Analiza przygotowana przez Kathy Lien, dyrektor generalną w dziale strategii w firmie BK Asset Management, po zamknięciu amerykańskiej sesji w dniu 5 grudnia
Konwergencja złych wiadomości posłała akcje i waluty w dół. Aktywa amerykańskie zostały najsilniej dotknięte, kiedy to USD/JPY spadł na świeże, jednomiesięczne low, a Dow Industrial Average stracił ponad 750 punktów w ciągu dnia. Mimo że akcje skorygowały spadki przed zamknięciem, awersja do ryzyka pozostała. Czwartkowa wyprzedaż rozpoczęła się od spadku rentowności. Naruszywszy w poniedziałek poziom 3%, rentowności obligacji dziesięcioletnich spadły poniżej 2,9% w związku z obawami o inflację i wzrost gospodarczy. Ale to, co tak naprawdę zapoczątkowało wyprzedaż akcji i walut azjatyckich, to aresztowanie dyrektora finansowego i wiceprezesa Huawei, Wanzhou Meng. Huawei jest jedną z największych chińskich firm technologicznych, a Meng jest córką założyciela. Jej aresztowanie spotkało się ze złością i zaskoczeniem, a chiński rząd poprosił o natychmiastowe uwolnienie. Na papierze, administracja Trumpa chce wyglądać tak, jakby chciała pracować z Chinami nad kwestiami związanymi z handlem, ale powaga jej intencji jest kwestionowana przez to zatrzymanie. Zamiast koncentrować się na pojednaniu i negocjacjach, Stany Zjednoczone jasno dały do zrozumienia, że nie zamierzają traktować w specjalny sposób Chin. Niestety jest to bardzo delikatny czas na negocjacje, a czwartkowe doniesienia są poważnym ciosem dla stosunków USA - Chiny. W rezultacie akcje i waluty zostały agresywnie wyprzedane w obawie, że w ciągu najbliższych 90 dni nie zostaną zawarte żadne porozumienia, co spowoduje uruchomienie kolejnej rundy opłat celnych.
Amerykańskie dane również nie zaskoczyły. Jobless claims wzrosły, ADP ogłosiło znacznie mniejszy niż oczekiwano wzrost zatrudnienia , a według Challenger, Gray & Christmas, liczba zwolnień wzrosła w listopadzie o 51,5% r/r. Zwiększył się również deficyt handlowy, natomiast spadł poziom zamówień fabrycznych oraz dobra trwałego użytku. Jedyną dobrą wiadomością była aktywność w sektorze usług. Zamiast spadku, wskaźnik ISM non-manufacturing wzrósł do 60,7 z 60,3, ale zmniejszył się komponent zatrudnienia raportu. Żadna z tych informacji nie jest dobrą wiadomością dla piątkowego raportu non-farming payrolls. Jak widać na poniższej liście, jest więcej powodów, aby sądzić, że wzrost zatrudnienia zwolnił niż poprawił się w listopadzie. Nie tylko odnotowano znacznie mniejszą zmianę zatrudnienia, ale także wzrosła 4-tygodniowa średnia krocząca jobless claims, zaufanie konsumentów spada oraz, co najważniejsze, spadł poziom zatrudnienia w sprawozdaniu z działalności w sektorze usług. Amerykański rynek pracy jest jedną z najsilniejszych gałęzi gospodarki, ale z gwałtownie tracącym w ciągu ostatnich 2 miesięcy rynkiem akcji, firmy mogą być bardziej konserwatywne w kwestii zatrudniania. Ekonomiści oczekują słabszego wzrostu zatrudnienia, a jeśli ich perspektywy się potwierdzą, to dolar może przedłużyć swój spadek. Wzrost wynagrodzeń będzie również istotny, ponieważ jego prognoza również odbiega od nastrojów rynkowych. Ekonomiści oczekują wzrostu płac, a jeśli się mylą, wyprzedaż USD może być jeszcze bardziej znacząca, przy czym USD/JPY najprawdopodbniej przetestuje poziom 112.
Argumenty na korzyść silniejszych payrolls
1. Komponent dotyczący zatrudnienia ISM dla przemysłu wytwórczego wzrasta do 58,4 z 56,8
2. Spada liczba continuing claims do poziomu 1,63M z 1,67m
Argumenty na korzyść słabszych payrolls
1. ADP spada do 179k z 225k
2. Komponent dotyczący zatrudnienia usługowego ISM spada do 58,4 z 59,7
3. Raport Challengera informuje o 51% wzroście liczby zwolnień.
4. 4- tygodniowa średnia jobless claims wzrasta do 228 tys. z 213 tys.
5. Przygotowywany przez Uniwersytet Michigan sentyment konsumentów spada do 97,5 z 98,6
6. Zaufanie konsumentów spada do 135,7 z 137,9
Biorąc pod uwagę, że źródłem niepokoju na rynku są stosunki handlowe USA-Chiny, nie jest zaskoczeniem fakt, że walutą o najniższych wynikach w danym dniu był dolar australijski. Ostatnie raporty ekonomiczne rozczarowują tym, że nadwyżka w handlu zagranicznym kurczy się zamiast rosnąć. Chociaż sprzedaż detaliczna wzrosła, poprawa została zignorowana wśród wszystkich negatywnych wiadomości i awersji do ryzyka. Technicznie AUD/USD po raz pierwszy od początku listopada spadł poniżej 20-dniowego SMA, co oznacza głębszą korektę w kierunku 71 centów. NZD ruszał się podobnie jak AUD, ale handlujący dolarem kanadyjskim mają swoje własne powody do obaw. Pierwszy dzień spotkania OPEC zakończył się bez finalnej umowy. Rosja opiera się presji, aby zmniejszyć produkcję, a dzięki temu, ceny ropy naftowej spadły o 2%. Prezes Banku Kanady Stephen Poloz również brzmiał mniej jastrzębio w swojej ocenie ekonomicznej - powiedział, że dane od października były rozczarowujące i dlatego obecny poziom stóp procentowych jest na razie odpowiedni. BoC obawia się o ropę naftową i wojnę handlową między USA a Chinami i musi wykonać więcej pracy, aby zrozumieć, jak wielkie wstrząsy dla ich gospodarki będzie miał spadek cen ropy. Wszystko to oznacza, że kanadyjski bank nie spieszy się z ponownym podniesieniem poziomu stóp procentowych. USD/CAD będzie w centrum uwagi w piątek z szeregiem czynników wpływających na walutę, w tym wypowiedzi OPEC, a także amerykańskie oraz kanadyjskie raporty dotyczące zatrudnienia.
Euro i funt z drugiej strony zakończyły dzień wyżej w stosunku do dolara amerykańskiego. Brak doniesień prasowych jest dobrą wiadomością dla EUR/USD, które nadal porusza się w wąskim zakresie. W międzyczasie handlujący funtami pozostają na uboczu, ponieważ czekają na to, czy brytyjski parlament poprze propozycję umowy brexitowej premier May. Stawką jest ogromna i pomimo rozmów o opóźnieniu głosowania, May wysuwa się naprzód z datą 11 grudnia, przekonując, że jest to jej problem, z umową lub bez umowy w sprawie Brexit. Dzień wcześniej Europejski Trybunał Sprawiedliwości ma zdecydować, czy Wielka Brytania może zatrzymać Brexit. W przyszłym tygodniu odbędzie się tydzień sądu dla całej secesji, funta i brytyjskiej premier, więc oczekujemy dalszej konsolidacji przed tymi ważnymi decyzjami.