(PAP) Haitong Bank, w raporcie z 29 maja, rozpoczyna wydawanie rekomendacji dla PGNiG od zalecenia "sprzedaj", z ceną docelową 5,02 zł na akcję.
W czwartek o godz. 10.17 za akcję PGNiG płacono 5,54 zł.
Analitycy podali, że w perspektywie krótkoterminowej oczekują utrzymywania się niższych cen spotowych gazu ziemnego, co ma wynikać ze znacznego wzrostu podaży ciekłego gazu ziemnego (LNG) w latach 2018-2020 oraz przekierowania handlu z Azji za sprawą niskiego spreadu cenowego JKM-TTF skorygowanego o koszt transportu.
"(...) Spadek cen wraz z niższą produkcją w Norwegii mogą ciążyć na wynikach operacyjnych segmentu eksploracji i produkcji, aż do czasu uruchomienia złóż Skogul i Arfugl w 2020 r. Poza tym, z uwagi na oparcie kontraktów zakupowych na formułach zależnych od ropy (Jamał, Katar), dyferencjał pomiędzy ropą Brent a gazem może spowodować, że zysk EBITDA segmentu tradingowego będzie porównywalny do niskiego poziomu odnotowanego w 2018. Dodatkowo ze względu na presję ze strony organów nadzoru na obniżanie taryf dystrybucyjnych, które w pierwszym kwartale 2019 r. zmniejszono o kolejne 5 proc. rdr zysk w segmencie Dystrybucji może znaleźć się pod presją" - napisano w raporcie.
W ocenie analityków, zdolność spółki do generowania wolnych przepływów pieniężnych, która mogłaby się przełożyć na wypłatę dywidendy w nadchodzących latach może być ograniczona z uwagi na presję polityczną dotyczącą nabywania nowych złóż gazowych na Szelfie Norweskim, by do pewnego stopnia zaspokoić potrzeby Baltic Pipe.
"Jeżeli chodzi o spór z Gazpromem, to bazując na przykładzie ukraińskiego Naftogazu, analitycy Haitong Bank uważają, że trudno będzie odzyskać pieniądze natychmiast, nawet jeżeli ostateczne rozstrzygnięcie powinno być pozytywne dla PGNiG. Stąd analitycy nakładają 50-procentowe dyskonto do prawdopodobieństwa natychmiastowego odzyskania pieniędzy, co wraz z wartością pieniądza w czasie daje w ostatecznej wycenie dodatkowe 0,20 zł na akcję" - dodano.
Autorzy raportu zakładają, że jeśli nie dojdzie do porozumienia pomiędzy Chinami a USA, nakładającego na te pierwsze obowiązek kupowania określonej ilości amerykańskiego LNG, nadpodaż LNG może się utrzymać przez następne 2-3 lata.
Prognozowany przez analityków zysk EBITDA spółki z działalności wydobywczej spadnie z około 5 mld zł w 2018 r. do 3,6 mld zł w 2019 r., a strata EBITDA segmentu tradingowego w 2019 r. wyniesie 752 mln zł wobec 848 mln zł straty w 2018 r., za sprawą niekorzystnej relacji cen ropy do gazu.
Autorem raportu jest Krzysztof Kozieł. Pierwsza publikacja raportu miała miejsce 29 maja, o godz. 8.00.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)