- Rynek skupia się na długoterminowych perspektywach Tesli w obliczu rosnącej konkurencji i niższych marż.
- Pozytywne niespodzianki w przychodach, partnerstwach i kredytach regulacyjnych mogą zrównoważyć kurczące się w pierwszej połowie roku marże.
- Rekordowa produkcja Tesli w II kwartale rodzi pytania o stabilność sprzedaży i potencjalne ryzyko.
- Rosnące koszty przychodów:
- Uporczywie wysokie koszty pracy:
- oraz rosnące koszty odsetkowe netto:
Analizując jutrzejsze wyniki Tesli (NASDAQ:TSLA) za II kwartał, rynek nie będzie szczególnie skupiał się na krótkoterminowych implikacjach spadku wzrostu przychodów i wyższych kosztach przychodów w bilansie giganta EV .
Zamiast tego analitycy będą raczej oceniać, czy długoterminowa perspektywa Tesli utrzymuje właściwy kurs w obliczu rosnącej konkurencji i niższych marż.
Oznacza to, że podobnie jak w przypadku Q1, negatywną niespodziankę EPS można łatwo zrównoważyć przesłaniem, że pomimo wciąż trudnego 2023 r., na horyzoncie pojawia się pozytywny 2024 r. W rzeczywistości oczekuje się, że Tesla doświadczy 13% spadku zysków w roku fiskalnym 2023, ale istnieje optymizm co do silnego ożywienia z prognozowanym 33% wzrostem w roku fiskalnym 24, co da zysk w wysokości 4,70 USD na akcję. Co więcej, oczekuje się, że całkowita sprzedaż spółki wykaże znaczny wzrost, z prognozowanym 23% wzrostem w tym roku i dodatkowym 25% wzrostem w roku obrotowym 24, osiągając szacunkowo 125,81 mld USD.
Co więcej, oczekuje się, że gigant z Austin pokaże, iż był w stanie poprawić swoją mieszankę przychodów w drugiej połowie roku, sygnalizując większą odporność na potencjalnie spowalniającą globalną gospodarkę konsumencką w drugiej połowie roku. 
Źródło: Counterpoint Analysis, Tesla
W tym sensie, pozytywne zaskoczenie przychodami ze sprzedaży samochodów, pozytywne zmiany po stronie partnerstwa - zwłaszcza w odniesieniu do przyjęcia północnoamerykańskiego standardu ładowania Tesli - oraz spowolnienie spadku przychodów pochodzących z kredytów regulacyjnych mogą przesłonić fakt, że marże prawdopodobnie będą nadal się kurczyć w 2023 roku.
Co więcej, Tesla uchroniła się przed głębszą wyprzedażą dzięki poniedziałkowej informacji o wyprodukowaniu pierwszego Cybertrucka w swojej fabryce Austin Giga Plant. Inwestorzy będą chcieli poznać plany produkcyjne Elona Muska i szacunki dotyczące futurystycznie wyglądającego SUV-a podczas rozmowy telefonicznej po wynikach finansowych.
To tło, oprócz konserwatywnych szacunków mówiących o EPS w wysokości 0,82, oznacza ostrożność dla niedźwiedzi Tesli przed jutrzejszym raportem. Jednak przy potencjale zaskoczenia w górę i stopniowym kurczeniu się marż, uważam, że jest mało prawdopodobne, abyśmy zobaczyli jakiekolwiek większe ruchy po publikacji.
Źródło: InvestingPro
Mimo to, uwzględniając że rynek wycenia lepszy rok 2024 w związku z poprawą warunków finansowych, obstawianie przeciwko Tesli w tym momencie - choć poprawne z fundamentalnego punktu widzenia - może okazać się kosztowną grą.
Ale jeśli nie jest to dobry czas na skracanie akcji pomimo ich 78-krotności, to czy jest to dobry czas na ich zakup? Aby odpowiedzieć na to pytanie, przyjrzyjmy się bliżej podstawom firmy z InvestingPro.
Czy sprzedaż samochodów Tesli nadąży za rekordową produkcją?
W drugim kwartale Tesla wyprodukowała łącznie 479 700 pojazdów, co jest rekordem dla giganta EV. Co więcej, firma osiągnęła znaczący postęp w zakresie dostaw, dostarczając w drugim kwartale łącznie 466 140 sztuk. Liczba ta stanowi imponujący wzrost o 83% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, a także wzrost o 10% w porównaniu z poprzednim kwartałem.
Jednak liczby te pojawiły się z powodu kurczących się marż, ponieważ firma kierowana przez Elona Muska musiała jednocześnie obniżyć ceny i zwiększyć koszty produkcji. Teraz prognozowana marża brutto Tesli w II kwartale ma spaść do 17,5% kwartał do kwartału - i to po kolejnym 10% spadku w I kwartale.
Źródło: InvestingPro
Mimo to, analitycy przewidują, że przychody Tesli w II kwartale mogą przekroczyć konsensus na poziomie 24,68 mld USD.
Co więcej, Cybertruck, który ma wejść do produkcji we wrześniu, może przynieść około 7-8 miliardów dolarów rocznych przychodów, jeśli osiągnie 10% udziału w amerykańskim rynku pickupów.
Same półciężarówki mogą przynieść około 12,5 miliarda dolarów rocznych przychodów, biorąc pod uwagę cel produkcji wynoszący co najmniej 50 000 sztuk rocznie.
Pomimo tych solidnych prognoz wzrostu, nie należy jednak zapominać o zagrożeniach, takich jak potencjalne spowolnienie popytu, zwiększona konkurencja i kwestie regulacyjne.
Co więcej, produkcja Modelu 2 nadal się spóźnia. Wszelkie zmiany w tym obszarze mogą być kolejnym potencjalnym katalizatorem wzrostu.
Fundamenty
Wyniki Tesli za I kwartał 2023 r. wskazują na łączne przychody w wysokości 23,3 mld USD, co stanowi wzrost o 24% rok do roku.
Źródło: InvestingPro
Jednak marża brutto firmy zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP) spadła o prawie dziesięć punktów procentowych w porównaniu z I kwartałem 2022 r.; wolne przepływy pieniężne spadły o 80% rok do roku. Oprócz tego marża EBITDA firmy również odbiła się po niedawnym osiągnięciu szczytowego poziomu.
Źródło: InvestingPro
Wynika to głównie z kilku jednoczesnych czynników, takich jak
Źródło: InvestingPro
Źródło: InvestingPro
Źródło: InvestingPro
Przed rozpoczęciem drugiego kwartału banki z Wall Street zareagowały na te dane, obniżając ceny docelowe Tesli. W rezultacie w ciągu ostatnich 90 dni akcje doświadczyły 20 negatywnych korekt EPS i tylko dwie pozytywne.
Pozytywne jest jednak to, że w prezentacji dla inwestorów Tesli za I kwartał spółka zauważyła, że pomimo obniżek cen swoich pojazdów, koncentruje się na dźwigni operacyjnej w miarę skalowania i spodziewa się ciągłej redukcji kosztów.
Strategia ta nie jest nowa i była stosowana przez firmy takie jak Domino's Pizza w latach 70. i Apple (NASDAQ:AAPL) we wczesnych dniach iPhone'a. Firmy te starały się zrekompensować niższą sprzedaż jednostkową wyższymi wolumenami. Jednak w przeciwieństwie do klientów Domino's czy Apple, którzy mogą stać się stałymi klientami, konsumenci Tesli zazwyczaj nie kupują nowych samochodów tak często.
Inwestorzy powinni mieć świadomość, że marże Tesli mogą nadal spadać w perspektywie krótkoterminowej. Takie spadki mogą ograniczyć zdolność Tesli do inwestowania w nowe produkty i usługi.
Dlatego zrozumienie, w jaki sposób spadek przepływów pieniężnych wpływa na długoterminowy wzrost firmy, będzie miało kluczowe znaczenie w nadchodzących kwartałach.
Dane techniczne i cena docelowa
Według InvestingPro Tesla ma wszystkie odpowiednie atrybuty, aby utrzymać wzrost w najbliższej przyszłości, z wyjątkiem dynamiki cen. Dlatego analitycy przewidują 10% spadek w stosunku do obecnych poziomów.
Źródło: InvestingPro
Ta sama kwestia pojawia się w ocenie kondycji finansowej akcji. Podczas gdy wszystkie wskaźniki wskazują na pozytywne perspektywy dla spółki, wartość względna ma najniższy możliwy wynik, tj. 1. 
Źródło: InvestingPro
Z technicznego punktu widzenia 14-dniowy RSI Tesli znajduje się na bardzo wysokim poziomie 73.80, co sugeruje, że akcje są głęboko wykupione. 
Źródło: InvestingPro
Konkluzja
Chociaż jest prawdopodobne, że jutrzejsze zyski Tesli nie będą wyglądać tak pozytywnie z perspektywy kwartał do kwartału, szczegóły mogą opowiedzieć zupełnie inną długoterminową historię dla akcji. W tym sensie inwestorzy powinni przyjąć szeroką perspektywę podczas wykonywania jakichkolwiek ruchów po publikacji wyników.
Nie ma argumentu przemawiającego za tym, że Tesla jest bardzo przewartościowaną akcją. Jest ona jednak w stanie utrzymać pozytywną dynamikę długoterminową tak długo, jak długo będzie wykazywać coraz lepszą wydajność. Obstawianie przeciwko Elonowi Muskowi, gdy warunki finansowe ulegają poprawie, już raz okazało się bardzo niebezpieczną grą i dalej nią będzie w dającej się przewidzieć przyszłości.
Ruch w kierunku niższego zakresu 200 USD może sygnalizować okazję do zakupu dla tych, którzy chcą przejechać się kolejką górską.
***
Zastrzeżenie: Autor nie posiada akcji spółki Tesla.