Eurostrefa: Opublikowane dzisiaj dane nt. indeksów PMI dla usług okazały się w listopadzie nieco słabsze względem pierwotnych szacunków (54,2 pkt. vs 54,6 pkt.). Zadaniu sprostały Niemcy (55,6 pkt.), ale słabsze odczyty napłynęły m.in. z Francji i Włoch. Te publikacje będą jednak w cieniu tego, co zacznie się o godz. 13:45, a skończy kilkanaście minut po godz. 15. O 13:45 mamy decyzję ws. stóp procentowych, a o godz. 14:30 rozpocznie się konferencja prasowa Mario Draghiego, którą zakończy seria pytań od dziennikarzy (Q+A)
Naszym zdaniem: Podsumujmy sobie to, co już wiemy i co próbuje wyceniać rynek. Ostatnie spadki rentowności obligacji sprawiły, że inwestorzy liczą się już z cięciem stopy depozytowej o 20 p.b. (a nie o 10 p.b.) do -0,4 proc. Jednocześnie próbuje się wyceniać zwiększenie skali programu skupu aktywów QE o 15-25 mld EUR miesięcznie do 75-85 mld EUR. Co, zatem mogłoby „gołębio” zaskoczyć rynek? Wydaje się, że kilka kwestii. Pierwsza to zniesienie zależności zakładającej, że ECB może skupować te obligacje rządowe, których rentowności nie są niższe od stopy depozytowej. Druga to zwiększenie skali QE do 85 mld EUR miesięcznie i rozszerzenie spektrum możliwości o inne papiery (obligacje municypalne), co w połączeniu z pierwszą kwestią sugerowałoby, że ECB liczy się z tym, że struktura zakupów QE będzie się zmieniać. Jeżeli do tego Draghi utrzyma dość „gołębie” nastawienie, to rynek będzie musiał się liczyć z tym, że ECB mógłby skorzystać w 2016 r. ze skrajnych rozwiązań, jakim byłoby np. skupywanie złych długów z banków, chociaż w teorii te mogłyby być „pakowane” razem z dobrymi, aby zminimalizować krytykę ze strony sporej części ekonomistów. Ostatnia kwestia to tzw. ograniczanie możliwości składania depozytów w ECB przez banki komercyjne, co miałoby w założeniu bardziej wypchnąć środki w celu pobudzenia akcji kredytowej.
Czy, zatem dzisiaj ECB zaskoczy? Pośrednio tak, pośrednio nie. Wczoraj na rynku pojawiły się spekulacje, że dzisiaj ECB nie zmieni znacząco swoich projekcji makro, co oznaczałoby jednocześnie, że potencjalne ruchy dzisiaj nie będą wielkie. Wydaje się, że to sztucznie wykreowana plotka na bazie tego, że ostatnie dane nt. makro ze strefy euro nie były aż tak tragiczne. Dla potencjalnych działań ECB to jednak wiele nie zmienia. Wydaje się, że część z rozwiązań, jak chociażby odejście od limitu wysokości stopy depozytowej dla działań QE jest możliwe, inne ECB może zachować na później. Podczas konferencji prasowej Draghiego ważne będą ewentualne sugestie w kwestii wypracowywania konsensusu w łonie ECB przy tych rozwiązaniach. Nie można wykluczyć, że szef ECB przyzna, że decyzje nie były jednomyślne, co pchnie notowania EUR w górę. Możemy być świadkami tzw. short-squeeze, czyli pokrywania krótkich pozycji w EUR.
Analiza techniczna koszyka BOSSA EUR pokazuje, że mocne wsparcie to dopiero okolice tegorocznych minimów przy 108 pkt., chociaż duża zmienność po godz. 13:45 nie wyklucza, że zostaną one przetestowane. Z kolei naruszenie oporu przy 110,40 pkt. (dawny dołek z lipca) może dać impuls do wyraźniejszego odreagowania w krótkim terminie.
W przypadku EUR/USD widać, że odbicie z 1 grudnia zostało już całkowicie przykryte. To sugeruje testowanie kluczowej strefy 1,0462-1,0520 opartej o tegoroczne minima z wiosny. Mogą one dać pretekst do wyraźniejszego odbicia. W takiej sytuacji warto będzie zwrócić uwagę na dwie kwestie – powrót ponad okolice 1,0560 i utrzymanie tego poziomu i dalej złamanie okolic 1,0636 (szczytu z 1 grudnia), oraz rejonu 1,0650, który stanowi górne ograniczenie kanału spadkowego widocznego od połowy października. Wyłamanie się ponad 1,0636-50 da impuls do wzrostów nawet do 1,0830 (maksimum z 12 listopada).
Marek Rogalski – główny analityk walutowy DM BOŚ