Poniżej wywiad przeprowadzony z popularnym na Investing.com Grzegorzem Jaworskim na temat przyszłorocznych prognoz na rynku finansowym.
Investing.com - Jakie są Twoje prognozy na rok 2018, w perspektywie polityk głównych banków centralnych. Który z banków centralnych, jako pierwszy podniesie stopy procentowe w 2018 roku?
W 2018 roku Fed będzie kontynuować politykę podwyżek stóp procentowych dokonując min. 3 kolejnych podwyżek procentowych za Oceanem do 2,25%. Do grona banków podwyższających stopy procentowe dołączą w II połowie 2018 roku: Bank Anglii dokonujący max 2 podwyżek stóp procentowych do 1,0% oraz RPP w Polsce dokonując min. jednej podwyżki stóp do 1,75%. Do tej pory polityka RPP była wynikiem naśladowania tendencji ECB. W tym jednak przypadku rozjazd między Eurostrefą a Polską, która dostała przyspieszenia poprzez większą konsumpcję wynikającą z 500+, co przełożyło się na wzrost inflacji, jest na tyle znaczący, że RPP będzie musiała działać szybciej niż ECB jeśli będzie chciała zatrzymać nadmierne tempo wzrostu inflacji.
Kiedy EBC na prawdę zacznie zacieśniać polityke monetarną?
Cały czas podtrzymuję swoją ocenę, że ECB pod przewodnictwem Draghi’ego już dawno straciło swoją wiarygodność ze względu na brak jasnego scenariusza dla Eurostrefy. Tym samym uważam, że dla ECB to nie wskaźniki makroekonomiczne a kurs EURUSD jest ważniejszy przy podejmowaniu decyzji w sprawie LTRO lub stóp procentowych. ECB nie jest zainteresowane umacnianiem się europejskiej waluty. Uważam, że decyzja o podwyżce stóp procentowych w Eurostrefie zapadnie, kiedy kurs EURUSD zacznie oscylować trwale poniżej 1,08 zagrażając parytetowi. Dane makro z Eurostrefy już teraz mogłyby uzasadniać lekką podwyżkę stóp, co jednocześnie zmniejszałoby dywergencje między Europą a Stanami Zjednoczonymi. Zakładając, że USA będą kontynuować cykl podwyżek w 2018 roku dokonując min. 3 podwyżek stóp, to ECB zacznie działać najwcześniej pod koniec 2018 roku, ale tylko wtedy, kiedy następować będzie gwałtowny odpływ pieniądza z Eurostrefy. Do czasu, kiedy nie ma dużych spadków kursu EURUSD, Europejski Bank Centralny będzie utrzymywać obecny stan.
Czy zmienność ostatecznie powróci, a jeżli tak, to na jakich klasach aktywów?
W 2018 roku największej zmienności oczekuję na akcjach amerykańskich spółek, które powinny kontynuować wzrosty w wyniku poprawienia dochodowości ich biznesu poprzez zwiększenie eksportu, produktywności oraz w wyniku zmniejszenia obciążeń podatkowych.
Ponadto splot dwóch czynników: dane makro z USA oraz zacieśnianie polityki monetarnej za Oceanem wspierać będą USD w długim terminie, co powodować powinno wzrost wartości wszystkich aktywów wyrażonych w dolarze, w tym Bitcoina. Spodziewany zasięg ruchu EURUSD na 2018 rok to przedział 1,26-1,11, co oznacza zmianę rzędu 13%. Jest to na poziomie zakładanego średniego wzrostu na NYSE w 2018 roku ale nadal znacznie mniej niż na rynku alternatywnym, czyli krypotowalut.
Na które instrumenty powinno się zwrócić szczególną uwagę?
W 2018 roku warto przyjrzeć się akcjom spółek z branż takich jak: lotnictwo (planowane wzrosty zamówień globalnych poprawiać będą wyniki finansowe sektora); IT (gwałtowny wzrost zapotrzebowania na rozwiązania typu „chmury” i planowane gigantyczne migracje danych zwiększać będą przychody spółek operujących w tych obszarach; Finanse i bankowość (szczególnie z Brazylii i Rosji, gdzie widać już zalążki wychodzenia z recesji sektora, a to stwarza większy potencjał do wzrostu); przemysł wydobywczy, szczególnie kobaltu i związane z tym firmy produkujące baterie litowo-jonowe.
Jeśli chodzi o rynek Forex to głównym nurtem powinno być słabnące EUR i rosnący USD, choć w przypadku pary EURUSD kierunek nie będzie jednoznaczny jak mogłoby wynikać z tej tendencji, a podatny bardziej na główne zwroty wynikające z polityki Fed-u lub spadku zaufania do amerykańskiej administracji. Spodziewany zakres zmian na EURUSD to 1,11-1,26.
Rynek krypotowalut będzie absolutnym hitem 2018 roku. W wyniku notowania rekordowych poziomów cen np. Bitcoina w IV kw. 2017 roku oraz rozpoczęcie notowań futures wraz z zapoczątkowanym procesem akceptowania tej kryptowaluty jakoś środka płatności w Internecie można spodziewać się dalszego rozwoju rynku, powstawania nowych krypotowalut, których atrakcyjność będzie wynikać z niskiej ceny wyjściowej instrumentu i możliwego gwałtownego wzrostu wartości, np. 400% w ciągu kilku sesji.
Jakie mogą być czarna łabędzie 2018 roku?
W zeszłorocznej analizie wskazywałem na najważniejsze ryzyko związane z wyborami w Niemczech. Jak na razie, mimo wygranej ugrupowania Merkel, brak jest koalicji w niemieckim Parlamencie. To oznacza potencjalne przesunięcie się europejskiego środka ciężkości w kierunku Paryża i rozpad mitu żelaznej Pani Kanclerz. Rozjazd w Europie zapoczątkowanym przez Brexit i podział między Unią Zachodnią i Wschodnią podważać może zaufanie inwestorów do EUR jako waluty. Brak silnego przywództwa i jednomyślności krajów unijnych podważać może zaufanie także do całego systemu Unii wymuszając zmiany w jej funkcjonowaniu. Największym beneficjentem chaosu będą USD, złoto i kryptowaluty. Zapoczątkowanie notowań futures dla Bitcoin’a w USA oraz akceptowanie tej krypotowaluty jako środka płatniczego przez prywatne firmy np. w USA rewolucjonizuje już cały rynek płatniczy. Spodziewam się wzmożonej aktywności banków centralnych w kwestii podjęcia prób zapanowania na „sztucznym” pieniądzem, co będzie powodować bardzo gwałtowne zmiany ich wyceny. Jednak w dalszym ciągu wizja ponadprzeciętnych zysków wynikających z gwałtownych zmian wyceny coraz to większej ilości kryptowalut będą powodować odpływ pieniądza z tradycyjnych aktywów na rzecz tych wirtualnych.
Jakie są Twoje prognozy dotyczące Polski w 2018 roku, w perspektywie notowań PLN w stosunku do głównych walut?
Zmiany polityczne w Polsce, a w szczególności rozwijający się konflikt na linii Polska – Komisja Europejska nie będą sprzyjały naturalnemu umacnianiu się złotego, jaki mógłby być widoczny, gdybyśmy oceniali jedynie wskaźniki gospodarcze Polski, takie jak wzrost konsumpcji i zakładane na 2018 rok wzrosty wydatków funduszy unijnych oraz wzrost inwestycji w sektorze publicznym i prywatnym. Spodziewany spadek wartości PLN wobec innych głównych walut wynikający właśnie z konfliktu Polska-Unia powinien być w przyszłym roku równoważony poprzez umacnianie złotego w wyniku przede wszystkim zwiększenia wydatkowania funduszy unijnych, czyli poprzez sprzedaż dewiz. Zatem w perspektywie nadchodzących 12 miesięcy spodziewam się ograniczonej zmienności na PLN wobec głównych walut, co oznacza, że z perspektywy oceny atrakcyjności inwestycyjnej par walutowych z udziałem PLN ograniczyłbym ich udział w ogólnym koszyku inwestycyjnym jedynie do pary USD/PLN. Spodziewam się wzrostu wartości USD na rynku globalnym, co powinno sprzyjać wzrostom USD/PLN. Spodziewam się, że zakres ruchu na USD/PLN w 2018 roku to przedział 3,45-3,96. Dodatkowo fundusze unijne to EUR, więc skala interwencyjnej sprzedaży transz unijnej kasy nie będzie mogła być wykorzystana do zbijania kursu USD/PLN. Dla EUR/PLN zakładany przedział wahań to 4,17-4,29, co w mojej ocenie nie skłania nawet do przywiązywania nadmiernej uwagi do tej pary walutowej jako kierunku inwestycji.
Jakie są Twoim zdaniem sekretne wskazówki na 2018 rok?
W nadchodzącym roku należy zwrócić uwagę na USA, gdyż tam właśnie dojdzie do zmiany na fotelu prezesa Fed w trakcie cyklu podwyżek stóp procentowych, a nawet dojść może do zmiany sposobu zarządzania polityką monetarną z przesunięciem kompetencji w kierunku Departamentu Skarbu. Do tego znaczącym będą wyniki reformy podatkowej za Oceanem rzutującej nie tylko na budżet państwa ale także dochody biznesu i wyceny aktywów w przyszłości. Nie można też zapominać o możliwych nawet próbach usunięcia Donalda Trumpa z fotelu prezydenta USA, po wynikach śledztwa w sprawie kontaktów z Rosją.
Europa w 2018 roku będzie jeszcze w stanie „zawieszenia” walcząc ze skutkami Brexitu, brakiem jasnego przywództwa a także rozłamem na linii wschód-zachód.
Alternatywą stanie się rynek kryptowalut, którego niezwykle dynamiczny wzrost przyciągać będzie aktywa z tradycyjnych rynków. Ssanie pieniądza w kierunku walut wirtualnych powodować może w 2018 roku pierwsze, nawet ostre próby zablokowania transferów lub nawet obrotu nieregulowanymi kryptowalutami na rzecz tych tworzonych przez regulowane podmioty jak banki inwestycyjne a nawet rządy. Nie zmieni to jednak faktu, że w 2018 roku rynek alternatywnych aktywów będzie się gwałtownie rozwijać.
Kryptowaluty - czy to w końcu pęknie?
Rok 2018 to będzie rok jeszcze większego boomu na krypowaluty. Nie chodzi tylko o Bitcoin’a, ale przede wszystkim gwałtownych wzrostów innych, relatywnie tanich kryptowalut. Do tego uruchomienie CFD na krypotowaluty przez coraz to większą liczbę brokerów oraz brak regulacji runku będzie skutkować szybkim wzrostem tego segmentu inwestycyjnego. Wszyscy, w tym brokerzy i inwestorzy, będą chcieli zdążyć zarobić przed tym, jak banki centralne zaczną masowo ograniczać obrót na krypotowalutach oraz zaczną kontrolować transfery pieniężne. W 2018 roku nie spodziewam się jeszcze pęknięcia bańki związanej z kryptowalutami, wręcz przeciwnie powinniśmy być świadkami spektakularnych wzrostów. Nie jestem jednak w stanie wskazać, gdzie jest limit cenowy tego wzrostu.