Po raz pierwszy od rozpoczęcia pandemii Rezerwa Federalna zmniejszy dotychczasowe bodźce. Biorąc pod uwagę znaczenie tego ruchu i to, co oznacza on dla perspektyw gospodarczych banku centralnego, dolar amerykański powinien być notowany znacznie wyżej. Jednak w ciągu ostatnich dwóch tygodni popyt na dolara był bardzo niewielki, ponieważ Fed skutecznie przygotowywał rynek na nadchodzące zmiany. Od kilku miesięcy mówi o ograniczeniu lub „taperingu” skupu aktywów, dając inwestorom dużo czasu na pozycjonowanie się w oczekiwaniu na ten ruch. Rentowności obligacji gwałtownie wzrosły, a kurs pary walutowej USD/JPY wzrósł do najwyższego poziomu od trzech lat niespełna dwa tygodnie temu, ale od tego czasu obserwujemy raczej konsolidację niż kontynuację.
Decyzja o ograniczeniu luzowania ilościowego nie będzie najbardziej poruszająca dla rynku w środę. Zamiast tego inwestorzy chcą wiedzieć, kiedy zakończy się "tapering" i rozpoczną się podwyżki stóp. Prezes Fed Jerome Powell powiedział wcześniej, że proces ten może zakończyć się „mniej więcej w połowie przyszłego roku”. Precyzyjna data zakończenia QE będzie pozytywna dla dolara amerykańskiego, choć może być również obliczana na podstawie ilości skupu obligacji obcinanych miesięcznie. Na przykład, jeśli Fed zmniejszy zakupy obligacji o 15 mld dolarów miesięcznie, zaczynając od listopada, to może zakończyć skup obligacji do czerwca. Każda liczba większa niż 15 mld dol. (między obligacjami skarbowymi a papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką) byłaby uznawana za agresywną, podczas gdy każda mniejsza byłaby uznawana za konserwatywną. Im większa redukcja, tym większa presja wzrostowa na dolara amerykańskiego i spadkowa na akcje. W sytuacji, gdy rynek mieszkaniowy nie chce się ochłodzić, Fed raczej nie zdecyduje się na mniejszy ruch. Jednak biorąc pod uwagę nowe maksima na akcjach, inwestorzy nie spodziewają się również znaczącego jastrzębiego nastawienia.
Fed będzie niechętny do podejmowania jakichkolwiek zobowiązań w sprawie podwyżek stóp. Powell prawie na pewno zbagatelizuje potrzebę zmiany stóp procentowych, ale inwestorzy przyjmą własne założenia w na podstawie tego, jak bardzo Fed ograniczy zakupy aktywów i co Powell powie o inflacji. Wzrost CPI jest na 30-letnim poziomie, ale wskaźnik PCE, sprzedaż detaliczna, wzrost płac pozarolniczych i indeksu ISM spadły w stosunku do poprzedniego miesiąca. W tej chwili mamy do czynienia z istotną rozbieżnością pomiędzy oczekiwaniami inwestorów a wytycznymi Fed. Żaden z członków FOMC nie spodziewa się podwyżki stóp w 2022 r., ale rynek spodziewa się ponad 50 pb zacieśnienia w przyszłym roku. Jeśli Fed rozwieje te oczekiwania, sugerując, że ceny są mniej przejściowe (lub to słowo całkowicie zniknie), dolar wzrośnie. Jeśli jednak nie zmieni swojego poglądu, że ceny będą spadać, rozczarowanie spowoduje spadek wartości EUR/USD i USD/JPY. Przed FOMC zostaną opublikowane dane ADP i ISM dla sektora usług dwa ważne wskaźniki wyprzedzające dla piątkowego raportu o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym, co czyni ten dzień bardzo znaczącym dla dolara.
Większość głównych par walutowych konsolidowała się z wyjątkiem dolara australijskiego i nowozelandzkiego. AUD stracił ponad 1% swojej wartości w stosunku do euro i dolara amerykańskiego po tym, jak prezes Banku Rezerw Australii Lowe powiedział, że jego zdaniem rynek przesadził z reakcją na ostatnie dane o inflacji i że istnieje znaczna niepewność co do wzrostu płac. Mimo to, RBA nie był aż tak gołębi. Przestał dążyć do ograniczenia rentowności trzyletnich obligacji rządowych i wskazał, że podwyżka stóp w 2023 roku - zamiast w 2024 - jest obecnie prawdopodobna. Dolar Nowej Zelandii spadł w ślad za dolarem australijskim przed potencjalnie słabszym raportem o zatrudnieniu w Nowej Zelandii za trzeci kwartał.