Investing.com - Od połowy 2024 r. nastroje inwestorów wobec surowców stały się bardziej ostrożne - twierdzą analitycy Citi Research w poniedziałkowej nocie. Ceny surowców były stosunkowo stabilne pomimo spodziewanych obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu.
Zmienność rynkowa spadła, zwłaszcza w przypadku opcji kupna, a wiele firm inwestycyjnych utrzymywało krótkie pozycje w tym sektorze. Czynniki te, w połączeniu ze spowalniającą chińską gospodarką i obawami o potencjalne spowolnienie gospodarcze w USA, przyczyniły się do bardziej konserwatywnego spojrzenia na surowce.
Słabnące Chiny z pewnością wpłynęły na notowania metali nieszlachetnych i towarów masowych. Ale w sierpniu, wzrosły również obawy o twarde lądowanie w USA. Działo się tak pomimo lepszych niż oczekiwano danych makro w zeszłym tygodniu (np. sprzedaży detalicznej) - stwierdzili analitycy Citi Research.
Może to nasilić zmienność cen i potencjalne ryzyko luki dla wrażliwych na makro wskaźników bazowych (np. ropy, miedzi, złota) przed końcem kwartału - dodali analitycy.
Amerykański rynek pracy, kluczowy wskaźnik kondycji gospodarczej, odgrywa kluczową rolę w tym scenariuszu. Citi Research sugeruje, że dalsze osłabienie rynku pracy może przechylić szalę w kierunku recesji, co miałoby znaczący wpływ na towary.
Dane historyczne przeanalizowane przez Citi pokazują, że podczas recesji w USA rynki towarowe zazwyczaj doświadczają znacznej zmienności, a sektory energetyczne bywają szczególnie dotknięte. Średnio szeroki indeks towarowy Bloomberg (BCOMTR) odnotował roczne straty w wysokości około 28% w okresach recesji, przy czym gwałtowne spadki odnotowały również metale przemysłowe i rolnictwo.
Jednak w sześciomiesięcznym okresie po recesji w USA towary zazwyczaj odnotowują imponujące ożywienie, zgodnie z silnym odbiciem aktywności gospodarczej i nastrojów inwestorów - stwierdzili analitycy.
Metale szlachetne, znane ze swojej odporności, często przewodzą temu ożywieniu. Na przykład, w poprzednich okresach po recesji, metale szlachetne odnotowały średni wzrost o 26%, a następnie metale przemysłowe i energia ze wzrostami odpowiednio o 25% i 24%. Ten cykliczny charakter rynków towarowych podkreśla ich bliskie powiązania z ożywieniem gospodarczym i reflacją.
Jeśli chodzi o przepływy aktywów, Citi zauważa, że w tygodniu kończącym się 13 sierpnia 2024 r. nastąpił odpływ 4,8 mld USD z obrotu indeksami towarowymi i ETF, co oznacza, że od początku roku napływy wyniosły 26,5 mld USD. Podczas gdy aktywa detaliczne i instytucjonalne w zarządzaniu towarami (AUM) wzrosły o 5,7% rok do roku, w lipcu spadły o 3,7% miesiąc do miesiąca, do 716 mld USD.
Kapitalizacja rynkowa towarowych ETP (Exchange Traded Product), zdominowana przez symbole (ticker) złota, wzrosła o 2,4% miesiąc do miesiąca i o 8,3% rok do roku do 396,5 mld USD. Pomimo obecnych wyzwań, Citi utrzymuje ostrożnie optymistyczne prognozy dla surowców w perspektywie średnioterminowej.
Metale nieszlachetne mogą mieć nieco trudniej w najbliższym czasie ze względu na słabe nastroje w przemyśle i obawy przed recesją w USA. Citi spodziewa się jednak odbicia w miarę zacieśniania się rynków fizycznych i ożywienia w przemyśle dzięki oczekiwanym obniżkom stóp procentowych.
Przewiduje się na przykład, że miedź wzrośnie do 9 500 USD za tonę do listopada i może potencjalnie osiągnąć 11 000 USD za tonę w ciągu najbliższych 6-12 miesięcy.