Z ostatniej chwili
0

Czy kryzys sprzed 10 lat powtórzy się?

Gospodarka14.09.2018 13:57
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 
2/2 Czy kryzys może się powtórzyć? 2/2

Investing.com - 10 lat temu, 15 września, świat obiegła dramatyczna informacja o upadku Lehman Brothers, czwartego co do wielkości banku inwestycyjnego w Stanach Zjednoczonych, którego bankructwo wywołało jeden z największych kryzysów finansowych historii.

W Investing.com zapytaliśmy naszych ekspertów, czego nauczyło nas to trudne doświadczenie i czy historia może się powtórzyć. Co ciekawe, analitycy - jak nigdy - są całkiem zgodni.

Banki centralne i zagrożenie ciągłego zadłużania się

"Wygląda na to, że niewiele się nauczyliśmy. 10 lat temu chodziło o ratowanie banków, a teraz o ratowanie krajów. Niestety wybawiciele są wciąż Ci sami - banki centralne. Pytanie, które należy teraz zadać, brzmi następująco: kto będzie w stanie uratować same banki centralne?", pyta Eduardo Bolinches, dyrektor i założyciel Escuela de Trading y Forex.

"Bilanse banków centralnych są obecnie pełne toksycznych długów, a zadłużenie na poziomie globalnym nadal rośnie", dodaje Bolinches. "Obecnie mamy EBC z aktywami stanowiącymi 41,4% PKB strefy euro, podczas gdy FED ma równowartość 20,7%. Wszystko to podczas gdy światowe zadłużenie rośnie i rośnie."

Tej samej opinii jest Alfredo Alvarez-Pickman, główny ekonomista i zarządzający funduszami kluczowych partnerów kapitałowych.

"Nie sądzę, byśmy wyciągnęli wnioski z tej konkretnej lekcji. Interwencja banków centralnych w zakresie stóp procentowych, utrzymywanych na sztucznie zaniżonym poziomie, spowodowała gwałtowny wzrost zadłużenia (publicznego, korporacyjnego i konsumenckiego) w ciągu ostatniej dekady. To było główną przyczyną tych kryzysów i niestety nadal uważa się, że banki centralne mogą kontrolować cykle swoimi decyzjami, podczas gdy w rzeczywistości to, co robią, to zniekształcenie struktury produkcji, zamiast pozwolenie rynkowi i jego uczestnikom na swobodne działanie."

W ostatnim wywiadzie dla Investing.com główny ekonomista Tressis, Daniel Lacalle, powiedział że: "Polityka, jaką banki centralne przyjęły po bankructwie Lehmana, była odwrotna od tej, którą powinny były podjąć: nadmuchiwanie bańki aktywów finansowych i doprowadzenie do tego, by gospodarka i przedsiębiorstwa były bardziej ryzykowne, przy znacznie niższej rentowności... A po represjach finansowych byliśmy świadkami bankructw banków w Hiszpanii, we Włoszech, we Francji i tak dalej. Rządy i banki centralne zachęcają do prowadzenia polityki ukierunkowanej na wydatki i zadłużenie, a nie na ostrożne inwestycje i oszczędności. To powoduje bańkę, nadmuchuje wartość aktywów finansowych".

Według Alvarez-Pickmana "polityka monetarna zniekształca stopy procentowe, umieszczając je poniżej stopy, która odzwierciedla tymczasowe preferencje społeczeństwa jako całości. To z kolei zniekształca ceny w gospodarce i powoduje ekspansję charakteryzującą się rozpowszechnionym, niewłaściwym podziałem ograniczonego kapitału i nadmierną konsumpcją. Ostatecznie zniekształcona struktura kapitału staje się nie do utrzymania, stopy procentowe zaczynają rosnąć, a ekspansja przechodzi w stan depresji.Wiele projektów inwestycyjnych, które nie zostały jeszcze ukończone, należy porzucić, ponieważ albo okazują się nieopłacalne w dłuższym czasie, albo brakuje im środków niezbędnych do ich realizacji. Tak długo, jak będzie to trwało, będziemy narażeni na podobne epizody.

Nadmierna dźwignia finansowa

Mark Nash, menedżer Old Mutual Strategic Absolute Return Bond Fund of Old Mutual Global Investors, komentuje, że "w ostatniej dekadzie byliśmy świadkami eksplozji innego rodzaju długu: długu korporacyjnego na rynku wschodzącym, denominowanego w dolarach amerykańskich, atrakcyjnego dla QE oraz poszukiwania zwrotów dla inwestorów. Jednak, ponieważ banki zredukowały swoje bilanse, to właśnie fundusze inwestycyjne przejęły dużą część zadłużenia."

Według tego eksperta, "podczas gdy dłużnicy i wierzyciele mogą być różni, to płynność finansowa jest po raz kolejny zachwiana. Mark Nash dodaje: "Czy to może być początek kolejnego rynku niedźwiedzia?"

Efekt zarażenia

Diego Fernández Elices, dyrektor ds. inwestycji w A&G Banca Privada, wyjaśnia, że "wyciągnięto dwa główne wnioski: jednym z nich jest ryzyko zadłużenia, a drugim złożoność wzajemnych powiązań w świecie finansowym i występowanie efektu zarażania wynikającego z ryzyka systemowego. I dodaje: "Dodatkowo, dowiedzieliśmy się więcej na temat tego, dlaczego Lehman upadł w tym momencie, a nie w innym, choć słynna fraza mówi "zbyt duży, by upaść".

Od czasu upadku Lehmana, według Fernandeza Elicesa, "sektor prywatny został bardzo mocno zdewastowany, a banki zostały ukarane surowymi przepisami. Globalny system finansowy jest znacznie bardziej wypłacalny niż w przeszłości, a w rezultacie jest również znacznie mniej rentowny. Druga strona medalu jest taka, że osiągnięto to dzięki zadłużeniu sektora publicznego i niekonwencjonalnej polityce pieniężnej, która poprzez represje finansowe przeniosła znaczną część ryzyka w bilansie z banków na inwestorów.

Błąd w myśleniu

Diego Fernández Elices z A&G Banca Privada ostrzega, że "podejmujemy wiele działań w celu uniknięcia tych samych błędów, niemniej następny kryzys zostanie wywołany z tych samych powodów, co poprzedni".

"Inwestorzy i władze wyciągnęli wnioski, ale zdaje się, że teraz spoglądamy w niewłaściwą stronę", wyjaśnia Paras Anand, dyrektor Fildeity Asset Management w regionie Azji i Pacyfiku. Nie wszystkie rynki niedźwiedzi są takie same. Kiedy w 2000 r. wybuchła bańka dotcomu, ucierpiał tylko stosunkowo niewielki odsetek inwestorów. W 2008 roku powszechne było jednak narażenie na spadek cen aktywów, co doprowadziło do znacznego zmniejszenia popytu na aktywa finansowe na znacznie większą skalę.

"Ryzyko będzie dość oczywiste: państwa, które finansują po całkowicie nieuzasadnionych stopach procentowych emisje obligacji i handlują zaskakującymi premiami za ryzyko.... to wszystko jest również bańką.” mówi Daniel Lacalle z Tressis.

"Został popełniony ten sam podstawowy błąd (manipulowanie stopami procentowymi) i, jak mówi fraza przypisana Albertowi Einsteinowi: Szaleństwem jest robić wciąż to samo i oczekiwać różnych rezultatów", podsumowuje Alfredo Alvarez-Pickman, z grona kluczowych partnerów kapitałowych.

Czy kryzys sprzed 10 lat powtórzy się?
 

Artykuły powiązane

Dodaj komentarz

Wytyczne dotyczące komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
Komentarze
Franciszek Nowelli
Franciszek Nowelli 20.09.2018 2:45
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten komentarz już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
Myślę , że ten krzyzys powtórzy się gdzieś w styczniu 2019 roku , ponieważ zbyt długo trwa ta niespodziewana hossa na nowojorskiej giełdzie . ... PS. Pożyjemy & Zobaczymy :)))
Odpowiedz
0 0
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Zastrzeżenie: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail