W środę JPMorgan obniżył rekomendację dla akcji Vanguard International Semi (5347:TT) z Neutralnej do Niedoważaj, znacząco redukując cenę docelową do 72,00 NT$ z poprzednich 100,00 NT$.
Obniżenie rekomendacji wynika z obaw dotyczących marż brutto (GM) i potencjalnego wpływu na dywidendy. Według firmy, marże brutto mają utrzymać się na poziomie 25-30% przez kilka kolejnych kwartałów z powodu niepełnego wykorzystania mocy produkcyjnych i presji cenowej.
Analityk podkreślił, że nowa 12-calowa fabryka Vanguard International Semi, choć jest znaczącą inwestycją, zacznie przynosić efekty dopiero w 2027 roku. Co więcej, w pierwszych latach oczekuje się rozwodnienia marży ze względu na wysoką amortyzację.
Wyrażono również obawy dotyczące długoterminowej rentowności 8-calowych zakładów produkcyjnych, przy czym przejście produktów na dojrzałe platformy 12-calowe może potencjalnie zmniejszyć opłacalność operacji 8-calowych jako źródła przepływów pieniężnych.
JPMorgan zwrócił również uwagę na ryzyko związane z wypłatami dywidend Vanguard International Semi. Firma obecnie wypłaca dywidendę gotówkową w wysokości 4,5 NT$, ale wątpliwości co do jej stabilności mogą prowadzić do zwiększonej presji sprzedażowej. Jest to szczególnie istotne, biorąc pod uwagę, że 27% własności spółki należy do tajwańskich funduszy ETF o wysokiej dywidendzie, które są wrażliwe na stabilność dywidend.
J.P. Morgan Taiwan Financials Analyst Jemmy Huang przedstawił spostrzeżenia dotyczące dynamiki rynku, zauważając, że Vanguard International Semi może już doświadczać odpływu kapitału, przy czym szacuje się, że około 5% akcji w obrocie może zostać dotkniętych w nadchodzącym rebalansowaniu w listopadzie. Ta perspektywa finansowa sugeruje ostrożne podejście do akcji spółki w najbliższej przyszłości.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.