Analitycy Oppenheimer we wtorek rozpoczęli analizę KLA Corporation (KLAC), kluczowego gracza w sektorze narzędzi do kontroli procesów półprzewodnikowych, z rekomendacją Perform i ceną docelową 750 USD.
Bank inwestycyjny opisuje KLA jako odpowiednik branżowy "Microsoftu metrologii i inspekcji". Firma zajmuje dominującą pozycję na rynku, który w dużej mierze kontroluje pięć firm, wspólnie odpowiadających za 80% całkowitych przychodów.
Według Oppenheimer, znaczenie KLA w branży półprzewodników podkreśla jej rola w rozwiązywaniu najbardziej palących wąskich gardeł związanych z zapotrzebowaniem na obliczenia AI, które podwaja się co sześć miesięcy, podczas gdy wydajność sprzętu poprawia się tylko co dwa lata.
Ta rozbieżność prowadzi do strukturalnego niedoboru zaawansowanych półprzewodników i narzędzi niezbędnych do ich produkcji. Przejście na mniejsze węzły i zaawansowane architektury, takie jak gate-all-around (GAA), zwiększyło zapotrzebowanie na narzędzia KLA ze względu na potrzebę bardziej precyzyjnych i częstszych kontroli w celu utrzymania jakości chipów.
"Prowadzi to do 50% wzrostu krytycznych warstw inspekcyjnych i 30% wzrostu warstw metrologii filmów wysokiej klasy, generując większe zapotrzebowanie na narzędzia KLA, ponieważ producenci wymagają bardziej precyzyjnych i częstych kontroli w celu utrzymania jakości i wydajności chipów" - napisali analitycy.
Mimo że rozmiar i rentowność KLA w pewnym stopniu ograniczają potencjał pozytywnych niespodzianek, firma konsekwentnie przekraczała szacunki przychodów Wall Street w ciągu ostatnich trzech lat. Dotyczy to zarówno okresów cyklu spadkowego, jak i ograniczeń eksportowych USA.
Akcje KLA doświadczyły silnego wzrostu, szczególnie od wprowadzenia ChatGPT pod koniec 2022 roku, notując 93% wzrost w porównaniu do 40% wzrostu indeksu S&P 500, ale konsensus szacunków przychodów na 2025 rok wzrósł tylko o 16%.
W rezultacie, wskaźniki ceny do zysku (P/E) i przychodów akcji wzrosły do poziomu 20-30% powyżej ich pięcioletnich średnich. KLAC spadło o 15% od swojego szczytu, ale nadal pozostało mniej dotknięte niż takie firmy jak Applied Materials (NASDAQ:AMAT), Lam Research (LCRX) i ASML (AS:ASML).
Oppenheimer zauważa, że solidne fundamenty KLA i oczekiwany wzrost są odzwierciedlone w obecnej wycenie, która wynosi 25,5-krotność szacowanego zysku na akcję na 2025 rok (P/E) i 20,5-krotność wartości przedsiębiorstwa (EV) do EBITDA.
"Nasza cena docelowa 750 USD oparta na DCF jest bliska obecnej ceny, 10% powyżej szczytów sprzed ChatGPT. Stalibyśmy się bardziej konstruktywni, gdyby liczby wzrosły lub zmienność zapewniła dobry punkt wejścia, jak to często bywało historycznie w branży WFE" - stwierdzili analitycy.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.