- Kwestie handlu wciąż niepokoją, a analitycy publikują mieszane prognozy
- Odwróciła się część krzywej dochodowości
- OPEC zgodził się na cięcia wydobycia, napędzając ceny ropy naftowej
Rynek akcji w Stanach Zjednoczonych odnotował najgorszy tydzień od marca ze względu na kwestie dotyczące wojny handlowej, rozczarowujących raportów z rynku pracy oraz spłaszczającą się krzywą dochodowości, która często jest wyraźnym sygnałem nadchodzącej recesji. Ropa naftowa kontynuuje swoje odbicie już drugi tydzień z rzędu po tym, jak OPEC zgodził się zmniejszyć podaż surowca..
Indeks S&P 500 spadł w piątek o 2,33 procent, a liderem spadków został sektor Technologii (-3.52%). Bastionem byków pozostawały Usługi komunalne (+0,37%) oraz w pewnym sensie Energia (-0,56%), która dzięki wiadomości o porozumieniu w OPEC traciła zdecydowanie najmniej. W ujęciu tygodniowym amerykański benchmark traci 4,6%, co stanowi najgorszy wynik od marca, kiedy to rozpoczęła się wojna handlowa. Sektor Finansów (-6,90%) oberwał najciężej po niedawnych, gołębich wypowiedziach prezesa Fed Jerome'a Powella. Sektor Przemysłu (-6,22 %) pozostaje z tyłu ze względu na wrażliwość spółek wchodzących w jego skład na taryfy. Technicznie, S&P 500 spadło do poziomu o 0,02% wyższego niż poziom zamknięcia sesji z 23 listopada, najniższego poziomu od 2 maja, a 50 DMA przekroczyło 200 DMA, generując formację Krzyża Śmierci. Gdyby ceny spadły poniżej tych poziomów, byłoby to zaproszenie do wyścigu po dalsze wyprzedaże.
Dow Jones Industrial Average spadło w piątek o 2,24 procent, kończąc tydzień 4,5-procentową zniżką. Równoległy spadek w stosunku do S&P powinien służyć jako kontrariański wskaźnik do tezy, że wyprzedaż wynika wyłącznie z obaw o handel, ponieważ 30 spółek notowanych w tym indeksie powinno było stracić znacznie więcej w stosunku do S&P. Ponadto, obraz techniczny DJIA jest silniejszy, ze względu na zamknięcie o 0,49 proc. wyżej niż 23 listopada. Indeks nie wyrysował jeszcze na wykresie Krzyża Śmierci.
Tymczasem Nasdaq Composite spadł o 3,05 procent, co jest wynikiem wyraźnie gorszym od oczekiwanego. Technicznie, indeks w zeszłym tygodniu wyrysował Krzyż Śmierci.
Wykres tygodniowy US SmallCap 200
Russell 2000 spadł w piątek o 1,72%, co czyni go indeksem o najlepszych wynikach w trakcie tamtej sesji. Jednak jego 5,56% spadek w ujęciu tygodniowym jest gorszym wynikiem od przeciętnego wśród pozostałych indeksów amerykańskiego parkietu. Z technicznego punktu widzenia, indeks spółek o małej kapitalizacji daje najsłabszy obraz, spadając do najniższego poziomu od września 2017 r., również ze względu na fakt, że jako pierwszy wyrysował Krzyż Śmierci w ubiegłym miesiącu i odnotował najniższe zamknięcie od 21 września 2017 r. Zeszłotygodniowy spadek zakończył symetryczny trójkąt, o niedźwiedzim wydźwięku ze względu na trend spadkowy, sugerując co najmniej kolejne 7% spadków, gdyby ceny przełamały czwartkowe wsparcie w postaci formacji młotka.
Wykres dzienny VIX
Widzimy pozytywny sygnał, że pomimo nagłówków na temat rynkowej zmienności, ta w zeszłym tygodniu spadła, nawet pomimo wyprzedaży na rynku. Co więcej, od października, wahania przyjmują wyraźny trend spadkowy. Czy rynek może pozbywać się obecnie słabych rąk?
Porównanie dziennych wykresów rentowności 2- oraz 3-letnich obligacji amerykańskiego Skarbu Państwa
Drugim kluczowym zagadnieniem, na które inwestorzy nie zwrócili uwagi, była krzywa rentowności obligacji amerykańskiego Skarbu Państwa, ponieważ oprocentowanie 3-letnie przekroczyło poziom rentowności obligacji 5-letnich, budząc obawy o odwrócenie się krzywej dochodowości. Nie lekceważymy tego ryzyka, ale uważamy, że takie prognozy są przedwczesne. Podczas gdy inwestorzy powinni być na bieżąco z rozwojem krzywej dochodowości, bardziej wiarygodną miarą do monitorowania są stopy krótkoterminowe 3 miesięczne) w porównaniu do stóp 10-letnich, ponieważ są one bardziej reprezentatywne dla ruchów stawek Fed i oczekiwań długoterminowego wzrostu. Ta krzywa dochodowości jest bardziej płaska, ale nadal jest nachylona dodatnio.
W ubiegłym miesiącu Stany Zjednoczone utworzyły 155 000 nowych miejsc pracy. Podczas gdy liczba ta znacznie odbiegała od szacunków na poziomie 200 000, stopa bezrobocia utrzymała się na stabilnym poziomie 3,7 procent, co stanowi 49-letnie minimum, które wspiera wzrost płac. Średnie zarobki na godzinę wzrosły o 0,2% w ujęciu miesięcznym przy prognozie rzędu 0,3% m/m, choć zarobki odpowiadały prognozom w ujęciu rocznym, rosnąc o 3,1% drugi miesiąc z rzędu. Naszym kluczowym założeniem jest to, że wzrost zarobków będzie utrzymywał się na stałym poziomie pomimo spowolnienia tempa wzrostu zatrudnienia.
Wykres dzienny DXY
Rentowności obligacji dziesięcioletnich zamknięty na najniższym poziomie od sierpnia, ciągnąc za sobą dolara, który po raz pierwszy od października zamknął się poniżej swojego kanału wzrostowego. Jednak klaster cenowy w rejonie poziomów z 22 listopada i 50DMA zapewniają wsparcie.
Wykres tygodniowy WTI
Miniony tydzień zakończył się również podpisaniem porozumienia OPEC w sprawie ograniczenia produkcji ropy naftowej. Technicznie, tygodniowe price action powróciło powyżej 200-tygodniowej średniej kroczącej, ale po spadku poniżej długoterminowej linii trendu wzrostowego od minimum z lutego 2016 r., czyli 26,05 dolara kolejny ruch należy do byków.
Tydzień na rynkach
Poniedziałek
10:30 – Wielka Brytania PKB (październik): oczekuje się, że wzrost gospodarczy w ostatnich trzech miesiącach wyniesie 0.1% wobec 0.0% miesięcznie oraz 1.6% z 1.5% w ujęciu rocznym
Wtorek
2:30 – Australia NAB Business Confidence (listopad): indeks powinien wzrosnąć do 10 wobec 4.
Głosowanie w Izbie Parlamentarnej Wielkiej Brytanii w sprawie Brexit Withdrawal Agreement: obecnie nie przewiduje się, że umowa zostanie zaakceptowana w takiej formie, wobec czego premier May może zostać zmuszona do powrotu do Europy w celu dalszych negocjacji. Niepowodzenie głosowania może skutkować wnioskiem o wotum zaufania. Chociaż powszechnie oczekuje się, że umowa nie dojdzie do skutku, prawdopodobna jest zwiększona zmienność.
10:30 – Wielka Brytania: Average Earnings Index + Bonus oczekuje się stabilnych 3.0%, Claimant Count Change (listopad) prognozuje się spadku do 13.2K z obecnych 20.2K natomiast Unemployment Rate prawdopodobnie utrzyma się na poziomie 4.1%
11:00 – Niemcy Indeks ZEW (grudzień): ekonomiści spodziewają się dalszego spadku sentymentu i spadku do -25.0 z-24.1
14:30 – USA PPI (listopad): inflacja producentów powinna wynieść 0.0% miesięcznie, wobec +0.6% w minionym miesiącu.
Środa
19:30 – USA: CPI powinno wzrosnąć do 2.2% r/r wobec 2.5% oraz 0.1% z 0.3% m/m. Bazowe CPI powinno utrzymać się na poziomie 0.2% w ujęciu miesięcznym oraz wzrosnąć do 2.2% w ujęciu rocznym.
Czwartek
2:30 – RBA Bulletin: RBA opublikuje swoje najnowsze spojrzenie na gospodarkę Australii
13:45 – decyzja monetarna EBC: nie oczekuje się żadnych zmian w polityce monetarnej, ale w obliczu zwiększonej zmienności na rynku i utrzymującej się sytuacji, w której włoski rząd nadal pojawia się na pierwszych stronach gazet, konferencja prasowa może dostarczyć pewnych informacji na temat tego, czy bank jest nadal przekonany, że w przyszłym roku będzie mógł przejść na wyższy poziom stóp procentowych.
Piątek
00:50 – Japonia Tankan Large Manufacturers Index (Q4): analitycy spodziewają się, że indeks spadnie do 17 z 19.
3:00 – Chiny Retail Sales (listopad): prognozy mówią o wzroście 8.8% wobec 8.6% r/r.
9:15 – 10:00 – Francja, Niemcy, strefa euro PMI (grudzień, wstępne): German Manufacturing PMI prognozuje się spadek do 51.7 z 51.8.
14:30 – USA retail sales (listopad): analitycy oczekują wzrostu o 0.1% m/m wobec 0.8%.