków.
Obecnie są bardziej ostrożni w wyborze, obniżając ocenę Microchip Technology (MCHP) do średniej, a ON Semiconductor (NASDAQ:ON) do poniżej średniej.
"Uważamy, że obecna wycena rynkowa MCHP opiera się na zbyt optymistycznych oczekiwaniach, a bardziej znaczący spadek w połączeniu ze znacznym zadłużeniem spowolni zdolność firmy do redukcji zadłużenia" - komentują analitycy.
"ON doświadcza wyzwań związanych ze wzrostem sprzedaży na rynku półprzewodników samochodowych, węglika krzemu (SiC) i czujników obrazu, co ogranicza nasze oczekiwania dotyczące marż zysku. W związku z tym nie spodziewamy się znaczącego wzrostu wskaźnika ceny do zysku" - wyjaśnili dalej.
Przed otwarciem rynku akcje MCHP i ON spadły odpowiednio o ponad 2% i 3%.
Morgan Stanley utrzymuje wysoce przychylną ocenę dla Analog Devices (ADI), powołując się na stosunkowo wyższą średnią cenę sprzedaży produktów, która powinna zmniejszyć konkurencję z nowymi chińskimi producentami, a także na wysoką prognozę przychodów ze wskaźnikiem book-to-bill powyżej 1 na wszystkich obsługiwanych rynkach.
Ten artykuł został opracowany i przetłumaczony z pomocą sztucznej inteligencji i został sprawdzony przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.