Politycy z Rezerwy Federalnej puścili wreszcie parę z ust. W protokole z kwietniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, który ukazał się w zeszłym tygodniu, napisano tak:
"Pewna liczba uczestników zasugerowała, że jeśli gospodarka nadal będzie czynić szybkie postępy w kierunku celów komitetu, to w pewnym momencie na nadchodzących spotkaniach właściwe może być rozpoczęcie dyskusji nad planem dostosowania tempa zakupów aktywów".
"Pewna liczba uczestników zasugerowała, że jeśli gospodarka nadal będzie czynić szybkie postępy w kierunku celów komitetu, to w pewnym momencie na nadchodzących spotkaniach właściwe może być rozpoczęcie dyskusji nad planem dostosowania tempa zakupów aktywów".
Nie tylko mówią teraz o zacieśnianiu polityki monetarnej, ale są skłonni mówić o tym publicznie:
"Wielu uczestników podkreślało znaczenie jasnego komunikowania przez komitet swojej oceny postępów w realizacji długoterminowych celów z dużym wyprzedzeniem w stosunku do momentu, w którym mogłyby one zostać uznane za wystarczająco istotne, aby uzasadnić zmianę tempa zakupów aktywów."
Inwestorzy to zauważyli.
W ubiegłą środę, jeszcze przed ogłoszeniem wyników, Dow Jones Industrial Average} zanurkował o ponad 580 punktów, ponieważ rosnące obawy o inflację doprowadziły do wyprzedaży Bitcoina i innych ryzykownych aktywów. Do końca notowań straty Dow zostały zredukowane do około 164 punktów. Bardziej wymowne jest to, że rentowność benchmarkowej 10-letniej obligacji skarbowej wzrosła do prawie 1,5 punktu. wzrosła do prawie 1,7%, a następnie spadła.
Niebezpieczne samozadowolenie?
Zawoalowane ostrzeżenie zawarte w protokole zostało ujęte w sztampowy język, że prawdopodobnie minie trochę czasu, zanim gospodarka dokona "znaczącego dalszego postępu" w kierunku celów Fedu, czyli maksymalnego zatrudnienia i stabilnych cen, ale był to znak, że FOMC nie ignoruje całkowicie rosnących dowodów na to, że inflacja, przejściowa czy nie, jest rzeczywistością.
Larry Summers, były sekretarz skarbu, powiedział, że po opublikowaniu danych o kwietniowym wskaźniku CPI, ceny rosły szybciej niż się spodziewał.
Summers, któremu w pewnym momencie obiecano stanowisko prezesa Fed, ale nigdy go nie otrzymał, nasilił swoją krytykę banku centralnego w zeszłym tygodniu. Na spotkaniu w Atlancie oskarżył Fed o tworzenie "niebezpiecznego samozadowolenia" na rynkach finansowych i niedocenianie ryzyka inflacji i niestabilności finansowej w polityce niskich stóp procentowych.
Ekonomista z Harvardu ma już na koncie krytykę uchwalonego w marcu amerykańskiego planu ratunkowego o wartości 1,9 biliona dolarów jako "najmniej odpowiedzialnej polityki makroekonomicznej, jaką mieliśmy w ciągu ostatnich 40 lat". Prognozy Summersa w przeszłości nie zawsze były trafne, ale jego kasandryczne ostrzeżenia nadal budzą obawy.
Raphael Bostic, prezes Atlanta Fed, w wywiadzie z zeszłego tygodnia dał bardziej umiarkowaną odpowiedź, ale powiedział, że jest otwarty na "każdy scenariusz". Dodał:
"Zwracam uwagę. A ponieważ jest to tak bezprecedensowy czas, będę starał się być jak najlepiej przygotowany na wszystko, co wydarzy się na drodze."
Szef Fed z Dallas, Robert Kaplan, podtrzymał swoje wezwanie, by Fed rozważył ograniczenie zakupów obligacji "raczej wcześniej niż później". Powrócił do metafory, której używał już wcześniej, że nadszedł czas, aby "być może zdjąć nogę z gazu", aby uniknąć konieczności "naciskania na hamulce" w przyszłości.
Patrick Harker, szef Fed z Filadelfii, dodał swój głos do tych, którzy wzywają do rozmów na temat taperingu, powtarzając słowa Kaplana "raczej wcześniej niż później". Powiedział, że ograniczenie skupu obligacji byłoby "pierwszym krokiem" w stopniowym zacieśnianiu polityki monetarnej.
Następne posiedzenie FOMC odbędzie się w dniach 15-16 czerwca, następnie posiedzenie pod koniec lipca, a potem sympozjum w Jackson Hole pod koniec sierpnia. Inwestorzy i traderzy wydają się oczekiwać, że prezes Fed Jerome Powell wstrzyma się z ogłoszeniem taperingu do sierpniowego sympozjum, ale rosnąca presja może zmusić Fed do wcześniejszego działania.
Jeśli Fed zdoła poczekać do sierpnia z ogłoszeniem, inwestorzy oczekują, że faktyczny proces rozpocznie się na początku 2022 roku. Jak jednak dawno temu ostrzegał szkocki poeta Robert Burns:
Przewidywaniem mózg próżno się trudzi:Przemyślne plany i myszy, i ludziW gruzy się walą...(tł. S. Barańczak)