Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Wydarzeniem tygodnia w EŚW była pierwsza w regionie podwyżka stóp procentowych, na którą zdecydował się Narodowy Bank Czeski. W najbliższych dniach uwaga skupi się na lipcowych odczytach inflacji.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

CZECHY

Narodowy Bank Czeski (CNB) jednogłośnie podwyższył główną stopę procentową, dwutygodniową stopę repo, o 20 pb do 0,25 proc. To pierwsza podwyżka stóp proc. w regionie Europy Środkowo-Wschodniej w tym cyklu koniunkturalnym. Główna stopa procentowa pozostawała w Czechach na poziomie 0,05 proc. od listopada 2012 r. CNB ostatni raz podwyższał koszt pieniądza na początku 2008 r.

12 z 22 ankietowanych przez Bloomberga analityków spodziewało się podwyżki. Pozostali prognozowali pozostawienie stóp bez zmian.

Bank podwyższył prognozy wzrostu PKB Czech na 2017 r. do 3,6 proc. z 2,9 proc., a na 2018 r. do 3,2 proc. z 2,8 proc. Bez większych zmian pozostawiono ścieżkę inflacji (1,8 proc. na koniec IV kw. 2018 r.).

Obniżono z kolei ścieżkę stóp procentowych, która obecnie sugeruje 2 podwyżki kosztu pieniądza w Czechach do końca 2018 r. wobec 3 poprzednio.

Inflacja w 2017 r. pozostanie w górnej części dopuszczalnego przedziału wahań (2 proc. +/- 1 proc.) - powiedział na konferencji prasowej po posiedzeniu prezes CNB Jiri Rusnok. Dodał, że kurs korony będzie jednym z determinantów daty kolejnej podwyżki stóp procentowych, a jej obecne tempo aprecjacji jest "adekwatne" dla gospodarki i CNB nie ma obaw z tym związanych.

Rusnok dodał, że "kolejne podwyżki mogą nastąpić w ciągu najbliższych dwóch lat".

"(...) Decyzja (CNB - PAP) była motywowana przede wszystkim pozytywnym scenariuszem makroekonomicznym dla czeskiej gospodarki (w porównaniu do poprzedniej projekcji in plus zaskoczyła przede wszystkim konsumpcja prywatna) i ryzykiem dalszego wzrostu inflacji. Jednocześnie, w myśl obecnych projekcji, zarysowana powyżej ścieżka stóp procentowych gwarantuje zatrzymanie trendu wzrostowego inflacji i jej łagodny spadek lekko poniżej celu inflacyjnego w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Co ciekawe, prognoza stóp procentowych jest obarczona ryzykiem w górę, związanym z zachowaniem korony czeskiej, która z uwagi na wciąż niezrównoważone pozycjonowanie (pisaliśmy na ten temat, komentując uwolnienie jej kursu) może nie umocnić się w stopniu prognozowanym obecnie przez bank i spójnym z makroekonomicznymi fundamentami" - ocenili w komentarzu do decyzji CNB ekonomiści mBanku.

"Możliwe, że CNB nie chce powodować mocnej aprecjacji CZK i dlatego wstrzymuje się ze wskazówkami dla ścieżki podwyżek. Naszym zdaniem, do kolejnej podwyżki może dojść w IV kw. 2017 r. Istnieje jednak ryzyko przesunięcia się daty kolejnej podwyżki, którą przewidywaliśmy na I poł. 2018 r." - ocenili w komentarzu do decyzji CNB analitycy Bank of America Merill Lynch.

Sprzedaż detaliczna w Czechach w czerwcu wzrosła o 4,5 proc. rdr wobec 5,3 proc. w maju. Z wykluczeniem sprzedaży aut sprzedaż wzrosła o 6,6 proc. rdr wobec 5,7 proc. w maju.

Indeks PMI w przemyśle Czech w lipcu spadł do 55,4 pkt. z 56,4 pkt. w czerwcu. To najniższy odczyt od grudnia i 12 miesiąc z rzędu ekspansji w sektorze.

Ministerstwo Finansów Czech podwyższyło prognozy wzrostu PKB na 2017 r. do 3,1 proc. z 2,5 proc., a na 2018 r. do 2,9 proc. z 2,5 proc. Szacunki inflacji na 2017 r. obniżono do 2,2 proc. z 2,4 proc., a na 2018 r. podwyższono do 1,7 proc. z 1,6 proc.

Udział nierezydentów w denominowanym w CZK długu Czech wzrósł w czerwcu do 47,6 proc. z 46,1 proc. w maju - to najwyższy poziom w historii, po tym jak wskaźnik na koniec marca wyniósł 47,3 proc.

WĘGRY

Produkcja przemysłowa na Węgrzech, skorygowana o liczbę dni roboczych, wzrosła w czerwcu o 6,5 proc. rdr wobec konsensusu 7,2 proc. i 6,2 proc. rdr w maju.

Sprzedaż detaliczna na Węgrzech w czerwcu wzrosła o 6,0 proc. rdr, powyżej konsensusu 4,5 proc. W maju wskaźnik wzrósł o 5,5 proc. rdr.

Forint pozostaje znacznie niedowartościowany i możliwa jest dalsza presja na aprecjację węgierskiej waluty - oceniają analitycy Bank of America Merill Lynch. Z ich modelu wynika, że HUF jest niedowartościowany o 20 proc. w ujęciu realnym, a godziwa wartość EUR/HUF to ok. 260.

"W przypadku wystąpienia presji (na HUF - PAP) uważamy, że bank centralny (NBH) może rozluźnić kontrolę (nad kursem - PAP) i pozwolić na spadek EUR/HUF poniżej 300 (...). Kurs EUR/HUF zawsze jest istotny na koniec roku, jednak w międzyczasie NBH wykazuje wrażliwość na jego poziom jedynie, gdy przeprowadza operacje na rezerwach walutowych, tzn. gdy chce sprzedać rezerwy przy EUR/HUF powyżej przeciętnego kosztu (301-302 w 2017-2018 r.) i utworzyć rezerwy poniżej tego kosztu. Tym samym, NBH może tolerować okresy, gdy EUR/HUF spadnie poniżej 300" - napisano w ubiegłotygodniowym raporcie.

RUMUNIA

Bank Centralny Rumunii pozostawił bez zmian stopy procentowe, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Referencyjna stopa procentowa wynosi nadal 1,75 proc. i pozostaje na tym poziomie od 18 posiedzeń banku centralnego.

Na konferencji prasowej po posiedzeniu prezes banku Mugur Isarescu powiedział, że nowe projekcje inflacyjne, które zostaną opublikowane w najbliższą środę będą wyższe niż poprzednie.

"Bazowa presja płacowa zaczyna narastać, a gospodarka funkcjonuje w warunkach pełnego zatrudnienia. Kombinacja luźnej polityki fiskalnej, dwucyfrowego wzrostu płac i przyspieszjącej akcji kredytowej wraz z wpływem wcześniejszego cięcia VAT, mocno pchnie w górę inflację bzową w najbliższych miesiącach. W rezultacie, główna miara inflacji prawdopodobnie wzrośnie do 2,5-proc. celu przed końcem 2017 r. i znajdzie się powyżej celu na początku 2018 r. Może to skłonić bank centralny do podwyżki stóp procentowych pod koniec 2017 r." - ocenili w komentarzu do decyzji banku centralnego analitycy Capital Economics.

Sprzedaż detaliczna w Rumunii w czerwcu spadła o 0,4 proc. mdm wobec +1,1 mdm w maju. W ujęciu rdr wskaźnik w czerwcu wzrósł o 6,5 proc., wobec +8,7 proc. w maju.

TURCJA

Stopa inflacji w Turcji w lipcu spadła do 9,8 proc. rdr z 10,9 proc. w czerwcu. Oczekiwano 9,9 proc. rdr. W ujęciu bazowym ceny wzrosły w VII o 9,6 proc. rdr wobec 9,2 proc. rdr miesiąc wcześniej.

"Główny wskaźnik inflacji prawdopodobnie będzie spadać w najbliższych miesiącach, w związku ze słabnącym impulsem wzrostowym cen żywności (...). Nasza obecna prognoza zakłada spadek przeciętnego kosztu finansowania, ustalanego przez bank centralny, o 50 pb do końca roku, czyli do 11,50 proc. z 12,0 proc. Lipcowy odczyt wzmacnia ryzyko wcześniejszego i mocniejszego od naszych oczekiwań rozluźnienia otoczenia monetarnego" - ocenili w komentarzu do danych analitycy Capital Economics.

DANE MAKRO W TYGODNIU 7-11.08.2017 R.

(PAP Biznes)