Komentarz do rynku złotego: Czy wyższa inflacja wesprze złotego?

O godzinie 08:30 złoty notowany jest następująco: 4,3983 PLN wobec euro, 3,4152 PLN względem dolara oraz 3,6270 PLN w przypadku CHF/PLN. Rentowność obligacji 10-letnich wyraźnie spadła do poziomu 5,77% wobec 6,00% jeszcze 5 sesji temu. Wczorajsze umocnienie polskiej waluty należy przypisać poprawieniu się nastrojów na rynkach globalnych – pozostałe waluty regionu Europy środkowo-wschodniej również zanotowały podobną skale wzrostów (EUR/HUF -1,12%, EUR/CZK -1,14%, EUR/PLN -1,38%). Inwestorzy pozytywnie odebrali wyniki aukcji długu obligacji hiszpańskich oraz bonów włoskich. Spadek rentowności połączony z solidnym popytem zmniejszył chwilowo obawy o eskalacje problemów zadłużeniowych tych państw. Swój udział w poprawie nastrojów miał również przewodniczący EBC, Mario Draghi, który w trakcie konferencji prasowej po posiedzeniu decyzyjnym (stopa bez zmian=1,00%) zasugerował, iż wzrost gospodarczy w Europie może jedynie spowolnić, a nie jak obawiała się część rynku przekształcić się w recesję.
Ponadto w kraju resortowi MF udało się uplasować emisję długu o wartości 3,47 mld PLN (popyt 6,81 mld PLN) co przy tak sprzyjających warunkach nie powinno dziwić, tym bardziej, iż polskie papiery cieszą się dość dobra opinią na rynku względem pozostałych instrumentów dłużnych w regionie. Jednocześnie również Węgry przeprowadziły aukcję obligacje o wartości 44 mld HUF, która zakończyła się nadspodziewanie dobrze. Inwestorzy nabyli o 11 mld więcej niż planowano, a rentowności papierów były niższe niż przed dwoma tygodniami - odpowiednio: 5letnie 9,41% (poprzednio 9,63%), 10letnie 9,38% (poprzednio 9,70%). W reakcji na wyniki oferty forint umocnił się do 308,6 EUR/HUF. Ponadto nastroje wokół regionu wyraźnie polepszyły się po wypowiedzi węgierskiego premiera Wiktora Orbana, który podkreślił, iż rząd jest otwarty na dokonanie zmian w swojej polityce, aby otrzymać pomoc finansową od Unii Europejskiej i MFW. Dodał jednak, że oczekuje argumentów, a nie jedynie politycznych opinii. Sugeruje to, iż ostatnie groźby dotyczące możliwego cofnięcia funduszy spójności mogą wyraźnie przyspieszyć rozwiązanie „problemu” na Węgrzech.
Warto również odnieść się do dzisiejszego wywiadu ministra Finansów, Jacka Rostowskiego, który powiedział, iż jest szansa na podniesienie ratingu Polski w 2012r. Dodał, że chodzi tutaj najpewniej o decyzje ze strony jednej z agencji. W trakcie wczorajszego porannego handlu agencja ratingowa Fitch opublikowała oświadczenie, iż raczej nie zmieni oceny inwestycyjnej Polski w roku 2012r. Jednak jeśli rząd będzie konsekwentnie wprowadzał reformy, a sytuacja w Unii Europejskiej poprawi się, kraj ma szanse na podwyżkę oceny dodał dyrektor Fitch, Matteo Napolitano. Należy jednak pamiętać, iż pod koniec roku pojawiły się spekulacje o możliwym podniesieniu perspektywy ratingu przez pozostałe agencje.
W trakcie dzisiejszej sesji inwestorzy czekają przede wszystkim na wyniki aukcji długu włoskiego oraz na publikację danych na temat polskiej inflacji. Po wczorajszych udanych przetargach oczekuje się, iż dzisiejsza oferta włoskich obligacji również przyniesie pozytywne rozstrzygniecie. W przypadku odczytu inflacji CPI za grudzień 2011r. konsensus rynkowy kształtuje się na poziomie 4,6% r/r, jednak Ministerstwo Gospodarki sądzi, iż może to być nawet 4,8% r/r. Odczyt wyższy od prognoz mógłby rozbudzić oczekiwania inwestorów co do podwyżki stóp w przyszłości, tym bardziej, iż polscy decydenci wielokrotnie zawracali uwagę na aktualny, wysoki poziom inflacji.
Z technicznego punktu widzenia nie należy oczekiwać tak dynamicznego ruchu jak w przypadku wczorajszej sesji. Część inwestorów może chcieć zrealizować pozycje przy aktualnej wycenie blisko pełnych, psychologicznych poziomów (4,40 EUR/PLN, 3,40 USD/PLN), co może spowodować korektę wzrostową.





Konrad Ryczko
Analityk
Wydział Doradztwa i Analiz Rynkowych
Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
tel: (022) 504-33-28
e-mail: k.ryczko@bossa.pl