W ostatnich miesiącach wiele uwagi poświęcono znacznemu wzrostowi akcji spółek technologicznych, zwłaszcza tych związanych ze sztuczną inteligencją (AI), stwierdzili analitycy Wells Fargo w swoim raporcie.
Trend ten przypomina bańkę internetową z końca lat 90-tych, co skłoniło wielu inwestorów i analityków do porównania tych dwóch ram czasowych.
Analizując wyniki technologicznego indeksu Nasdaq podczas jego obecnego trendu wzrostowego z wynikami z końca lat 90-tych, możemy zrozumieć podobieństwa i różnice między tymi dwoma wydarzeniami rynkowymi.
Wzrost znaczenia technologii transformacyjnych
Głównym podobieństwem między bańką internetową a obecnym rynkiem jest istotna rola przełomowych technologii.
Pod koniec lat 90. internet zmienił wiele branż, powodując znaczny wzrost akcji spółek technologicznych. W podobny sposób sztuczna inteligencja jest obecnie postrzegana jako przełomowa technologia z potencjałem do znacznego usprawnienia operacji biznesowych, zauważa Wells Fargo.
W obu przedziałach czasowych odnotowano znaczące lepsze wyniki akcji amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji, w szczególności kilku spółek technologicznych związanych z Internetem i sztuczną inteligencją.
Wyniki i wyceny
Wyniki indeksu Nasdaq 100 podczas bańki internetowej w latach 1998-2000 wykazały szybki i gwałtowny wzrost, podobny do obecnego trendu wzrostowego akcji AI, który rozpoczął się w trzecim kwartale 2022 roku.
Istnieje jednak istotna różnica w wycenach. Podczas bańki internetowej cyklicznie korygowane wskaźniki ceny do zysków (P/E) dla indeksu S&P 500 osiągnęły rekordowy poziom 44-krotności, w porównaniu z obecną wyceną rynkową na poziomie 35-krotności.
Chociaż dzisiejsze wyceny są podwyższone, nie są one tak wysokie, jak te obserwowane w okresie dot-comów.
Koncentracja rynku
Kolejną kluczową kwestią do rozważenia jest koncentracja rynku. W szczytowym momencie bańki internetowej akcje z pierwszej piątki i pierwszej dziesiątki stanowiły odpowiednio 17% i 27% całkowitej wartości indeksu S&P 500.
Według najnowszych danych odsetki te wzrosły do 30% i 39%. Ta wyższa koncentracja pokazuje, że dzisiejszy rynek jest pod jeszcze większym wpływem niewielkiej liczby akcji o dużej kapitalizacji, głównie w sektorze technologicznym, w porównaniu z późnymi latami 90-tymi.
Jakość liderów rynku
Istotną różnicą między tymi dwoma okresami jest jakość wiodących spółek. Dzisiejsi liderzy rynkowi składają się ze spółek o wyższej jakości, posiadających solidne fundamenty finansowe i rentowną działalność.
W przeciwieństwie do tego, pod koniec lat 90. wiele spółek nie było rentownych, zwłaszcza wśród nowych spółek publicznych. Ta kluczowa różnica wskazuje, że choć w obu okresach mieliśmy do czynienia z inwestycjami spekulacyjnymi, dzisiejsi liderzy rynku są bardziej stabilni i bezpieczni finansowo.
Rosnący sceptycyzm i warunki makroekonomiczne
Pomimo ekscytacji związanej ze sztuczną inteligencją, rosną wątpliwości co do jej długoterminowych korzyści. Inwestorzy coraz częściej kwestionują, czy inwestycje w sztuczną inteligencję doprowadzą do oczekiwanego wzrostu przychodów. Wątpliwości te są widoczne w ostatnich spadkach na rynku po rozczarowujących raportach o zyskach głównych firm technologicznych.
Co więcej, dzisiejsze warunki gospodarcze znacznie różnią się od tych z końca lat 90-tych. Wcześniejszy okres charakteryzował się silnym wzrostem realnego PKB wynoszącym średnio około 4%, niską inflacją, przejściem do nadwyżek budżetowych, korzystną demografią populacji i luźną polityką Rezerwy Federalnej. Dzisiejsza sytuacja charakteryzuje się jednak nieprzewidywalnością gospodarczą, wyższą inflacją i trudniejszymi międzynarodowymi warunkami politycznymi.
Ten artykuł został opracowany i przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji i sprawdzony przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.