W miarę pogarszania się perspektyw gospodarczych w Europie, pojawia się znacząca rozbieżność między rynkami obligacji skarbowych strefy euro i USA. Różnica między rentownością 10-letnich obligacji amerykańskich i niemieckich osiągnęła najszerszy poziom od lipca, wynoszący około 183 punktów bazowych.
Ta rozbieżność jest napędzana silniejszymi wskaźnikami ekonomicznymi w Stanach Zjednoczonych w porównaniu do strefy euro. Najnowsze dane pokazują solidny rynek pracy w USA na tle kurczącego się poziomu aktywności biznesowej w Europie.
BlackRock, firma zarządzająca aktywami o wartości 11,5 biliona dolarów, spodziewa się utrzymania tego trendu, faworyzując obligacje europejskie nad ich amerykańskimi odpowiednikami. Simon Blundell, współdyrektor ds. europejskich fundamentalnych instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock, uważa, że dynamika rynku będzie nadal ewoluować w tym kierunku.
Amerykańska Rezerwa Federalna zwolniła tempo po obniżce stóp o 50 punktów bazowych we wrześniu, podczas gdy Europejski Bank Centralny (EBC) ma według przewidywań wprowadzić w tym tygodniu trzecią obniżkę stóp od czerwca. Analitycy Goldman Sachs przewidują, że różnica w rentowności obligacji USA i Niemiec może rozszerzyć się do 200 punktów bazowych, poziomu ostatnio obserwowanego wcześniej w tym roku.
Uważają oni, że stopy europejskie prawdopodobnie osiągną lepsze wyniki niż stopy amerykańskie ze względu na słabsze dane i bank centralny mniej skłonny do wdrażania agresywnych polityk.
Ta rosnąca różnica w rentowności miała efekty uboczne na rynkach walutowych, gdzie euro spadło do najniższego poziomu od dwóch miesięcy, ponieważ inwestorzy są przyciągani wyższymi zwrotami z amerykańskich obligacji, co w konsekwencji wzmacnia dolara.
Sytuacja gospodarcza w Europie jest szczególnie niepokojąca w Niemczech, gdzie ministerstwo finansów wskazało w zeszłym tygodniu, że kraj może stanąć w obliczu drugiego z rzędu roku kurczenia się gospodarki w 2024 roku. Niemiecki sektor produkcyjny został mocno dotknięty kryzysem energetycznym wynikającym z konfliktu na Ukrainie.
Michael Weidner, współdyrektor ds. globalnych instrumentów o stałym dochodzie w Lazard Asset Management, zauważył, że zarówno twarde dane, jak i wskaźniki perspektyw dla Europy są ponure.
Francja również doświadcza wyzwań, planując podwyżki podatków i cięcia wydatków w celu zmniejszenia deficytu budżetowego. Jest to krok konieczny zdaniem wielu inwestorów, ale prawdopodobnie osłabi wzrost w drugiej co do wielkości gospodarce strefy euro.
Reinout De Bock, szef strategii stóp procentowych w Europie w UBS, wspomniał, że stopy procentowe w strefie euro mogą spaść nawet do 1% w przyszłym roku, jeśli wzrost nie odbije, a środki redukcji deficytu we Francji przyczynią się do spowolnienia gospodarczego.
W przeciwieństwie do tego, Stany Zjednoczone wykazały silny raport o zatrudnieniu we wrześniu, łagodząc obawy o znaczące spowolnienie gospodarcze i skłaniając inwestorów do ponownej oceny prawdopodobieństwa kolejnej obniżki stóp o 50 punktów bazowych przez Fed w listopadzie.
Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) prognozuje, że gospodarka USA wzrośnie o 2,6% w tym roku i 1,6% w 2025 roku, w wyraźnym kontraście do prognozowanych stóp wzrostu strefy euro wynoszących 0,7% i 1,3%.
Podczas gdy główna stopa EBC wynosi obecnie 3,5%, handlowcy spodziewają się, że obniżki stóp zakończą się pod koniec przyszłego roku na poziomie około 2%, znacznie powyżej ujemnych stóp obserwowanych przed pandemią. Jednak analitycy Bank of America kwestionują zdolność strefy euro do utrzymania stóp procentowych na poziomie 2%, które wielu ekonomistów uważa za stopę "neutralną".
Mimo ponurych perspektyw dla strefy euro, niektórzy inwestorzy pozostają optymistyczni, wskazując na silniejszy wzrost w krajach takich jak Hiszpania i Włochy. Lloyd Harris, szef ds. instrumentów o stałym dochodzie w Premier Miton Investors, uważa, że dane europejskie poprawiają się w stosunku do oczekiwań i że rynek może przeceniać liczbę obniżek stóp.
Harris przewiduje, że rentowności obligacji ponownie wzrosną, z większym wzrostem w USA ze względu na większe wydatki rządowe i wyższą tolerancję na prowadzenie większych deficytów.
Reuters przyczynił się do tego artykułu.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.