Na rynku ropy naftowej pojawiło się w tym tygodniu kilka słabych prognoz dotyczących popytu na ropę, jednak rynek ignorował te raporty i ceny rosły.
Nadal obserwujemy relatywne utrzymanie cen, zarówno dla Brent jak i WTI, które oscylują wokół 40 dolarów za baryłkę (Brent nieco wyżej). Większej zmienności można się spodziewać pewnie dopiero wtedy, kiedy uzyskamy lepsze wyobrażenie na temat skali globalnego ożywienia gospodarczego.
Rynek czeka na duże zmiany w zakresie popytu krótkoterminowego. Długoterminowe problemy z popytem pozostają mniej istotne, ale przeanalizujmy to, co wydarzyło się w tym tygodniu, aby zbadać implikacje dla rynku.
Raport BP
BP (NYSE:BP) opublikowało w tym tygodniu prognozę "Energy Outlook 2020", która pojawiła się w niemal wszystkich tytułach prasowych, twierdząc, że szczyt światowego popytu na ropę naftową jest już za nami i nastąpił w 2019 r. Jest to duże odejście od prognozy BP z roku 2019, kiedy to twierdzili, że szczyt popytu nastąpi w 2030 r.
Ważne jest, aby zrozumieć scenariusze przedstawione w prognozie energetycznej BP na 2020 r., w których twierdzą, że zapotrzebowanie na ropę nigdy więcej nie przekroczy już 100 mln baryłek - nie są tak naprawdę prognozami. Niniejszy raport zakłada raczej pożądane następstwo zbliżającej się "transformacji energetycznej", a następnie wyjaśnia, jak do tego dojdziemy.
Niektóre z argumentów zawartych w raporcie są podejrzane. Na przykład, każdy scenariusz - nawet w wersji "business-as-usual" - zakłada, że rządy będą nadal zwiększać promocję technologii energii odnawialnej w takim samym tempie jak w ostatnich latach.
Może to być prawdą, jeśli rządy przeznaczać będą stale środki na promocję transformacji energetycznej, ale może się to nie wydarzyć ze względu na koszty, które rządy poniosły już w tym roku. Co więcej, jeśli prezydent Trump wygra reelekcję, on i inni konserwatywni politycy na całym świecie będą mniej skłonni wydawać na plany transformacji energetycznej.
Raport BP ma na celu wsparcie strategicznych planów spółki dotyczących całkowitego odejścia od biznesu paliw kopalnych - tendencji coraz bardziej powszechnej wśród europejskich koncernów naftowych, (jak np. Orlen (WA:PKN)). Inwestorzy nie powinni wykorzystywać prognoz BP do rozwiewania swoich wątpliwości o przyszłym zapotrzebowaniu na ropę, ponieważ jest to nierealne.
Raport nie powinien być brany pod uwagę na równi z prognozami przedstawionymi przez IEA, EIA, OPEC i ExxonMobil (NYSE:XOM) (NYSE:{7888|XOM}}), ponieważ jest przede wszystkim użyteczny dla inwestorów patrzących na przyszłe plany BP i cenę akcji, które obejmują inwestycje w kwocie 5 mld dolarów rocznie na "technologie niskoemisyjne" i odejście od paliw kopalnych, nawet od gazu ziemnego.
Zrewidowane perspektywy IEA i OPEC
Tymczasem zarówno IEA, jak i OPEC ponownie obniżyły swoje prognozy dotyczące zapotrzebowania na ropę naftową na 2020 rok. Głównym powodem, dla którego OPEC ograniczył swoje prognozy, był fakt, że nie widzi już tak silnego wzrostu popytu w Indiach i innych krajach azjatyckich.
IEA wtóruje opinii OPEC, że popyt w Azji Wschodniej i Indiach będzie słabszy niż oczekiwano, ale widzi również poważne słabości w zakresie globalnych podróży lotniczych i paliwa lotniczego, które utrzymają się do roku 2021. Oczekuje ona, że światowe zapotrzebowanie na ropę osiągnie jedynie 91,7 mln baryłek ropy, a w pozostałej części roku 2020 będzie spadać. Rynek nie przestraszył się tych dwóch zmian, co wskazuje na to, że nastroje były już prawdopodobnie bardziej sceptyczne niż te IEA czy OPEC.
OPEC i IEA mogą się mylić odnośnie Azji. Co prawda obserwowany jest w Chinach spadek zużycia ropy we wrześniu, ale prawdopodobnie okaże się on przejściowy. Popyt na ropę naftową w Chinach prawdopodobnie wzrośnie w czwartym kwartale, gdy zostaną rozwiązane problemy związane z wąskimi gardłami i budową dodatkowej pojemności magazynowej.
Widzimy również wstępne dane z GasBuddy i IHS Markit pokazujące, że zużycie gazu w USA spadało od Labor Day (półtora tygodnia temu). Możliwe, że zużycie benzyny może wzrosnąć bliżej Święta Dziękczynienia (pod koniec listopada) i świąt pod koniec roku, jednak ciężko to oszacować.
Ceny ropy nie obeszły wszystkie przygnębiające prognozy z tego tygodnia. WTI wzrosła o prawie 5% i osiągnęła 40 dolarów za baryłkę w środę dzięki pozytywnemu raportowi EIA, który pokazał, że zapasy ropy w USA spadły w ubiegłym tygodniu. Brent również wzrósł do nieco ponad 42 dolarów za baryłkę. Ale nie wyjdzie z tego przedziału cenowego, dopóki nie zmieni się coś na dobre z gospodarką i popytem.
Dalsze cięcia produkcyjne OPEC+?
OPEC+ organizuje dziś wirtualne spotkanie Wspólnego Ministerialnego Komitetu Monitorującego (JMMC), którego celem jest ocena zgodności z kwotami i ewentualne wydanie zaleceń dotyczących zmian w polityce naftowej. Niektórzy analitycy przewidują, że JMMC zaleci dalsze cięcia, ponieważ ceny ropy naftowej nadal nie rosną.
Jednak Arabia Saudyjska, kraj, który zachowuje dużą władzę w obrębie grupie, nadal nie chce ograniczać swojej produkcji. Podczas gdy krajowe zużycie ropy i gazu w Arabii Saudyjskiej będzie spadać wraz z nadejściem chłodniejszych temperatur, to głównym zmartwieniem Arabii Saudyjskiej w przemyśle naftowym jest dostarczanie swoich lukratywnych kontraktów wschodnioazjatyckich.
Ponieważ Arabia Saudyjska prawdopodobnie rozumie, że Chiny i inne kraje azjatyckie odnotują wzrost popytu, jest mało prawdopodobne, aby zgodziła się na dalsze cięcia produkcji w tym momencie.