- W przyszłym tygodniu giełdę czeka kluczowy test, który pomoże ustalić następny ruch w polityce Fed;
- Dużo będzie zależało od najnowszego, bazowego indeksu cen PCE;
- W centrum uwagi będą nadal wydarzenia związane z rozwojem kryzysu bankowego, wśród utrzymujących się obaw o kondycję regionalnych banków amerykańskich.
- Prognoza: Wierzę, że dane cenowe PCE podkreślą, jak niewielkie postępy czyni Fed w swoich wysiłkach na rzecz sprowadzenia inflacji z powrotem do rozsądnego poziomu. Zaskakująco wyższy odczyt, w którym wielkość podstawowa wyniesie 4,5% lub więcej, utrzyma presję na Fed, aby kontynuowała walkę z inflacją.
- Prognoza: Pogłębiający się kryzys płynności w sektorze bankowym uwydatniłby pogląd, że Fed prawdopodobnie wstrzyma się na razie z podwyżkami stóp procentowych, gdy decydenci polityczni będą oceniać obecną sytuację.
Przyszły tydzień pomoże ustalić, jaki będzie następny ruch Rezerwy Federalnej, ponieważ bank centralny USA stoi przed trudnym zadaniem wyważenia między toczącą się walką z inflacją, a rosnącymi oznakami niestabilności finansowej.
Według narzędzia do monitorowania stóp procentowych Fed investing.com, od piątku rano rynki wyceniają 72,1% szans na wstrzymanie podwyżek stóp przez Fed na kolejnym posiedzeniu w maju, w porównaniu z 27,9% szansą na podwyżkę o 25 punktów bazowych.
Źródło: Investing.com
Bank centralny podniósł w środę swoją referencyjną stopę funduszy o 0,25% - zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami - ale jego oświadczenie dotyczące polityki pieniężnej nie zawierało sformułowania o „trwających podwyżkach”, prawdopodobnie byłoby właściwe i możliwe zastąpienie go „pewnym dodatkowym” zaostrzeniem.
Prezes Fed - Jerome Powell powiedział na konferencji prasowej po posiedzeniu, że bank centralny nadal zamierza walczyć z inflacją monitorując jednocześnie stopień, w jakim niedawne zawirowania w sektorze bankowym wpływają na gospodarkę.
Osobiście uważam, że Powell bardzo dobrze poradził sobie z tą sytuacją. Wyraził swoją determinację by obniżyć lepką inflację, jednocześnie zmieniając swoje perspektywy na bardziej ostrożne z powodu napięć w systemie bankowym. Jednakże, jak wspomniałem w zeszłym tygodniu, Fed jest narażona na ryzyko popełnienia poważnego błędu, jeśli zbyt wcześnie zacznie łagodzić politykę, co może spowodować ponowne przyspieszenie presji inflacyjnej.
Ponieważ inwestorzy są coraz bardziej pewni, że kampania zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed może zbliżać się do końca, w przyszłym tygodniu wiele będzie się działo.
Czy preferowany przez Fed wskaźnik inflacji będzie nadal spadał?
Ponieważ przewodniczący Powell powtórzył, że jego głównym celem jest przywrócenie kontroli nad inflacją, w kolejnych tygodniach bazowy indeks cen PCE, który jest preferowanym przez Fed wskaźnikiem inflacji nabiera dodatkowego znaczenia.
W piątek 31 marca o godz. 14:30 rząd USA opublikuje raport za luty. Według Investing.com, bazowy indeks cen PCE ma wzrosnąć o 0,4% m/m po spadku w porównaniu ze styczniowym wzrostem o 0,6%. Roczna stopa rośnie o 4,3% w porównaniu do 4,7% rocznego tempa w poprzednim miesiącu.
Źródło: Investing.com
Podczas, gdy analitycy spodziewają się, że zarówno miesięczne, jak i roczne stopy procentowe będą umiarkowane w porównaniu ze styczniowymi odczytami; liczby prawdopodobnie pokażą, że bazowe ceny PCE nie spadają wystarczająco szybko, aby Fed mogła spowolnić swoje wysiłki w walce z inflacją w tym roku.
Bazowy indeks cen PCE ułatwia obserwację trendu inflacji bazowej poprzez wyłączenie niestabilnych składników w postaci żywności i energii. Jako taki jest uważnie obserwowany przez decydentów Fed, którzy uważają, że zapewnia dokładniejszą ocenę przyszłego kierunku inflacji.
Jak odporne są amerykańskie banki regionalne?
Poza dramatem inflacyjnym uczestnicy rynku będą nadal koncentrować się na utrzymującej się niepewności, co do kondycji amerykańskich regionalnych pożyczkodawców, gdzie obawy przed zaraźliwym szturmem na depozyty bankowe pozostają dużym ryzykiem.
Akcje małych i średnich banków regionalnych znalazły się w środku burzy przez ostatnie trzy tygodnie, ponieważ inwestorzy zareagowali na szybkie zamknięcie Silicon Valley Bank i Signature Bank, czyli drugiego i trzeciego największego bankructwa w historii Stanów Zjednoczonych.
To wywołało obawy o inne tykające bomby w sektorze.
Obecnie koncentrujemy się głównie na First Republic Bank z siedzibą w San Francisco (NYSE:FRC), który prowadzi ciągłe rozmowy z innymi pożyczkodawcami i firmami inwestycyjnymi na temat dopływu kapitału. Akcje FRC straciły w tym miesiącu około 90% swojej wartości, co czyni ten bank najsłabszą marką wśród członków SPDR S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE), który w tym samym okresie czasu stracił 31,4%.
Przemawiając w środę podczas przesłuchaniu w Senacie sekretarz skarbu Janet Yellen powiedziała ustawodawcom, że nie rozważała, ani nie badała możliwości stworzenia „ubezpieczenia in blanco” w celu zabezpieczenia nieubezpieczonych depozytów u znajdujących się w trudnej sytuacji regionalnych pożyczkodawców, wywołując kolejną wyprzedaż w sektorze.
Wydawało się, że w czwartek Yellen zmieniła nieco swój pogląd pozostawiając otwartą perspektywę, że Skarb Państwa może nadal podejmować nadzwyczajne działania w przyszłości, aby zapobiec szerszemu zarażeniu sektora bankowego. "Użyliśmy ważnych narzędzi, aby działać szybko i zapobiec zarazie. I są to narzędzia, których moglibyśmy ponownie użyć" - powiedziała Yellen w pisemnym zeznaniu przed podkomisją House Appropriations.
W zeszłym tygodniu Yellen stwierdziła, że nieubezpieczone depozyty będą gwarantowane tylko w przypadku, gdy stworzy to ryzyko systemowe i poważne konsekwencje gospodarcze oraz finansowe.
Jednakże, oznaki świadczące o tym, że ostatnie zawirowania ograniczają się do zaledwie kilku banków bez znaczącego efektu ubocznego dla innych walczących regionalnych pożyczkodawców sugerowałyby, że być może najgorsze już za nami. Gdyby tak było, rynek byłby zmuszony do przeszacowania oczekiwań dotyczących stóp procentowych, aby odzwierciedlić dodatkowe zaostrzenie do końca lata.
***
Zastrzeżenie: W chwili pisania niniejszego artykułu posiadam długie pozycje w S&P 500 i Nasdaq 100 poprzez SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY) oraz Invesco QQQ Trust ETF (QQQ). Posiadam również długie pozycje w Technology Select Sector SPDR ETF (NYSE:XLK).
Regularnie równoważę swój portfel poszczególnych akcji i funduszy ETF w oparciu o bieżącą ocenę ryzyka zarówno otoczenia makroekonomicznego jak i finansów spółek.
Poglądy omówione w tym artykule są wyłącznie opinią autora i nie powinny być traktowane, jako porady inwestycyjne.