Z ostatniej chwili
0
Wersja bez reklam. Zwiększ swoją satysfakcję z korzystania z serwisu Investing.com. Zaoszczędź aż 40% Więcej szczegółów

Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wschodzących

Przez Saxo Bank (Simon Fasdal)Obligacje11.01.2018 11:48
pl.investing.com/analysis/tygodniowy-przeglad-rynku-obligacji-rajd-obligacji-rynkow-wschodzacych-wersja-2-200219226
Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wschodzących
Przez Saxo Bank (Simon Fasdal)   |  11.01.2018 11:48
Zapisane. Przeglądaj Zapisane pozycje.
Ten artykuł już został zapisany w Twoich Zapisane pozycje
 

Dla obligacji rynków wschodzących rok rozpoczął się dość burzliwie. W pierwszych dniach stycznia główne wskaźniki tych obligacji odnotowały rekordowe maksima bez względu na to, iż na wyniki podstawowych obligacji wpływał fakt powszechnie rosnącej rentowności.

Czy sytuacja ta jednak może się utrzymać?

W latach 2016-2017 rajd obligacji rynków wschodzących został przerwany jedynie raz w efekcie „potrząsania szabelką” przez Rezerwę Federalną i w ujęciu ogólnym generował znaczne zyski (w niektórych regionach nawet dwucyfrowe). Niektóre z czynników, które w ostatnim półroczu wspierały rajd obligacji, w dalszym ciągu będą oddziaływać w perspektywie krótkoterminowej. Najważniejsze z nich to brak alternatyw wynikający z płaskich globalnych krzywych dochodowości, mocne lub stabilne kursy walut lokalnych w efekcie deprecjacji dolara, pozytywne zmiany na rynkach światowych przy (nadal) niewielkiej presji inflacyjnej, a także fakt, iż większość rynków wschodzących obecnie nieco dojrzała i ich infrastruktura finansowa zbliżyła się do światowych rynków i standardów kapitałowych.

W ostatecznym ujęciu pewne czynniki ulegną jednak zmianie. Szczególnym zagrożeniem w tym kontekście jest wzrost rentowności obligacji amerykańskich. Obecnie głównym wyzwaniem jest wyjątkowo płaska krzywa dochodowości w Stanach Zjednoczonych. Jest ona oznaką braku wiary w Fed i nadchodzącego spowolnienia gospodarczego lub też akumulacji presji na rentowność z krótkiego końca krzywej skutkującej „efektem doganiania” (tzw. catch-up effect) w kontekście rentowności obligacji amerykańskich i światowych o dłuższych terminach zapadalności, z gwałtownym wzrostem w przypadku, gdyby inflacja i więcej podwyżek stóp procentowych Fed okazały się realne – może to być istna katastrofa dla inwestycji o stałym dochodzie.

Jak już mówiłem w ubiegłym tygodniu, rynek nie wykazuje oznak zaniepokojenia. Jeżeli zagrożenie to się zmaterializuje, nastąpi to najpewniej w ostatnim momencie ze względu na utrzymujące się globalne luzowanie ilościowe, związaną z tym znaczną ilość środków pieniężnych przeznaczonych na inwestycje, a także szczególną odporność będącą skutkiem tej sytuacji.

Rajd obligacji rynków wschodzących

Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wsch.
Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wsch.

Tym samym dochodzimy do kolejnego czynnika ryzyka dla aktywów rynków wschodzących, jakim jest rozmiar tego rynku. Od 2007 r. rozmiary obligacji korporacyjnych rynków wschodzących uległy potrojeniu, jednak nie towarzyszył temu wzrost pojemności rynku (przy czym „rynek” oznacza tutaj liczbę uczestników i ich zdolność do podejmowania ryzyka).

Mimo iż liczba podmiotów zainteresowanych długiem rynków wschodzących obecnie wzrosła, na giełdach i platformach obrotu nastąpiła redukcja w kontekście ryzyka, skutkująca mniejszym zaangażowaniem w animację rynku w przypadku wzmożonej zmienności czy napięć.

Inwestorzy powinni zatem przed wkroczeniem na rynki wschodzące dysponować określoną premią za płynność.

W odniesieniu do trwałości rynków wschodzących niezbędne jest ustalenie, czy relacja ryzyka do zysku wydaje się opłacalna przy podejściu „od ogółu do szczegółu”. Jednym z rozwiązań w tym zakresie jest analiza spreadów w porównaniu z rentownościami obligacji amerykańskich.

W tym kontekście uważam, że mamy do czynienia z ciasnym rynkiem o mniejszym potencjale wzrostu. Optymalna byłaby sytuacja, w której 2018 r. upłynąłby bez większych zmian – na rynkach przeważałyby kursy boczne, nie byłoby oznak gwałtownego wzrostu inflacji, a banki centralne oferowałyby więcej opcji swobodnej sprzedaży.

Spready obligacji rynków wschodzących w porównaniu z rentownościami dwuletnich i dziesięcioletnich obligacji amerykańskich

Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wsch.
Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wsch.

Po określeniu powyższych czynników ryzyka w dalszym ciągu pozostaję gorącym zwolennikiem obligacji rynków wschodzących jako klasy aktywów. Zasługują one na miejsce w portfelach inwestorów, ponieważ eliminują pewną „stronniczość na rzecz aktywów rodzimych”, a także wykazano ich relatywnie niską korelację ze wstrząsami w innym regionach i klasach aktywów.

Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wschodzących
 

Artykuły powiązane

Tygodniowy Przegląd Rynku Obligacji: Rajd obligacji rynków wschodzących

Dodaj komentarz

Wytyczne dotyczące komentarzy

Zachęcamy Cię do korzystania z komentarzy, wchodzenia w interakcje z użytkownikami, dzielenia się swoją perspektywą i zadawania pytań autorom i sobie nawzajem.  By jednak zachować wysoki poziom dyskusji, który wszyscy cenimy i którego oczekujemy, prosimy mieć na uwadze następujące kryteria:

  • Wzbogacaj dyskusję
  • Trzymaj się tematu. Umieszczaj materiał, który jest zgodny z dyskutowanym tematem.
  • Szanuj innych. Nawet negatywne opinie można formułować w pozytywny i dyplomatyczny sposób.
  • Używaj standardowego stylu pisania. Używaj interpunkcji oraz dużych i małych liter. 
  • UWAGA: Spam i/lub wiadomości promocyjne oraz linki w komentarzu będą usuwane.
  • Unikaj wulgarnego języka, oszczerstw oraz ataków osobistych skierowanych w autora lub innego użytkownika.
  • Można umieszczać tylko komentarze po polsku.
Tu napisz swoją opinię
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
Umieść także na:
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dziękujemy za Twój komentarz. Zaznaczamy, że musi on zostać zatwierdzony przez naszych moderatorów. Może to zająć chwilę, zanim pojawi się  na stronie.
 
Czy na pewno chcesz usunąć ten wykres?
 
Wyślij
 
Zastąpić dołączony wykres nowym wykresem?
1000
Aktualnie nie możesz umieszczać komentarzy, ponieważ dostaliśmy zgłoszenie o naruszeniu regulaminu. Twój status zostanie zweryfikowany przez naszych moderatorów.
Prosimy poczekaj minutę, zanim znów zaczniesz komentować.
Dodaj wykres do komentarza
Potwierdź zablokowanie

Czy na pewno chcesz zablokować %USER_NAME%?

Po włączeniu opcji blokady, ani Ty ani %USER_NAME% nie będziecie mogli zobaczyć swoich postów na Investing.com.

%USER_NAME% został pomyślnie dodany do Twojej Listy zablokowanych

Ponieważ właśnie odblokowałeś tę osobę, aby móc ponownie ją zablokować musi minąć 48 godzin.

Zgłoś ten komentarz

Uważam, że ten komentarz jest:

Komentarz zgłoszony

Dziękujemy!

Twoje zgłoszenie zostało wysłane do naszych moderatorów w celu rewizji
Rejestracja przez Google
lub
Rejestracja przez e-mail