Investing.com - Wycena S&P 500znacznie wzrosła w ostatnich latach, napędzana wzrostem przyszłych zysków i malejącymi obawami przed recesją.
Według Yardeni Research, wielokrotność ceny do zysków (P/E) indeksu osiągnęła ostatnio 22,3, co oznacza wzrost o 45,8% od najniższego poziomu z października 2022 r., Wynoszącego 15,3, wzmocnionego częściowo przez 15,5% wzrost zysku na akcję (EPS).
Według standardów historycznych, wskaźniki forward P/E zbliżone do tych poziomów były sygnałem ostrzegawczym.
Jeśli wyceny wzrosną znacznie bardziej, być może będziemy musieli podnieść nasze subiektywne szanse na scenariusz krachu z obecnych 25% - ostrzegają specjaliści Yardeni Research.
Jaką akcję powinieneś kupić przy następnej inwestycji?
Moc obliczeniowa AI rewolucjonizuje giełdę. ProPicks AI to 6 zwycięskich portfeli zarządzanych przez zaawansowaną sztuczną inteligencję. Tylko w 2024 roku AI ProPicks:
- Zidentyfikowała 2 akcje ze wzrostem ponad 150%
- Wskazała 4 akcje ze wzrostem ponad 30%
- Wyłoniła 3 akcje ze wzrostem ponad 25%
Która akcja będzie następną giełdową gwiazdą? Wypróbuj ProPicks AI i InvestingPro. Plany już od 1zł /dziennie tutaj z rabatem -60%.
Jednym z kluczowych czynników stojących za tym wzrostem jest optymizm, co do przedłużającej się ekspansji gospodarczej. Inwestorzy są skłonni zapłacić wyższą cenę za akcje, ponieważ zacieśnianie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną złagodniało, a gospodarka wykazała się odpornością.
Zdolność przyszłych zysków do wzrostu przed kolejną recesją wydaje się kluczowa dla tych wycen. Im dłuższa ekspansja, tym dłużej zyski muszą rosnąć, aby uzasadnić obecną wielokrotność – wyjaśniają analitycy Yardeni.
W miarę jak obawy przed recesją od 2022 r. stopniowo ustępowały w ciągu ostatnich trzech lat, inwestorzy nabrali większej pewności, co do odporności gospodarki i wzrostu zysków. To, z kolei spowodowało gwałtowny wzrost mnożników wyceny pomimo trwającego zacieśniania polityki pieniężnej.
Znaczącym czynnikiem przyczyniającym się do tego podwyższonego środowiska wyceny są akcje grupy „Siedmiu wspaniałych” z branży technologicznej. Ich łączny terminowy wskaźnik P/E wynosi 29,1, znacznie przekraczając średnią S&P 500. Wyłączając tych gigantów, wskaźnik forward P/E dla pozostałych 493 spółek w indeksie spada do 19,5.
Tymczasem, jak zauważają specjaliści Yardeni, modele wyceny przedstawiają bardziej zniuansowany obraz. Wskaźnik Buffetta, który porównuje wartość rynkową amerykańskich akcji do PKB, osiągnął rekordowy poziom 2,96 w drugim kwartale 2024 roku. Warren Buffett historycznie oznaczał poziomy, powyżej 2,0 jako wskazujące na przeszacowanie.
Niektóre wskaźniki wyceny są jednak mniej niepokojące. Na przykład, model wyceny akcji Fed, który porównuje rentowność zysków terminowych z indeksem rentowności 10-latek, wykazuje niemal parytet. Stanowi to odejście od ostrych rozbieżności obserwowanych w poprzednich bańkach.
Wreszcie, różnica między rentownością zysków S&P 500 a inflacją CPI, innym miernikiem wyceny, jest zwykle ujemna podczas recesji i bessy. W tym przypadku, w ciągu ostatnich sześciu kwartałów pozostała nieznacznie dodatnia.
Yardeni Research sugeruje, że skoro zacieśnianie polityki pieniężnej nie stanowi już znaczącego zagrożenia dla wzrostu gospodarczego, mogą pojawić się inne zagrożenia, takie jak kryzys geopolityczny prowadzący do gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej, choć ostatnie kryzysy nie miały znaczącego wpływu na jej notowania.
Inną potencjalną obawą jest wznowienie wojny celnej pod rządami prezydenta Donalda Trumpa, który zasygnalizował gotowość do nałożenia ceł na partnerów handlowych USA.
Jak dotąd inwestorzy giełdowi nie boją się „Pana cło”, który ich zdaniem głośno mówi i wymachuje dużym kijem, jako taktyka negocjacyjna. Zgadzamy się z tym - podsumowują specjaliści firmy.