Oczekuje się, że program redukcji bilansu Rezerwy Federalnej, znany jako zacieśnianie ilościowe (QT), zakończy się w grudniu tego roku. Eksperci finansowi z Barclays (LON:BARC) przewidują, że proces ten zakończy się bez powodowania większych zakłóceń na rynkach finansowych, zgodnie z ich najnowszą analizą.
Eksperci zwracają uwagę, że obecna sytuacja jest zupełnie inna niż nagłe zatrzymanie programu QT w 2019 r., które doprowadziło do nieoczekiwanego niedoboru środków na rynku. Analiza Barclays podkreśla kroki podjęte przez Rezerwę Federalną, aby zapobiec ponownemu wystąpieniu takich problemów i promować stabilne przejście.
"W 2019 r. Rezerwa Federalna utrzymywała QT dłużej niż powinna" - zauważył Barclays. "Rezerwa Federalna nie oceniła dokładnie poziomu dodatkowych rezerw gotówkowych, które banki chciały mieć pod ręką dla bezpieczeństwa, i poświęciła zbyt wiele uwagi konkretnym działaniom na rynku funduszy federalnych".
Tym razem Rezerwa Federalna postępuje z większą ostrożnością. Rozszerzyła swój nadzór nad różnymi warunkami wpływającymi na dostępność funduszy i zaczęła stopniowo zmniejszać QT, podczas gdy kwota rezerw gotówkowych pozostała powyżej 3,4 bln USD. Ponadto ustanowienie centralnego rozliczenia i stałego instrumentu repo (SRF) działa jako środek ochronny przed nagłym niedoborem środków, takim jak ten doświadczony w 2019 r.
Obecnie ponownie zauważalnych jest kilka wskaźników, które wcześniej sugerowały napięcie na rynkach w latach 2018-19. Fundusze hedgingowe posiadają porównywalną ilość rządowych papierów wartościowych finansowanych przez bezpieczne pożyczki, a zapasy papierów wartościowych posiadanych przez dealerów są na rekordowo wysokim poziomie.
Niemniej jednak Barclays jest przekonany, że gotowość Rezerwy Federalnej i podjęte z wyprzedzeniem kroki ułatwią płynne zakończenie programu QT.
"Istnieją dwa główne powody, dla których uważamy, że QT zakończy się płynnie w tym roku" - napisali analitycy Barclays.
"Po pierwsze, Rezerwa Federalna wydaje się zwracać większą uwagę na szersze warunki rynkowe, a nie tylko koncentrować się na rynku funduszy federalnych" - wyjaśniają.
Drugim powodem optymizmu Barclays jest wzrost aktywności sponsorowanych umów z udzielonym przyrzeczeniem odkupu (repo) i szersze wykorzystanie centralnych rozliczeń od 2020 roku. Zmiany te pozwoliły dealerom na bardziej efektywne zarządzanie zapasami poprzez kompensowanie różnych pozycji względem siebie.
"Wykorzystanie sponsorowanych transakcji repo - i centralnych rozliczeń w szerszym znaczeniu - umożliwia dealerom kompensowanie różnych pozycji względem siebie, co zwiększa ich zdolność do zarządzania zapasami. Wartość sponsorowanych transakcji repo, obejmujących zarówno pozycje kupna, jak i sprzedaży, przekroczyła 1 bilion USD i wzrosła ponad dwukrotnie od 2019 r." - wskazano w raporcie.
Podsumowując, Barclays przewiduje, że Rezerwa Federalna z powodzeniem zakończy proces QT w grudniu, nie powodując żadnych zakłóceń i na długo przed pojawieniem się jakichkolwiek oznak stresu finansowego na rynku funduszy federalnych lub umów z udzielonym przyrzeczeniem odkupu.
Niniejszy artykuł został opracowany i przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji oraz zweryfikowany przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.