Komentarz do rynku złotego: Kapitał zagraniczny liczy na duży ruch na złotym?

Po wtorkowym dynamicznym ruchu (umocnienie o kolejne 4gr na EUR/PLN), podczas dzisiejszego porannego handlu złoty stabilizuje się blisko wczorajszych maksimów, notując: 4,12 PLN za euro, 3,06 PLN względem dolara oraz 3,42 PLN wobec franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu na rynku wtórnym lekko spadają (10YR – 5,517%) w ślad za podobnym ruchem na szerokim rynku instrumentów dłużnych.
Wczorajszy dynamiczny ruch na notowaniach polskiej waluty był wynikiem pozycjonowania się inwestorów przed dzisiejszą aukcją LTRO – zmienność na walutach emerging markets pozwala osiągnąć dużo wyższe stopy zwrotu, niż w przypadku inwestycji poprzez stabilne pary walutowe. Scenariusz ten sugerowałoby również wczorajsze zachowanie pozostałych par związanych z Europą Środkowo – Wschodnią (patrz grafika 1.), gdzie waluty te najprawdopodobniej nabywane były głównie przez kapitał zagraniczny. Polski złoty zyskał najwięcej pośród walut regionu, co należy przypisać specyfice rynku złotego, który jest głębszy i bardziej płynny niż HUF czy CZK – zwyczajowo PLN pełni rolę środka ekspozycji na region z uwagi na niższe koszty inwestycji. Ponadto ostatnia konsolidacja na złotym, który ignorował sygnały płynące z rynku eurodolara sprzyjała dynamice wczorajszego wybicia.
W trakcie dzisiejszej sesji z danych fundamentalnych z kraju poznamy jedynie oczekiwania inflacyjne osób prywatnych w lutym publikowane przez NBP, które nie są jednak traktowane jako znaczący wskaźnik, aczkolwiek pozwalają oszacować wstępne oczekiwania przed oficjalnymi odczytami.
Dzisiejszy kalendarz makroekonomiczny pełny jest znaczących odczytów: po porannych danych z Europy ( m.in. stopa bezrobocia w lutym – Niemcy, oczek. 6,7%, 09:55), inwestorzy poznają pakiet publikacji (PKB – rew., Chicago PMI, Beige Book) ze Stanów Zjednoczonych o, którym szerzej piszemy w komentarzu dziennym FX. Kluczowym wydarzeniem jest jednak wyczekiwana od miesięcy aukcja drugiej rundy LTRO w wykonaniu EBC po godzinie 11:15. W opinii zagranicznych obserwatorów najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest, iż transfer kapitału rzędu ok. 500 mld EUR jest już wstępnie dyskontowany w cenach, natomiast każda ilość powyżej tej wartości powinna zostać odebrana pozytywnie przez rynek – szacunki są niezwykle nieprecyzyjne z uwagi na rozpiętość prognoz, sugerując, iż potencjalne zaskakujące dane połączone z końcówką miesiąca mogą spowodować bardzo wysoką zmienność na rynkach.
Pozytywny odbiór przetargu bez wątpienia przełoży się na notowania złotego, który może nieznacznie wybić aktualne maksyma na parach. Jednocześnie należy sobie zdawać sprawę, iż dalszy potencjał do aprecjacji polskiej waluty zaczyna się powoli wyczerpywać, a obecny ruch wzrostowy w dużej mierze nie związany jest z fundamentami polskiej gospodarki, a wynika jedynie z aktualnych tendencji na walutach emerging markets. Sam fakt wyraźnego różnicowania Polski na tle regionu to zbyt mało, aby wyłączyć złotego z koszyka, ponieważ stan ten musiałby utrzymywać się przed dłuższy okres, aby można było mówić o wyraźniejszych tendencjach.
Z technicznego punktu widzenia koszyk BOSSA PLN wybił ostatnie szczyty otwierając drogę do wyższych poziomów, jednak zgodnie z tekstem powyżej należy zwrócić uwagę, iż w aktualnym ruchu brak jest zdecydowanych korekt przez co wystąpienie potencjalnego impulsu spadkowego, może spowodować gwałtowne zamykanie pozycji (stop loss) przez kapitał zagraniczny w konsekwencji szybko spychając notowania niżej. Aktualnie jednak formalnie jesteśmy ciągle w trendzie wzrostowym i przy braku sygnałów wskazujących na jego zakończenie należy zakładać dalszą nieznaczną aprecjacje.
EUR/PLN: Euro złoty dynamicznym ruchem wybił się z konsolidacji z zakresu 4,15 – 4,20 PLN, docierając do wsparcia na poziomie 4,12 PLN. Pomimo technicznej istotności tego zakresu, wzrost optymistycznych nastrojów na rynkach globalnych może zepchnąć cross’a w kierunku pełnego zakresu 4,10 PLN.
Wsparcia: 4,12 PLN 4,10 PLN
Opór: 4,15 PLN, 4,18 PLN
USD/PLN: Wybicie ostatnich minimów sprowadziło parę dolar złoty do wsparcia na poziomie 3,0557 PLN, gdzie kurs aktualnie konsoliduje. Zejście do pełnego zakresu (3,00PLN) wymagać będzie już zdecydowanego impulsu, dlatego też w godzinach porannych można spodziewać się oscylowania w =MT4|NAME!GBPNZDkonsolidacji 3,05 PLN – 3,09 PLN.
Wsparcie: 3,05 PLN, 3,01 PLN
Opór: 3,09 PLN, 3,13 PLN
CHF/PLN: Notowania dotarły dokładnie do wsparcia na poziomie 261,8% projekcji fibo odłożonej na ostatnim istotnym impulsie wzrostowym. Kolejny poziom (3,378PLN) znajduje się zdecydowanie niżej dlatego też podobnie jak w przypadku pary z dolarem musiałoby dojść do niezwykle pozytywnej w odbiorze reakcji na dzisiejsze LTRO, abyśmy zobaczyli próbę jego sforsowania.
Wsparcia: 3,4190 PLN, 3,40 PLN
Opór: 3,43 PLN, 3,45 PLN.
Konrad Ryczko
Analityk
Wydział Doradztwa i Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
tel: (022) 504-33-28
tel. kom: 880445587
e-mail: k.ryczko@bossa.pl