Widmo recesji straszy inwestorów

D.Trump chciał być ulubieńcem giełdy, ale szanse maleją. Najważniejsze indeksy giełdowe straciły na wartości. Z powodu jego polityki celnej niepewność rozgościła się na giełdach. W ciągu miesiąca indeks S&P obniżył się o 8%. Nasdaq spadł o 11%. Russell2000 o 10%, a Russell3000 o 8%. Ostatnio opublikowane dane o sprzedaży detalicznej w USA dołożyły nieco niepokoju do stanu konsumenta w USA. Słabszy odczyt za luty (+0,2% m/m wobec oczekiwanych +0,6%), a także rewizja spadku w poprzednim miesiącu z -0,9% do -1,2% pokazuje, że sytuacja konsumentów w USA jest gorsza od oczekiwań. Stabilność konsumpcji i utrzymanie wysokich wydatków konsumentów w Stanach stanowi jeden z buforów mogących ochronić rynki finansowe od dalszych mocnych spadków. Jeżeli jednak wydatki nie utrzymają się na wystarczającym poziomie, to spółki z USA nie będą w stanie utrzymać marż, szczególnie jeżeli dojdzie do pogłębienia się problemów z handlem zagranicznym w efekcie wojen handlowych.

• Dzieje się bardzo dużo, a rynki giełdowe znajdują się na rollercoasterze – mówi w rozmowie z MarketNews24 Tymoteusz Turski, analityk rynku akcji w XTB (WA:XTB). – Coraz bardziej zaczęły grać emocje, część inwestorów wycofywała swój kapitał z rynku amerykańskiego i mamy do czynienia z mocnymi korektami na indeksach. Niepewność jest jak mgła, utrudnia przewidywanie. Dzieje się tak przede wszystkim za sprawą ceł wprowadzanych bądź odwoływanych przez D.Trumpa.

Inwestorzy odchodzą do mniej ryzykownych aktywów, takich jak obligacje czy złoto. Złoto ustanowiło swój nowy historyczny rekord przebijając cenę 3 tys. USD za uncję. Już teraz widać obniżki prognozowanych przychodów i zysków spółek na 1Q25, z czego największe korekty prognoz notują mniejsze spółki wchodzące w skład indeksu Russell 2000. Gorsza pozycja rynkowa mniejszych spółek sprawia, że są one bardziej wrażliwe na zmiany popytu w przypadku zmian cen spowodowanych nowymi cłami. Do tego ewentualne wstrzymywanie się Fedu z dalszymi obniżkami stóp procentowych również mocniej odbije się na mniejszych spółkach ze względu na przedłużenie się otoczenia wysokiego kosztu kapitału. W czasach niepewnej przyszłości i dużej niestabilności amerykańskie małe spółki mają przed sobą bardziej wyboistą drogę niż czołowe spółki z głównego indeksu.

• Najbardziej dotkliwe były spadki na indeksie Nasdaq, który miał bardzo silne wzrosty w 2024 r. w związku z inwestowaniem w sztuczna inteligencję, przez co stał się bardziej ryzykownym aktywem – komentuje ekspert XTB. – To właśnie spółki technologiczne mają tendencje, aby mieć dużo wyższe wartości wskaźników fundamentalnych, bo inwestorzy wierzą, że w przyszłości będą miały dużo wyższe dynamiki zysków i przychodów, a gdy rośnie ogólna niepewność, tym bardziej te nadzieje mogą się nie spełnić.

To właśnie spółki technologiczne sektorowo mają największy udział fabryk zagranicznych (nawet do 60%). Jeśli dojdzie do eskalacji wojny handlowej i ograniczeń w przepływie kapitału i produktów pomiędzy krajami, to spółki amerykańskie będą zmuszone powrócić do USA i dostosowywać się do nowego otoczenia, a to będzie generować dodatkowe koszty. Ryzyko pogorszenia marż tych spółek rośnie. Inwestorzy zaczęli też pozycjonować się na recesję, gdyby do niej doszło. Przyczyniła się do tego wypowiedź samego Trumpa, choć w wywiadzie nie użył on słowa „recesja”.

• Indeks zaskoczeń jest negatywny, dla inwestorów widmo recesji jest coraz bliższe, choć dane z amerykańskiej gospodarki nie są złe – dodaje T.Turski z XTB. – To ze względu na obawy o recesję zwiększyła się liczba oczekiwanych tegorocznych obniżek stóp procentowych w wykonaniu Fed.

Kontrakty terminowe na akcje w USA odbiły natomiast po tym, jak demokratyczny lider Senatu Chuck Schumer wycofał się z groźby zablokowania republikańskiego projektu ustawy wydatkowej. Na amerykańskich giełdach pojawiło się trochę więcej optymizmu, inwestorzy próbują wyciągnąć wyniki kluczowych indeksów po ostatniej, rekordowej wyprzedaży. Indeksy na Starym Kontynencie przeżywają renesans. Poza ogólną poprawą sentymentu, kluczową rolę dla dzisiejszego optymizmu zagrała wiadomość o odblokowaniu rozmów o rozluźnieniu polityki fiskalnej w Niemczech.