Co dalej ze stopami w Szwajcarii?

Zdaniem wiceprezesa Narodowego Banku Szwajcarii, Fritza Zuerbruegga utrzymywanie niskich stóp procentowych przez zbyt długi czas może „stanowić ryzyko dla stabilności finansowej”. Dodał jednak, że SNB liczy na to, że dotychczasowa polityka (ujemne stopy i gotowość banku centralnego do interwencji na rynku walutowym) doprowadzą do osłabienia „wyraźnie przewartościowanego” franka (wypowiedź z czwartku wieczór)

Naszym zdaniem: W zasadzie Zuerbruegg nie powiedział nic nowego – stąd też reakcji na rynku CHF zbytnio nie widać. Niemniej fragment mówiący o ryzykach związanych z ujemnymi stopami procentowymi może sugerować, że w dłuższej perspektywie może pojawić się opór przed ewentualną obniżką stawki LIBOR 3M (naszym zdaniem byłaby możliwa w przyszłym roku w odpowiedzi na dalsze luzowanie ze strony ECB). Te obawy mogą podbić wycenę franka.

Poniższy wykres pokazuje, że na przestrzeni ostatnich 5 dni frank stracił do większości par walutowych z wyłączeniem funta, euro i dolara. Pośrednio wpływ na to mogły mieć słabsze dane makro, co w połączeniu z ostatnimi danymi nt. inflacji CPI może teoretycznie zwiększać presję na dodatkowe działania SNB. Indeks KOF obrazujący nastroje w biznesie spadł we wrześniu do 100,4 pkt. z 101,2 pkt. (oczekiwano 100,9 pkt.), sprzedaż detaliczna spadła w sierpniu po 0,3 proc. r/r, a wrześniowy PMI dla przemysłu spadł we wrześniu do 49,5 pkt. z 52,2 pkt. w sierpniu. Znaczenie miało też chwilowe uspokojenie się nastrojów na globalnych rynkach akcji po tym, jak w środę rano pojawiły się nie takie złe dane z Chin (indeksy PMI spadły mniej niż oczekiwano).

CHF

Na dziennym układzie EUR/CHF widać stabilizację notowań w obszarze widocznego na wykresie trójkąta – wsparcie to rejon 1,0880, a opór 1,0950. Jest, zatem wąsko, co może prowokować kierunkowy ruch w przyszłym tygodniu. Wiele będzie też zależeć od globalnej pozycji EUR, a konkretnie przekazu ze strony członków ECB – na razie, mimo niższej inflacji za wrzesień nadal podtrzymywana jest linia, że jest zbyt wcześnie na konkretne dyskusje dotyczące zwiększenia skali QE (wczorajsze słowa Bostjana Jazbeca, który jednocześnie pełni funkcję szefa banku centralnego Słowenii). Tym samym większe prawdopodobieństwo tkwi w wybiciu dołem przez 1,0880, co dałoby impuls do testowania minimum z 22 września przy 1,0822.

EUR/CHF

Sporządził:
Marek Rogalski – główny analityk walutowy DM BOŚ