Komentarz tygodniowy z rynku złotego

Uruchomienie trzeciej rundy luzowania ilościowego pieniądza przez Rezerwę Federalną na ostatnim posiedzeniu FOMC dało rynkom finansowym kolejny asumpt do wzrostów. Pary złotówkowe kontynuowały silne spadki, rozpoczęte po tym jak na podobny krok zdecydował się ECB tydzień wcześniej. Sytuacja makroekonomiczna oraz techniczna sugeruje, że trend spadkowy będzie obowiązującym w średnim terminie na parach z rodzimą walutą w crossie. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Najważniejszym wydarzeniem mienionego miesiąca było dwudniowe posiedzenie FOMC w USA. Rezerwa Federalna, zgodnie z oczekiwaniami, zdecydowała się na uruchomienie po raz trzeci programu skupu aktywów. Skup miałby dotyczyć obligacji zabezpieczonych hipotecznie (MBS). W przeciwieństwie do QE1 i QE2 nie został on określony co do wartości i czasu trwania. Wiadomo jedynie, że FED będzie przeznaczał na to 40 mld USD miesięcznie (we wrześniu 23 mld) i skup potrwa aż do momentu poprawy sytuacji na amerykańskim rynku pracy. Jednocześnie utrzymana została operacja TWIST do końca bieżącego roku. Komitet zadeklarował utrzymanie rekordowo niskich stóp do połowy 2015 roku, czyli pół roku dłużej niż wcześniej zakładano.

Rezerwa Federalna opublikowała również swoje projekcje makroekonomiczne. Prognozy wzrostu gospodarczego na ten rok zostały zrewidowane w dół, a na lata 2013-2014 podwyższone względem wcześniejszych projekcji.

W ostatni weekend odbyły się także spotkania ministrów finansów Unii Europejskiej i strefy euro. W związku z tym pojawiły się spekulacje, że Hiszpania może zwrócić się o pomoc finansową, by móc później skorzystać z programu skupu obligacji przez ECB. Tak się jednak nie stało, nadal nie ma jednomyślności hiszpańskiego rządu w tej sprawie.

Wyczekiwaną przez rynki informacją była też zgoda niemieckiego Trybunału Konstytucyjnego na zatwierdzenie paktu fiskalnego i uruchomienie ESM. Pozytywna decyzja w tej sprawie stała się kolejnym powodem do optymizmu na rynkach finansowych. Chociaż zarówno zgoda trybunału, jak i decyzja Rezerwy Federalnej były oczekiwane przez inwestorów ich ogłoszenie pozwoliło na dalszą aprecjację złotówki.

INDEKS PLN



Wydarzenia makroekonomiczne z ostatnich dni nadal wspierały rodzimą walutę. Ogłoszenie przez Rezerwę Federalną programu skupu obligacji i zgoda niemieckiego Trybunału Konstytucyjnego sprawiły, że inwestorzy jeszcze przychylniejszym okiem spoglądali na ryzykowne aktywa, do których niewątpliwie należy złotówka.

Indeks syntetyczny złotego odbił dynamicznie w górę 5 sierpnia. Entuzjazm na rynkach po ogłoszonym przez Mario Draghi programie skupu obligacji europejskich (OMT) sprawił, że w ciągu zaledwie dwóch dni indeks rodzimej waluty ponownie znalazł się w pobliżu zeszłomiesięcznych szczytów (73,70 pkt.). W zeszłym tygodniu trend wzrostowy był na tym instrumencie kontynuowany. Przez większą jego część indeks testował poziom sierpniowego ekstremum (73,7 pkt.). W piątek poziom ten został ostatecznie przełamany, a dalsza aprecjacja złotówki pozwoliła na naruszenie tegorocznych maksimów z lutego (73,93 pkt.). Nieco powyżej znajduje się również 50% zniesienie sekwencji spadkowej z 2011 roku. Pokonanie tak ważnej, średnioterminowej strefy oporów (pisałam o niej w poprzednich komentarzach tygodniowych) otworzyłoby drogę do dalszych wzrostów w perspektywie tygodni, w skrajnie optymistycznym wariancie nawet do poziomu szczytów z 2011 roku (patrz wykres). Dotarcie indeksu do górnego ograniczenia tej strefy powinno jednak w krótkim terminie uaktywnić stronę podażową, tym bardziej przy silnym wykupieniu widocznym na wskaźnikach impetu na danych dziennych. Taki obrót spraw może skutkować utworzeniem konsolidacji pomiędzy wspomnianymi poziomami na początku tygodnia. W perspektywie średnioterminowej obowiązującym pozostaje trend wzrostowy.

EUR/PLN




Ostatnie wydarzenia pozwoliły na kontynuację aprecjacji złotego także względem europejskiej waluty. Notowania EUR/PLN przełamały krótkoterminową linię trendu wzrostowego (patrz wykres), ale nie zdołały dotrzeć do poziomu sierpniowych dołków, stanowiących jednocześnie tegoroczne minima. Pierwsze sygnały spadkowe zostały zatem wygenerowane, ale nie zostały one jeszcze potwierdzone. Patrząc jednak na obraz indeksu syntetycznego złotego oraz indeksów giełdowych, silnie ze złotówką skorelowanych, kierunek południowy powinien być obowiązujący na EUR/PLN w najbliższych tygodniach. Celem tej pary pozostaje strefa wsparć rozciągająca się od 3,9334 do 4,0055 (linia trendu poprowadzona po dołkach z tego roku i poziom równości fal spadkowych – obecnej z genezą 1 czerwca i tej trwającej od grudnia 2011 do marca br.).

W krótszym horyzoncie czasowym wyprzedanie w ujęciu dziennym oraz struktura ruchu spadkowego z ostatnich dni sugeruje wykształcenie korekty wzrostowej. Jej maksymalny zasięg wypada w okolicy poziomu 4,15.

USD/PLN


Najwięcej jednak w ostatnich dniach rodzima waluta zyskała względem dolara amerykańskiego. Osłabianie amerykańskiej waluty wynika teraz zarówno z poprawy nastrojów w Europie po ostatnich deklaracjach ECB, jak również z luzowania polityki monetarnej za oceanem. Po pokonaniu 7 września poziomu sierpniowych minimów, w minionym tygodniu silne spadki były kontynuowane na USD/PLN.

Obecnie notowania znajdują się już bardzo blisko tegorocznych dołków zanotowanych 28 lutego. Fala spadkowa z drugiej połowy tygodnia wygląda już jednak na wypełnioną, co po tak dynamicznym ruchu i przy silnym wyprzedaniu zapowiada wzrostową korektę na początku tego tygodnia. W średnim terminie celem kursu USD/PLN pozostają wspomniane minima na poziomie 3,0494.

CHF/PLN


Spekulacje na temat podniesienia limitu na EUR/CHF powyżej 1,20 przez SNB przekładają się na deprecjację szwajcarskiej waluty względem euro. To z kolei oznacza, że spadki notowań CHF/PLN są znacznie silniejsze od tych na crossie euro ze złotym.

Po pokonaniu długoterminowej linii trendu wzrostowego, na koniec tygodnia kurs CHF/PLN dotarł do poziomu tegorocznych minimów zanotowanych w sierpniu (3,35). Zejście poniżej tych wsparć w ostatni piątek było kluczowe dla obrazu technicznego tej pary na najbliższe tygodnie. Oprócz wspomnianych poziomów przebiega tam także 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z pierwszej połowy 2011 roku (3,37). Ich sforsowanie otwiera drogę do dalszych spadków w okolice 3,17 (równość fal spadkowych: obecnej i tej trwającej od czerwca do sierpnia).

W krótkim terminie również mocno prawdopodobna jest na tej parze korekta wzrostowa spadków z ostatniego tygodnia. Byłoby to spójne z obrazem pozostałych par złotówkowych i indeksu złotego.

GBP/PLN




Na notowaniach GBP/PLN zeszły tydzień także należał do strony podażowej. Kurs sforsował poziom ostatnich dołków z drugiej połowy sierpnia w miniony piątek. (5,0670). Wcześniej przełamana została również linia trendu poprowadzona po tegorocznych minimach. Przy takim obrocie spraw kolejnym celem GBP/PLN będą tegoroczne dołki na poziomie 4,87. Wypełnienie struktury spadkowej w krótkim terminie sugeruje, podobnie jak na pozostałych parach złotówkowych, wzrostowy ruch korekcyjny na początku tygodnia (maksymalnie do poziomu 5,15).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu opublikowana zostanie spora ilość wskaźników sentymentu z Europy i Stanów Zjednoczonych. W poniedziałek poznamy odczyt indeksu NY Empire State, we wtorek niemieckiego indeksu instytutu ZEW, w czwartek opublikowane zostaną wstępne odczyty indeksów PMI ze strefy euro, Chin i USA oraz indeks FED z Filadelfii i indeks wskaźników wyprzedzających – Conference Board.

W piątek (21 września) premier Grecji Antonis Samaras spotka się z premierem Włoch Mario Monti. Tego samego dnia będzie mieć miejsce jeszcze jedno spotkanie. Wizytę w Rzymie złoży również premier Hiszpanii Mariano Rajoy.

Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.