Spadek rentowności Bundów sugeruje, że EUR może dalej słabną

Wczoraj był pierwszy dniem programu luzowania ilościowego (QE) prowadzonego przez Europejski Bank Centralny (EBC). Wydawało się, że został on już w pełni wliczony w ceny, ale rentowności 10-letnich niemieckich obligacji spadły o 8 punktów bazowych do 0,31% - był to wielki ruch, biorąc pod uwagę poziomy, na których rentowności się obecnie znajdują (najniższy poziom to z 0,30% z 26 lutego). Dla porównania, rentowności 10-letnich obligacji Włoch spadły tylko o 4 punkty bazowe, a rentowności 10-letnich obligacji Portugalii pozostały bez większych zmian. Wielki ruch rentowności niemieckiego długu oznacza, że QE nie został w pełni wliczony na rynku obligacji, co także sugeruje, że podobna sytuacja może mieć miejsce na rynku FX. Sugeruje to, że EUR może dalej słabnąć.

Sytuacja w Grecji nadal krytyczna Wszystko wskazuje na to, że ostatnie „rozwiązania” greckich problemów nie były tak naprawdę żadnymi rozwiązaniami. “Nie zrobiono wiele,” powiedział Prezydent Eurogrupy Dijsselbloem. W środę, w Brukseli, mają rozpocząć się rozmowy na “szczeblu technicznym” między przedstawicielami Aten i pożyczkodawców. “Jedyne co jest pewne to fakt, że kolejne transze pomocy finansowej z europejskich funduszy zostaną uwolnione, jeśli dojdzie do pełnego porozumienia w sprawie pakietu, a Grecja wdroży program. Na razie minęły dwa tygodnie, a żadna z tych rzeczy nie została wykonana,” powiedział Dijsselbloem. Według doniesień, grupa pożyczkodawców nie była zadowolona z propozycji reform przedstawionych przez Grecję; dwóch przedstawicieli grupy oceniło je jako „amatorskie” i podało, że nie obrazują one, iż kraj chce dokonać jakichkolwiek postępów w spełnieniu swoich wcześniejszych obietnic. Według szacunków, w marcu, Grecji będzie brakować 1 miliarda EUR – w tym miesiącu zapada dług o wartości 2 miliardów EUR. Należy przy tym wspomnieć, że podczas gdy rentowności długu państw strefy euro spadały z powodu QE, to rentowności trzyletnich obligacji Grecji wzrosły o 200 punktów bazowych! Różnica w rentownościach między Treasuries oraz Bundami jest teraz największa w historii. Ryzyko dla EUR nadal istnieje, podczas, gdy QE obniża rentowności długu europejskich państw. Nie jest to dobra kombinacja dla wspólnej waluty!

US Germany 10yr yeld vs EUR/USD

Prezes oddziału Fed w Cleveland Loretta Mester powiedziała, że gospodarka USA doszła do „momentu, w którym odbicie jest trwałe” i powtórzyła, że podniesienie stóp w pierwszej połowie roku byłoby „normalnym” krokiem. Jej wypowiedź nie jest niespodzianką, ponieważ wcześniej, podkreślała ona, że bank chce „podnieść stopy.” W tym roku, Mester nie głosuje w sprawie poziomu stóp. Z kolei Prezes oddziału Fed w Dallas Richard Fisher, który wkrótce zrezygnuje ze swojej pozycji, przestrzegł przed zbyt długim zwlekaniem z podwyżką i dodał, że decydenci powinni podwyższyć stopy przez tym, jak amerykańska gospodarka osiągnie pełne zatrudnienie. Fisher jest znany jako radykalny jastrząb – ale nie zasiada już w FOMC i nie ma głosu w sprawie poziomu stóp. Należy wspomnieć, że nie pojawiły się ostatnio żadne głosy, iż Fed powinien wstrzymać się z podwyżką stóp. (Uwaga: wczorajsza rozpiska dotycząca wystąpień przedstawicieli banków centralnych była błędna: Prezes oddziału Fed w Minneapolis Kocherlakota wczoraj nie przemawiał). Tym niemniej, oczekiwania wobec głównej stopy Fed spadły o 4 punkty bazowe w dłuższej perspektywie, ale można to wytłumaczyć korektą po silnym ruchu w górę wywołanym piątkowymi danymi z rynku pracy USA,

Czy Kiwi płacze nad rozlanym mlekiem? NZD silnie osłabł ponieważ wstrzymano notowania spółek z sektora mlecznego oraz kontrakty i opcje na produkty mleczne. Policja w Nowej Zelandii bada bowiem zagrożenie związane z zatruciem produktów mlecznych dla dzieci. Ten fakt uderza w reputację jednego z największych na świecie eksporterów produktów mlecznych. W ubiegłym roku, Nowa Zelandia wyeksportowała produkty mleczne o wartości 1,2 miliarda NZD – odpowiadało to za 29% łącznego eksportu. Na razie, nie znaleziono zatrutych produktów. W międzyczasie, AUD tracił nawet silniej niż NZD wobec wczorajszego otwarcia, ponieważ w lutym spadł National Australia Bank Business Confidence Index.

NZD/USD vs milk price

Inflacja Chin przyspiesza dzięki wzrostowi cen pożywienia Inflacja CPI Chin przyspieszyła do 1,4% rok do roku (prognozy: +1,0%, poprzednio: 0,8%) ale PPI spadła silniej od prognoz – o 4,8% rok do roku (prognozy: -4,3%). Inflację CPI wsparł wzrost cen pożywienia, co może być związane z obchodami Chińskiego Nowego Roku: wzrost cen pożywienia przyspieszył do 2,4% rok do roku z 1,1%, a inflacja po wyłączeniu cen pożywienia wzrosła tylko do 0,9% z 0,6%. Dla reszty świata, ważniejsza jest inflacja Chin po wyłączeniu cen pożywienia. Bez względu na wszystko, główna inflacja pozostaje bardzo nisko i nic nie wskazuje na to, aby miała wkrótce przyspieszyć. Z uwagi na silny związek Chin ze światowym handlem, niska inflacja w Państwie Środka może wywierać presję deflacyjną na globalne ceny i powodować „wojny walutowe” – banki centralne próbują osłabiać swoje waluty w walce z deflacją.

china infation

Dzisiejsze publikacje danych: Na dziś nie zaplanowano wielu publikacji danych. Podczas sesji europejskiej, analitycy spodziewają się, że produkcja przemysłowa we Francji spadła wobec wzrostu w poprzednim miesiącu.

W Norwegii, analitycy spodziewają się, że inflacja CPI w lutym przyspieszyła, prawdopodobnie z uwagi na fakt, że słabnie wpływ niskich cen ropy naftowej. Mogłoby to chwilowo wesprzeć koronę – rynek zastanawia się, na co zdecyduje się Norges Bank na posiedzeniu zaplanowanym na 19 marca.

W USA, rynek pozna drugorzędne dane. Analitycy spodziewają się, że indeks optymizmu wśród małych firm NFIB nieco wzrósł w lutym, pozostając nieco poniżej najwyższego poziomu od 7 lat, który został osiągnięty w grudniu. Indeks ten nie ma wielkiego wpływu na rynek, ale warto go śledzić, z uwagi na to, że Fed uważnie obserwuję sytuację na rynku pracy. Małe firmy zatrudniają większość pracowników w USA. Analitycy prognozują, że raport Job Opening and Labor Turnover Survey (JOLTS) wskaże, iż w styczniu, liczba nowych miejsc pracy nieco wzrosła. Rynek będzie śledzić dane dotyczące liczby „rezygnacji z pracy” – ostatnio, Prezes Fed Janet Yellen opisała ten szacunek jako „wskaźnik pewności na rynku pracy.” Pracownicy są bowiem bardziej skłonni do rezygnacji z obecnej pracy, jeśli mają więcej alternatyw na rynku pracy. Pozytywne dane mogłyby umocnić USD. Na dziś, zaplanowane są także dane o zapasach hurtowych w styczniu.

US hiring and quitting rate

Na dziś zaplanowano wystąpienie członka Rady Prezesów EBC Ewalda Nowotnego, Prezesa BoE Marka Carneya oraz przedstawiciela rady polityki pieniężnej BoE Iana McCafferty’ego.

Rynek

EUR/USD znajduje wsparcie poniżej 1,0800

EUR/USD

Kurs EUR/USD lekko wzrósł, napotykając opór tuż poniżej 1,0915 (R1). Następnie, para spadła i znalazła wsparcie poniżej 1,0800, na poziomie 1,0785 (S1). Krótkookresowe perspektywy pozostają spadkowe – spodziewam się, że para będzie kontynuować spadek w kierunku kolejnego poziomu wsparcia 1,0700 (S2), czyli dołka z 11 kwietnia 2003. Nasze wskaźniki techniczne potwierdzają, że umacniają się perspektywy zniżkowe i EUR/USD może dalej spadać. RSI, znajdujący się już w obszarze wyprzedania, napotkał opór w pobliżu linii 30 i ponownie spadł, a MACD znajduje się poniżej linii zerowej i sygnałowej. Na wykresie dziennym, w strukturze EUR/USD można zaobserwować niższe szczyty i dołki poniżej 50- i 200-okresowej średniej kroczącej – długookresowe perspektywy pozostają więc spadkowe.

• Wsparcie: 1,0785 (S1), 1,0700 (S2), 1,0565 (S3).

• Opór: 1,0915 (R1), 1,1000 (R2), 1,1100 (R3).