JPMorgan zmienił swoje stanowisko w sprawie Hilton Grand Vacations (NYSE: HGV), przechodząc z oceny Overweight na Neutralną, w połączeniu ze znaczną obniżką ceny docelowej do 36 USD z poprzednich 55 USD.
Korekta nastąpiła po wynikach Hilton Grand Vacations za drugi kwartał 2024 r., co doprowadziło do obniżenia prognoz EBITDA na cały rok.
Nowo skorygowana prognoza EBITDA firmy, ze środkowym punktem o 10% niższym niż wcześniejszy przedział od 1,20 mld USD do 1,26 mld USD, wynosi obecnie od 1,075 mld USD do 1,135 mld USD.
Zmiana ta odzwierciedla trendy obserwowane w branży timeshare, co znalazło odzwierciedlenie w niedawnym raporcie firmy będącej odpowiednikiem Hiltona, VAC. Na czerwcowe wyniki Hiltona w szczególności wpłynęło niezdecydowanie nowych właścicieli, co wpłynęło na wolumen przypadający na jednego gościa (VPG) oraz wzrost trendów niewypłacalności i zaległości, co z kolei zwiększyło rezerwę na straty kredytowe.
JPMorgan zwrócił również uwagę na wewnętrzne wyzwania, przed którymi stanął Hilton w związku z restrukturyzacją zespołu sprzedaży i marketingu. W trzecim kwartale 2024 r. bank zrewidował swoją prognozę EBITDA dla Hiltona w dół o 16%, przy czym oczekuje się, że sprzedaż kontraktowa spadnie o 4% do 813 mln USD.
Przewiduje się, że rezerwa na straty kredytowe wyniesie 16% sprzedaży posiadanych kontraktów, w porównaniu z poprzednimi 14%.
Prognozy EBITDA firmy na lata 2024 i 2025 zostały obniżone o 12% każda, odpowiednio do 1,105 mld USD i 1,183 mld USD.
Obniżki te odzwierciedlają obawy związane z utrzymującymi się negatywnymi trendami w zakresie wskaźników VPG i strat kredytowych, które nie powinny ulec poprawie w krótkim okresie w kontekście słabnących wydatków konsumenckich, zwłaszcza na wysokokosztowe produkty uznaniowe, które stanowią rdzeń modelu biznesowego Hiltona.
Ponadto Hilton stoi przed wyjątkowymi wyzwaniami związanymi z integracją niedawnego przejęcia Bluegreen Vacations. JPMorgan sugeruje, że rynek w pełni dostrzegł potencjalne trudności związane z tą integracją, które wcześniej były niedoceniane. Dla inwestorów zainteresowanych sektorem timeshare, JPMorgan faworyzuje TNL, który utrzymuje rating Overweight.
Nowa cena docelowa dla Hiltona na koniec 2025 r. opiera się na mnożniku 6,0x szacowanej wartości przedsiębiorstwa do EBITDA w 2025 r., co stanowi redukcję w stosunku do poprzedniej wielokrotności, dostosowując się do wyceny rówieśnika Hiltona w zakresie timeshare VAC i zbliżonej do wielokrotności TNL.
Obecne mnożniki handlowe Hiltona wynoszą 6,7x i 5,9x prognoz EBITDA JPMorgan na 2024 i 2025 r., Przy rentowności wolnych przepływów pieniężnych odpowiednio 15% i 19%.
Wyniki Hilton Grand Vacations za I kwartał 2024 r. były bardzo dobre, a sprzedaż kontraktowa osiągnęła 631 mln USD, a EBITDA 270 mln USD, głównie dzięki wkładowi Bluegreen Vacations, który został przejęty na początku tego roku.
Jefferies obniżył jednak rating Hilton Grand Vacations z Kupuj do Trzymaj, powołując się na spowolnienie popytu na timeshare i zmiany w strukturze sił sprzedaży firmy jako powody mniej pewnych perspektyw.
Ponadto Hilton Grand Vacations rozszerzył swój zarząd o Christine Cahill i Gail Mandel. Oczekuje się, że nominacje te zapewnią cenne spostrzeżenia i wskazówki dotyczące strategicznego kierunku firmy.
InvestingPro Insights
Wśród zrewidowanych wytycznych EBITDA i wyzwań podkreślonych przez JPMorgan, Hilton Grand Vacations (NYSE: HGV) wykazuje oznaki odporności w niektórych obszarach. Według danych InvestingPro, wzrost przychodów spółki w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, począwszy od drugiego kwartału 2024 r., wyniósł 9,45%, co wskazuje na solidne wyniki finansowe. Pomimo ostatnich trendów całkowitego zwrotu z ceny wykazujących spadek, z 1-tygodniowym całkowitym zwrotem z ceny na poziomie -10,53%, zarząd spółki aktywnie angażuje się w wykup akcji, jak zauważono w jednym z porad InvestingPro, co może sygnalizować zaufanie do propozycji wartości spółki.
Co więcej, analitycy pozostają optymistyczni co do potencjału Hilton, przewidując wzrost sprzedaży w bieżącym roku i rentowność, co sugeruje, że podstawowa działalność może nadal mieć silne podstawy. Potwierdza to fakt, że płynne aktywa Hiltona przewyższają jego krótkoterminowe zobowiązania, zapewniając amortyzację w trudnym środowisku gospodarczym. Akcje Hilton notowane są blisko 52-tygodniowego minimum, a ich wartość godziwa szacowana jest przez analityków na 55 USD, więc niektórzy inwestorzy mogą postrzegać obecne ceny jako atrakcyjny punkt wejścia.
InvestingPro zapewnia również dodatkowe informacje dla inwestorów, którzy chcą zagłębić się w kondycję finansową i wyniki rynkowe Hilton Grand Vacations. Obecnie na stronie https://www.investing.com/pro/HGV dostępnych jest sześć kolejnych porad InvestingPro, oferujących bardziej kompleksową analizę dla osób zainteresowanych sektorem timeshare i rozważających akcje HGV.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.