Investing.com – Kusząca perspektywa, że zacieśnianie polityki pieniężnej osiągnęło już szczyt, sprzyjała wzrostom na giełdzie, których byliśmy świadkami w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Inwestorzy poszukują jednak odpowiedzi na wiele pytań.
Richard Flax - dyrektor inwestycyjny Moneyfarm od 2016 roku, zauważa:
"Przede wszystkim, prezes Powell powtórzył, że w razie potrzeby Fed może powrócić do podnoszenia stóp procentowych, co samo w sobie nie jest niczym nowym, ale przyciągnęło uwagę inwestorów o stałym dochodzie"
Rajdy obligacji i zmienność: bardziej interesujący przypadek niż akcje
Po drugie, kontynuuje Flax:
"aukcja amerykańskich obligacji skarbowych w ubiegły czwartek zakończyła się kiepskim wynikiem dla traderów, co wzbudziło wątpliwości, czy rentowności spadły zbyt daleko".
Ten ostatni epizod jest w rzeczywistości przyczyną debaty wśród analityków. Niektórzy twierdzą, że nie jest to spowodowane słabym popytem,
"ale raczej cyberatakiem, którego doświadczył chiński gigant bankowy Industrial and Commercial Bank of China (Icbc), co mogło zagrozić jego zdolności do handlu amerykańskimi obligacjami rządowymi",
podkreśla ekspert, pokazując, że debata na temat obligacji jest obecnie szczególnie gorąca.
"Częściej słyszy się o zmienności akcji, ale zmienność na rynku obligacji jest jeszcze bardziej interesująca. W rzeczywistości, jak widać na poniższym wykresie, po 2008 r. zmienność (10-latek USA) była zwykle niska, z wyjątkiem gwałtownego wzrostu w okresie Covid".
Dla Flaxa, efekt ten wynika z połączenia niskich poziomów inflacji i interwencji polityki pieniężnej.
"Świadczy o tym fakt, że gdy tylko inflacja wzrosła, a banki centralne ograniczyły interwencje, nastąpił spadek cen obligacji i wzrost ich zmienności".
Źródło: Moneyfarm
Stopy procentowe są bliskie szczytu
Zdaniem eksperta trend zmienności na rynku obligacji mówi wiele o tym, jak powinien być skonstruowany portfel inwestycyjny.
"Obligacje rządowe powinny być stosunkowo bezpiecznymi inwestycjami, ale jak widzieliśmy w ciągu ostatnich osiemnastu miesięcy, ich ceny mogą ulegać znacznym wahaniom. To sprawiło, że obligacje krótkoterminowe stały się bardziej atrakcyjne, ale aby zarządzać ogólnym ryzykiem portfela, należy zadać sobie pytanie, czy w sytuacji, gdy stopy procentowe są bliskie szczytu, sprawiedliwe jest preferowanie obligacji krótkoterminowych, ponieważ możemy zaobserwować zmniejszenie zmienności obligacji"
- wyjaśnia analityk, który jest przekonany, że koniec wzrostów jest bliski.
"Uważamy, że chociaż szefowie banków centralnych są ostrożni w ogłaszaniu zwycięstwa nad inflacją, stopy procentowe są bliskie szczytu i zobaczymy spadek zmienności na rynku obligacji z obecnych wysokich poziomów".
Niemniej jednak, podsumowuje Flax:
"warto pamiętać, że stopy procentowe nie są jedynym decydującym czynnikiem: w nadchodzących latach polityka fiskalna będzie coraz uważniej obserwowana, ponieważ rządy będą musiały zarządzać galopującym długiem publicznym".