Rekordowe ceny paliw testują wytrzymałość amerykańskich konsumentów. Ile jeszcze mogą wzrosnąć, zanim bańka pęknie? Odpowiedź na to pytanie próbują poznać byki rynku ropy.
Ponieważ rynki ropy miały zakończyć dziewiąty tydzień z rzędu w cenie poniżej 115 dol. za baryłkę, jedno stawało się jasne. Aby wprowadzić rynek z powrotem na lub poza szczyt osiągnięty wraz z rozpoczęciem inwazji na Ukrainę, wynoszący niemal 140 dol., potrzeba będzie całkowitego zakazu importu rosyjskiej ropy przez UE lub innego poważnego zakłócenia dostaw.
Poza tym, aby ropa ustanowiła nowe maksima na ten rok, popyt musi być niepohamowany; wszyscy muszą jeździć, latać i wypoczywać na wycieczkowcach zgodnie z planem, nie martwiąc się o gospodarkę lub nowe ogniska COVID, szczególnie w Chinach.
Rzeczywistość jest jednak taka, że europejskie embargo na rosyjską ropę jest teraz hamowane przez Węgry, które panikują o własne bezpieczeństwo energetyczne.
W Stanach Zjednoczonych, nie chodzi tylko o inflację osiągającą 40-letnie maksima, która dławi konsumentów. Rezerwa Federalna jest nieugięta w swoim dążeniu do narzucenia jednych z najsurowszych podwyżek stóp procentowych, aby przywrócić kontrolę nad cenami. Zapowiada to dalszy ból w nadchodzących miesiącach. Wall Street znajduje się w międzyczasie na zakręcie bessy, a oprocentowanie kredytów hipotecznych również gwałtownie rośnie, zagrażając rekordowej liczbie właścicieli domów w tym roku.
Co wpływa na notowania ropy? COVID w Chinach i rekordowe ceny paliw w USA
Chiny z trudem radzą sobie z epidemię COVID 2.0, sygnalizując, że Pekin może wkrótce przejść serię profilaktycznych, długotrwałych lockdownów, podobnych do tych nałożonych na Szanghaj. Dane o popycie na ropę u największego światowego importera tego surowca pozostają niejednoznaczne. Import ropy naftowej przez Chiny w pierwszych czterech miesiącach 2022 r. spadł o 4,8% w porównaniu z rokiem poprzednim, ale import w kwietniu wzrósł niemal 7%.
Dyskusja o zniszczeniu popytu na ropę nabrała rozpędu w tym tygodniu, gdy benzyna osiągnęła rekordowy poziom 4,50 dol. za galon na niektórych amerykańskich stacjach, podczas, gdy olej napędowy wzrósł do poziomu powyżej 6 dol. Po dwudniowym spadku o niemal 10% posiadacze długich pozycji agresywnie kupowali ropę na spadkach zmniejszając o połowę straty na rynkach do środy.
Jednak skupienie inwestorów makro na zacieśnianiu polityki przez Fed i jej ostatecznym wpływie na gospodarkę, powróciło w czwartek na rynek ropy naftowej. Po spędzeniu pierwszej połowy sesji na minusie i drugiej połowie na wędrówce w górę, dwa benchmarki tego surowca ustabilizowały dzień, który okazał się mieszany i z niewielką zmianą.
Do piątku, w momencie pisania niniejszej analizy, ropa brent, światowy benchmark dla ropy naftowej, wzrosła w ciągu dnia o ponad 1% oscylując poniżej 110 dol. za baryłkę. West Texas Intermediate (WTI) benchmark dla ropy z USA również wzrósł lądując poniżej 108 dol. Aby zakończyć tydzień na plusie każdy z nich musiałby wzrosnąć o około 3% lub więcej.
Być może ważniejsze od tego było dręczące uczucie, że posiadacze długich pozycji na ropie naftowej nie mogą już dłużej odrzucać negatywnego wpływu rozmów o inflacji i recesji, pomimo uspokajających komunikatów agencji rządowych USA, które co tydzień donosiły o zdrowym popycie na paliwo, w oparciu o pobory benzyny i destylatów.
„Ceny ropy pozostają zmienne, ponieważ prognozy popytu na ropę stają się coraz bardziej niepewne” - powiedział Ed Moya analityk internetowej platformy handlowej OANDA.
„Inflacja pozostaje niekomfortowo wysoka, przyspieszając obawy o globalny wzrost. Ton ograniczania ryzyka na Wall Street prowadzi do znacznie silniejszego dolara amerykańskiego, co ciąży na cenach ropy”.
Rzeczywiście, Międzynarodowa Agencja Energetyczna ostrzegła w czwartek, że gwałtownie rosnące ceny na stacjach i spowolnienie wzrostu gospodarczego mają znacznie ograniczyć ożywienie popytu do końca roku i w 2023 r.
I chociaż wielu traderów nośników energii pozostaje zafiksowanych na potencjalnym embargu UE nałożonym na rosyjską ropę naftową, strach przed zakłóceniami z tego powodu wydaje się tracić impet, stwierdza Moya.
Który mówi dalej: „W tym środowisku rynkowym ropa naftowa będzie miała problemy, jeśli Chiny zdecydują się na wprowadzenie lockdownów w całych miastach”, dodając, że inwestorzy z długimi pozycjami będą musieli żywić nadzieję, że letnie podróże samochodowe, loty i rejsy w USA podtrzymają popyt.
Ekonomiści obawiają się, że amerykańska gospodarka, która wreszcie znalazła się na ścieżce do odbicia, po szkodach wyrządzonych przez dwuletnią pandemię koronawirusa, po podwyżkach stóp Fed może ponownie zanurkować.
„Obawy o gospodarkę są uzasadnione i realne” - powiedział John Kilduff, partner w nowojorskim funduszu hedgingowym zajmującym się energią - Again Capital.
„Koszt oleju napędowego reprezentuje realną gospodarkę. Ponad 6 dolarów za galon wpływa na wynik finansowy firm i możemy znaleźć się na krawędzi poważnego spadku popytu na olej napędowy”.
Kilduff mówi dalej:
Już teraz po drogach jeździ mniej ciężarówek Amazona realizujących dostawy, podczas, gdy nastąpił ogromny wzrost wydatków na kartach kredytowych, co pokazuje, że siła nabywcza konsumentów szybko maleje. Wszystko to wskazuje na stagnację dla posiadaczy długich pozycji".
Jak dotąd, byki ropy pozostają niewzruszone, ponieważ WTI utrzymuje 43% wzrost w ciągu roku i ponad 40% w przypadku Brent.
„Po znaczącej zwyżce powyżej niektórych kluczowych średnich kroczących i linii trendu, ceny ropy nieco się cofnęły z powodu obaw o globalny wzrost gospodarczy i kryptowaluty” - powiedział Phil Flynn analityk w PRICE Futures Group z Chicago i jeden z najgłośniejszych byków na rynku ropy naftowej.
„W rzeczywistości wierzymy, że rynek będzie bardziej skupiony na napięciach po stronie podaży, niż na zniszczeniu popytu”.
Posiadacze długich pozycji w ropie mają również zabezpieczenie w postaci OPEC+. Globalny sojusz eksporterów ropy naftowej zdołał podnieść ceny ropy naftowej z najniższych poziomów podczas każdego, comiesięcznego, spotkania, oferując skromne podwyżki produkcji, znacznie powyżej potrzeb rynku.
„Fałszywi przyjaciele” i Fed
Mimo to, Arabia Saudyjska, która przewodzi pierwotnej, składającej się z 13 członków, Organizacji Krajów Eksportujących Ropę Naftową, która dominuje w OPEC+, gwałtownie obniżyła w tym tygodniu oficjalne ceny sprzedaży swoich ładunków naftowych, które mają być załadowane w czerwcu w celu wysyłki do regionu Azji, Europy i Morza Śródziemnego.
Saudi Aramco (TADAWUL:2222) państwowa firma naftowa z Arabii Saudyjskiej zazwyczaj nie podaje powodów do podnoszenia lub obniżania cen sprzedaży swojego surowca. Jednakże, ostatnia obniżka cen nastąpiła w wyniku doniesień o agresywnym dyskontowaniu przez Rosję ropy sprzedawanej na czarnym rynku z powodu sankcji Zachodu. Rosja prowadzi wśród pozostałych 10 krajów OPEC+, które nie podlegają bezpośrednio Arabii Saudyjskiej.
„Saudyjczycy mogą być najlepszymi przyjaciółmi Rosji w OPEC+ pomagając w obchodzeniu sankcji Zachodu wobec Moskwy’ - powiedział Kilduff.
„Ale kiedy Rosjanie mocno dyskontują swoją ropę na czarnym rynku stają się wrogami Arabii Saudyjskiej, której głównym celem jest teraz utrzymanie baryłki na poziomie powyżej 100 dolarów”.
Traderzy tacy, jak Kilduff są również zaniepokojeni tym, jak daleko Fed posunie się z podwyżkami stóp.
Do tej pory, bank centralny zatwierdził podwyżkę o 25 punktów, czyli o ćwierć punktu w marcu i 50-procentową, czyli o pół punktu w maju. Traderzy rynku pieniężnego wycenili 83% możliwość podwyżki o 75 punktów, czyli o trzy czwarte w czerwcu. Prezes Fed Jerome Powell w opublikowanym w czwartek wywiadzie stanowczo zaprzeczył, że w przyszłym miesiącu nastąpi tak duża podwyżka, powołując się na jego wolę kontynuowania podwyżek o 50 punktów bazowych, przez, co najmniej, kolejne dwa miesiące.
Ale Powell powiedział również coś niepokojącego, osiągnięcie miękkiego lądowania dla amerykańskiej gospodarki dzięki podwyżkom stóp Fed będzie zależało od czynników pozostających poza kontrolą banków centralnych; stwierdzając dalej, że spowolnienie wzrostu płac, kluczowego składnika inflacji, nie będzie teraz łatwe.
„Osiągnięcie tego w tej chwili jest dość trudne z kilku powodów. Po pierwsze, bezrobocie jest bardzo, bardzo niskie, rynki pracy bardzo napięte, a inflacja bardzo wysoka”.
Po skurczeniu się o 3,5% w 2020 r. w wyniku zakłóceń wymuszonych pandemią koronawirusa, gospodarka amerykańska wzrosła o 5,7% w 2021 r. rozwijając się w najszybszym tempie od 1982 r.
Ale inflacja rosła równie szybko, co gospodarka, a może jeszcze szybciej. Wskaźnik wydatków na konsumpcję osobistą, któremu dokładnie przygląda się Fed, wzrósł o 5,8% w ciągu roku do grudnia i o 6,6% w ciągu 12 miesięcy do marca. Oba odczyty odzwierciedlały najszybszy wzrost od lat 80. XX wieku. Indeks cen towarów i usług konsumenckich oraz indeks cen producentów, dwa inne kluczowe wskaźniki inflacji wzrosły odpowiednio o 8,3% i 11% w okresie do kwietnia.
Własna tolerancja Fed na inflację wynosi zaledwie 2% rocznie. Powell wskazał, że w 2022 r. przewiduje się w sumie siedem podwyżek stóp procentowych, tj. maksimum dopuszczalnego w kalendarzu posiedzeń banku centralnego. Dalsza korekta stóp może nastąpić w 2023 r., aż do osiągnięcia celu inflacyjnego na poziomie 2% powiedział.
„Obawiam się, że Fed może przesadzić” - powiedział Kilduff.
„Ponieważ fizyczne bodźce stymulacyjne związane z COVID zostały już porzucone przez rząd federalny, w nadchodzących miesiącach w systemie będzie znacznie mniej płynności. Jeśli Fed wniesie do systemu siekierę, poprzez nadmierne podwyżki stóp możemy skończyć z posiekanymi arteriami całej gospodarki”.
Zastrzeżenie: Barani Krishnan wykorzystuje szereg zróżnicowanych poglądów, aby wprowadzić różnorodność do swojej analizy dowolnego rynku. Dla zachowania neutralności przedstawia niekiedy przeciwstawne poglądy i zmienne rynkowe. Nie zajmuje pozycji w towarach i papierach wartościowych, o których pisze.