Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Miniony tydzień przyniósł kontynuację konsolidacji na parach złotówkowych. Istnieje jednak spora szansa na dalsze umacnianie rodzimej waluty w najbliższych dniach. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Miniony tydzień, podobnie jak poprzednie, nie obfitował w wydarzenia makroekonomiczne. Najwięcej uwagi rynki poświęciły publikacji danych o PKB w II kwartale w Eurolandzie. Odczyty te nie zachwyciły inwestorów, ale w większości były zgodne z rynkowymi oczekiwaniami. Mocno rozczarowały natomiast publikacje amerykańskich wskaźników sentymentu: indeksu NY Empire State (najniżej od października 2011) i indeksu FED z Filadelfii za sierpień.

W weekend pojawiły się pogłoski, że Francja i Niemcy mają problem z wypracowaniem wspólnego stanowiska w sprawie Grecji. Najprawdopodobniej kraj ten poprosi w tym tygodniu o dodatkowe 2 lata na wprowadzenie niezbędnych reform, czemu kategorycznie sprzeciwia się Berlin. Grecja potrzebuje również dodatkowych oszczędności na kwotę 2,5 mld EUR. Ostatnie szacunki PKB pokazują, że w I półroczu gospodarka tego kraju skurczyła się o 6,35% r/r, co znacznie przekracza wcześniejsze estymacje.

INDEKS PLN

Średnioterminowa sytuacja na złotówce nie uległa w przeciągu ostatnich czterech tygodni zasadniczej zmianie (czyli od momentu opublikowania ostatniego komentarza). Dynamiczne umocnienie złotówki na przełomie lipca i sierpnia pozwoliło wygenerować kolejną falę wzrostową na indeksie syntetycznym naszej waluty. Widoczne w ciągu ostatnich dwóch tygodni lekkie cofnięcie nosi znamiona ruchu korekcyjnego. Dotarcie do linii trendowej skutkowało wąską konsolidacją w zeszłym tygodniu i uaktywnieniem strony popytowej w jego końcówce.

Zachowanie indeksu w ostatnich tygodniach znacząco zwiększyło szanse na realizację scenariusza wzrostowego na tym instrumencie. Dopóki kurs indeksu pozostaje powyżej wspomnianej linii trendu, budująca się od 25 lipca fala wzrostowa może posiadać strukturę impulsową. W takim wypadku do jej wypełnienia brakowałoby jeszcze jednego ruchu w górę. Kluczowym dla obrazu rodzimej waluty w średnim terminie będzie przełamanie poziomu tego-rocznych szczytów 73,9 pkt. Otworzyłoby to drogę przynajmniej do okolic 74,5 pkt. (geneza na wykresie). W przeciwnym wypadku spadki byłyby kontynuowane, z ważnym wsparciem na poziomie 72,8 pkt. gdzie przebiega 61,8% zniesienie trzymiesięcznych wzrostów i ostatnie minima.

EUR/PLN


Silny spadek notowań EUR/PLN w ostatnich tygodniach skutkował przełamaniem długoterminowej linii trendu wzrostowego z genezą na początku 2011 roku. Tym samym wygenerowany został sygnał zmiany trendu na spadkowy i od tej pory (26 lipca) praktycznie nieprzerwanie przewagę na tym rynku posiada podaż. Bez większych problemów sforsowane zostało również 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z zeszłego roku (okolice 4,11).

Próba wzrostowego odbicia, która zakończyła się w połowie zeszłego tygodnia była jedynie lokalną korektą i brak jest obecnie przesłanek technicznych przemawiających za zakończeniem aprecjacji złotówki względem euro. Tym bardziej, że znajdujemy się w fazie spadkowej 29 miesięcznego cyklu na tej parze, którego szczyt wypadł najprawdopodobniej w grudniu minionego roku.

Kolejnym istotnym celem notowań jest strefa wsparć rozciągająca się od 3,93 do 3,98 wynikająca z równości obecnej fali spadkowej z tą trwającą od grudnia 2011 do marca tego roku oraz zniesienia wspomnianego ruchu w górę z zeszłego roku (patrz wykres).

USD/PLN




Koniec zeszłego tygodnia przyniósł ponowny test średnioterminowej linii trendu wzrostowego na parze USD/PLN i ponownie test ten wypadł pozytywnie. Utrzymywanie tego ważnego wsparcia jest ostatnią szansą obrony dla strony popytowej. Mimo tego nie udało się jej w ostatnich tygodniach wygenerować żadnego większego odbicia, a poprzednie było jedynie krótkoterminową korektą.

Analiza techniczna faworyzuje nadal inwestorów grających na osłabienie dolara względem złotówki. Tym bardziej, że na przełomie sierpnia i września wypada na notowaniach tej pary modelowe dno 70 tygodniowego cyklu. Kluczowe będzie jednak zejście poniżej opisywanej linii trendu i minimów z początku sierpnia (3,25 – 3,27). W takim wypadku nie zdziwiłyby mnie spadki kursu USD/PLN nawet do poziomu 3,05 czyli tego-rocznych dołków.

CHF/PLN




W okolicy bardzo ważnych, średnioterminowych wsparć od kilku tygodni znajdują się notowania CHF/PLN. Pod koniec tygodnia kurs ponownie testował 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z pierwszej połowy 2011 roku (3,37), przebiegające nieco powyżej zanotowanych na początku sierpnia minimów (3,35).

Z uwagi na wysoką korelację notowań tej pary z EUR/PLN w najbliższych dniach bardzo prawdopodobne jest przełamanie tych poziomów i kontynuacja ruchu spadkowego. Kolejne ważne wsparcia przebiegają dopiero w okolicy 3,20 (patrz wykres), ale byłaby to raczej kwestia tygodni a nie dni. We wrześniu na tej parze wypada również modelowe dno średnioterminowego cyklu.

GBP/PLN


Korekta wzrostowa zakończyła się w zeszłym tygodniu na parze GBP/PLN znosząc trochę powyżej 38,2% ruchu spadkowego z przełomu lipca i sierpnia. Biorąc pod uwagę strukturę fal oraz scenariusze nakreślone na pozostałych parach ze złotówką w crossie czeka nas teraz kolejna fala spadkowa, porównywalną z tą z genezą 25 lipca. W okolicy gdzie wypadałaby równość tych fal przebiegają także minima z tego roku (4,87). Wcześniej jednak strona podażowa musiałaby sforsować dołki z tego miesiąca (5,06).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu.

W tym tygodniu czeka nas publikacja wstępnych odczytów indeksów PMI dla przemysłu i usług z takich krajów jak: Niemcy, Francja, strefa euro, Chiny, USA. Warto pamiętać także o publikacji protokołu z posiedzenia FOMC w środę.

W środę premier Grecji rozpocznie serię spotkań z europejskimi decydentami, zaczynając od szefa Eurogrupy Juncker'a, następnie z niemiecką kanclerz(piątek) i francuskim prezydentem (sobota).

Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.