Analitycy Berenberg zrewidowali swoje szacunki dotyczące liczby pacjentów stosujących leki na otyłość po przeanalizowaniu nowych informacji na temat powiązanych schorzeń, skuteczności konkurencyjnych leków odchudzających oraz rozmów z lekarzami i firmami ubezpieczeniowymi.
Novo Nordisk (NVO) i Eli Lilly (NYSE:LLY) mogą doświadczyć krótkiego okresu ulgi przy mniejszym popycie na rabaty ze względu na ograniczoną podaż leków GLP-1. Jednak analitycy przewidują, że ostatecznie zwiększony popyt doprowadzi do obniżenia cen, według banku inwestycyjnego.
W związku z tym Berenberg zwiększył swoje prognozy dotyczące światowej sprzedaży leków na otyłość do około 150 miliardów dolarów do 2035 roku, w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami na poziomie 125 miliardów dolarów.
"Dalsze wykazywanie poprawy w zakresie powiązanych warunków zdrowotnych i danych z nowych wersji leków ma zasadnicze znaczenie" - stwierdzili analitycy, utrzymując pozytywne prognozy dla LLY i Zealand Pharma, jednocześnie utrzymując neutralne stanowisko wobec akcji NVO.
Inwestorzy zwracają większą uwagę na konkurencję rynkową i potencjał niższych cen. Berenberg twierdzi, że koncentracja ta jest uzasadniona, biorąc pod uwagę niedawne ogłoszenia wyników badań na wczesnym etapie przez konkurentów i obecne dyskusje w polityce USA na temat obniżenia kosztów leków GLP-1 na otyłość. Dyrektor generalny Novo ma omówić ceny Ozempic i Wegovy na posiedzeniu komisji senackiej 24 września.
Kontrola ta zwiększyła obawy inwestorów przed spodziewanym dodaniem semaglutydu Novo do drugiej grupy leków, które będą podlegać bezpośrednim negocjacjom cenowym w ramach Medicare, co ma zostać ogłoszone 1 lutego 2025 roku. Analitycy uważają, że wpływ obniżek cen leków związanych z amerykańską ustawą o redukcji inflacji będzie możliwy do kontrolowania przez branżę, choć Novo prawdopodobnie napotka poważne przeszkody związane z semaglutydem w 2027 roku.
Przewiduje się, że publikacja wyników badań klinicznych w dziedzinie otyłości utrzyma się zarówno w przypadku firm o ugruntowanej pozycji, jak i nowych. Dla Novo najważniejsze są wyniki badania fazy 3 CagriSema, które spodziewane są pod koniec tego roku. Branża uważa, że Novo może przewyższyć Zepbound firmy Lilly i osiągnąć redukcję masy ciała o co najmniej 25% dzięki temu zaawansowanemu lekowi. Następnie Lilly ma szansę jeszcze bardziej zwiększyć wyniki utraty wagi dzięki wynikom badania fazy 3 retatrutydu spodziewanym w 2026 roku.
"Zanim to nastąpi, wyniki fazy 3 dla orforglipronu w drugiej połowie 2025 r. mogą dać Lilly prowadzenie dzięki pierwszemu syntetycznemu lekowi GLP-1 w postaci tabletek i mogą zmienić rozmowę na temat podaży i popytu".
Patrząc w przyszłość, analitycy Berenberg nie przewidują, aby podaż leków GLP-1 zaspokoiła popyt najwcześniej do 2026 roku. Do tego czasu Novo i Lilly będą w stanie obsługiwać tylko ograniczoną liczbę pacjentów, co powinno utrzymać presję na niższe ceny. Obecnie przewidują niewielki wzrost rabatów w latach 2024-25, ale spodziewają się znacznego wzrostu rabatów począwszy od 2026 roku.
"W miarę rozwiązywania ograniczeń podaży i wchodzenia na rynek nowych leków, Novo i Lilly będą miały powody do negocjowania z firmami ubezpieczeniowymi szerszego dostępu; zostało to uwzględnione w naszych modelach finansowych".
Analitycy zauważyli, że zarówno akcje LLY, jak i NVO są obecnie wyceniane wyżej niż akcje firm niezaangażowanych w leki na otyłość, ale uważają, że jest to "uzasadnione, biorąc pod uwagę znacznie lepsze perspektywy wzrostu".
Ten artykuł został wygenerowany i przetłumaczony przy wsparciu AI i sprawdzony przez redaktora. Więcej informacji można znaleźć w naszym Regulaminie.