Invezz.com - Ernest Hoffman z KITCO rozmawiał z Peterem Krauthem, redaktorem SilverStockInvestor i autorem książki The Great Silver Bull, podczas której omówił interesującą nową dynamikę pojawiającą się w inwestowaniu w srebro.
Na marginesie, moim zdaniem, historyczna rola złota i srebra jako pieniądza nie może być ignorowana.
Światowa waluta rezerwowa, dolar, odeszła od standardu srebra i złota dopiero odpowiednio w 1964 i 1971 roku.
W rezultacie, poza głównymi cechami inwestycyjnymi, metale te zawsze zajmowały szczególne miejsce w ekonomii pieniądza i portfelach określonego typu inwestorów.
Jednak ze względu na znacznie wyższą cenę niż srebro, złoto zwykle przyciąga znacznie więcej uwagi, jest bardziej dostępne i należy do znacznie większego rynku papierniczego.
Aby zrozumieć różnice między rynkami fizycznymi i papierowymi, zainteresowani czytelnicy mogą zapoznać się z tym artykułem.
Srebro jest często postrzegane jako znacznie bardziej niestabilna i spekulacyjna inwestycja, która może potencjalnie prowadzić do wyższych zwrotów.
Rzeczywiście, tak pokazuje historia.
Podczas hossy na metale szlachetne w latach 70. Krauth zauważa, że ceny złota wzrosły dramatycznie o 1400%, podczas gdy srebro o 3700%.
Ponieważ kilku ekonomistów spodziewa się zmaterializowania hossy na rynku surowców w przyszłości, historia sugeruje, że zwroty ze srebra mogą odgrywać nieocenioną rolę w portfelach inwestorów złota.
Zainteresowani czytelnicy mogą zapoznać się z moim wcześniejszym artykułem w Invezz, dotyczącym kontrastujących poglądów Zoltana Pozsara i George’a Gammona na nadchodzącą hossę na rynku surowców.
Krauth dodaje, że stosunek złota do srebra jest obecnie notowany w latach 80., znacznie powyżej swojej dwudziestoletniej średniej wynoszącej 55 do 60 i wiele wielokrotności powyżej najniższego poziomu z 1980 roku.
Source: Kinesis
W rezultacie srebro powinno idealnie wykazywać niesamowity wzrost, po prostu powracając do swoich ostatnich średnich, nie mówiąc już o wieloletnich minimach.
Co najważniejsze, Krauth zwraca uwagę, że srebro jest wyjątkowe, ponieważ nie przekroczyło jeszcze swojego szczytu z lat 80., który wynosił 49,45 USD, w przeciwieństwie do złota, palladu, platyny, a nawet zwykłych metali nieszlachetnych.
W chwili pisania tego tekstu cena srebra jest o 53,6% niższa niż jego najwyższy poziom w historii, co sugeruje potencjał do znacznego wzrostu.
Dynamika popytu i podaży
Według Silver Institute popyt na ten metal gwałtownie wzrósł do nowego poziomu 1,24 miliarda uncji w 2022 roku.
Większość dodatkowego popytu dotyczyła segmentów wyrobów ze srebra i biżuterii, rosnąc odpowiednio o 80% i 29%, głównie dzięki klientom z Indii.
Istotnym elementem był popyt inwestycyjny, który wzrósł o ponad jedną piątą i osiągnął znacznie powyżej 300 mln uncji. ostatni rok.
Innym potencjalnym źródłem pojawiającego się popytu są bezpośrednio rządy, w tym stany USA.
Opisałem tę dynamikę we wcześniejszym artykule zatytułowanym „Perspektywy dotyczące złota i srebra, gdy 23 państwa dążą do odzyskania metali szlachetnych jako prawnego środka płatniczego”.
Na przykład szacuje się, że sam stan Missouri musiałby kupić kruszce (złoto lub srebro) o wartości 9 milionów dolarów, aby spełnić przepisy zaproponowane w projekcie ustawy.
Zatrzymanie dostaw
Pomimo przyciągania wyższego popytu, podaż była prawie w stagnacji, rosnąc o 1% w stosunku do 2021 r., obniżona przez spadek produkcji kopalnianej, szczególnie w Chinach i Peru.
Wzrost nastąpił dzięki działalności recyklingowej, która wzrosła o 3%, osiągając najwyższy poziom od 10 lat wynoszący 180,6 mln uncji.
Nie oczekuje się, aby ta sytuacja uległa poprawie, ponieważ Silver Institute przewiduje, że w 2023 r. przyniesie drugi co do wielkości deficyt w historii na poziomie 142,1 mln uncji.
To niedopasowanie jest spowodowane przede wszystkim niskimi cenami rynkowymi srebra, a także trudnością w identyfikacji obszarów o solidnym podłożu geologicznym, na których mogłyby powstawać opłacalne ekonomicznie złoża.
Co więcej, nowa kopalnia może zająć ponad dekadę, zanim pierwsze srebro wydostanie się na powierzchnię.
Wtórne operacje srebrne
Co więcej, czyste kopalnie srebra są rzadkością w branży.
Co najmniej 70% srebra pochodzi jako produkt uboczny z kopalni złota, ołowiu, cynku i miedzi.
W ten sposób wszelkie ryzyka związane z finansowaniem, licencjonowaniem, pozwoleniami środowiskowymi, czynnikami geopolitycznymi i spadkiem popytu rynkowego na te sektory lub poszczególne operacje są automatycznie przenoszone na wolumeny srebra.
Biorąc pod uwagę, że podaż srebra jest tak nieelastyczna i nie można jej w pośpiechu poprawić, nawet przy wyższych cenach, jakakolwiek znacząca dodatkowa podaż prawdopodobnie będzie pochodzić od konsumentów wymieniających produkty srebrne na gotówkę, a główni inwestorzy drenują giełdy swoich fizycznych zapasów.
Artykuł na temat wypłat fizycznego srebra z głównych giełd w 2022 roku jest dostępny tutaj.
Zapotrzebowanie na energię słoneczną
Sedno argumentu Krautha wynika z oczekiwania, że sektor fotowoltaiczny jest gotowy na niepowstrzymany wzrost.
Obecnie zapotrzebowanie na energię słoneczną stanowi około 12% zapotrzebowania rynkowego na poziomie 140 mln uncji.
zauważa,
…prognozy mówią o około 160 milionach uncji w tym roku, co, jak sądzę, zostanie znacznie przekroczone…
Po pierwsze, rządy na całym świecie, na różnych poziomach, forsują politykę wytwarzania energii elektrycznej z wykorzystaniem energii słonecznej.
Według Międzynarodowej Agencji Energetycznej wysiłki te zostały znacznie przyspieszone, ponieważ energia słoneczna stała się obecnie najtańszą formą energii elektrycznej w wielu jurysdykcjach.
Ponadto wprowadzane są hojne zachęty i ulgi podatkowe, aby wesprzeć więcej instalacji i przekształcić sektor fotowoltaiczny w atrakcyjną długoterminową okazję inwestycyjną.
Nowa technologia
Rozwój ogniw słonecznych TOPcon i HJT toruje nową ścieżkę wytwarzania energii elektrycznej i zużycia srebra.
Technologia TOPcon odnosi się do ogniw słonecznych „Tunnel Oxide Passivated Contact”, podczas gdy HJT to „Heterojunction”.
Krauth zauważył, że dostępne badania sugerują, że technologie te, będąc bardziej wydajne niż tradycyjna technologia pasywnego emitera i ogniw tylnych (PERC), wkrótce będą stanowić 80% nowej pojemności wprowadzonej online.
On dodał,
TOPcon zużywa o 50% więcej srebra na panel (podczas gdy) HJT zużywa do 150% więcej srebra na panel.
…oczekuje, że (Chiny) zwiększą prawie trzykrotnie moce produkcyjne, które miały miejsce zaledwie dwa lata temu, czyli więcej niż cała łączna liczba w Stanach Zjednoczonych.
Tak więc, jeśli nacisk polityczny pozostanie na swoim miejscu, zarówno energia słoneczna, jak i srebro mają ogromne możliwości rozwoju.
Według Krautha popyt na srebro ze strony TOPcon i HJT nie został uwzględniony w tych prognozach, dlatego uważa on, że inwestorzy obecnie nie doceniają całorocznego zapotrzebowania na srebro słoneczne w 2023 r., które prawdopodobnie wyniesie 180-200 mln uncja
M&A w górnictwie
Krauth spodziewa się, że przy oczekiwanym dalszym pogorszeniu równowagi podaży i popytu cena srebra będzie musiała wzrosnąć.
Przy nieelastycznej produkcji srebra wyższe ceny mogą utrzymywać się na wyższym poziomie przez dłuższy czas, napędzając boom wycen dla wiodących górników srebra.
W rezultacie gracze ci staną się bogaci w gotówkę i będą chcieli rozszerzyć swoją działalność poprzez nabywanie nowych srebrnych aktywów, w szczególności mniejszych operacji wydobywczych, które do tej pory były pomijane ze względu na niskie zachęty rynkowe.
Scenariusz ten jest poparty badaniami wykazującymi znacznie szerszą dystrybucję w światowej produkcji srebra, co oznacza, że w ciągu ostatnich dwóch dekad więcej operacji pojawiło się online.
Ponieważ więksi gracze chcą zwiększyć swój zasięg poprzez fuzje i przejęcia (biorąc pod uwagę wyzwania związane z identyfikacją bogatych, nietkniętych złóż), operacje we wszystkich dziedzinach mogą mieć wyższe wyceny wyłącznie ze względu na siły rynkowe, niezależnie od jakichkolwiek nowych badań geologicznych, ulepszeń technologicznych i dodatkowych odkryć.
Ponadto, gdy teoria o zerowej wartości netto stała się głównym nurtem, górnicy specjalizujący się w złocie, miedzi i innych metalach są zainteresowani ekonomią srebra i mogą stać się kluczowymi graczami w napędzaniu długoterminowego potencjału „szału” fuzji i przejęć.
Potencjalne zagrożenia
Ryzyko dla tezy Krautha może wynikać z twardego lądowania i obaw niektórych ekonomistów, że możemy spodziewać się spowolnienia w stylu depresji, ponieważ stopy procentowe nadal rosną.
Gdyby takie zdarzenie miało miejsce, zarówno popyt na energię elektryczną, jak i globalne emisje spadłyby, potencjalnie osłabiając impet polityki i być może pozbawiając niektórych blasku energii słonecznej.
Co więcej, popyt na srebro jest silnie skorelowany ze wzrostem gospodarczym, biorąc pod uwagę jego liczne zastosowania przemysłowe.
Po drugie, Chiny są kluczowym elementem sporu o nadchodzącą dekadę słoneczną.
Przy spadających wskaźnikach PMI, słabszych konsumentach w kraju, możliwości korekty PKB w dół i niepewności co do polityki, kraj może nie być w stanie zrealizować tych imponujących prognoz.
Najnowszy artykuł na temat wskaźników PMI Caixin dla Chin jest dostępny tutaj.
Chociaż czynniki geopolityczne pobudziły ekspansję energii słonecznej w wielu krajach, ponowne potencjalne zakłócenia w globalnym łańcuchu dostaw oraz protekcjonizm w zakresie towarów i półprzewodników mogą osłabić działalność instalacyjną.
W przyszłości analitycy musieliby również określić prawdopodobieństwo osiągnięcia ceny srebra, przy której konkurencyjność instalacji fotowoltaicznych może zostać wystarczająco osłabiona.
The post Nowy, oparty na technologii boom na energię słoneczną, napędzający „szał” w zakresie fuzji i przejęć wydobycia srebra appeared first on Invezz.