Analitycy D.A. Davidson obniżyli w poniedziałek rekomendację dla Microsoft (NASDAQ:MSFT) z Kupuj do Neutralnie, utrzymując jednocześnie cenę docelową na poziomie 475 USD.
Firma uzasadniła rewizję nasilającą się konkurencją w obszarze AI, zauważając, że konkurenci w dużej mierze dogonili możliwości Microsoft w zakresie sztucznej inteligencji, "co zmniejsza uzasadnienie dla obecnej premii w wycenie".
Akcje giganta technologicznego wzrosły o 92% od stycznia 2023 roku, przewyższając 49% wzrost indeksu S&P 500 w tym samym okresie.
Microsoft wcześniej zdobył znaczącą przewagę zarówno w biznesie chmurowym, jak i generowaniu kodu, będąc pierwszym, który przyjął i skomercjalizował generatywną AI. Wynikało to w dużej mierze z wczesnej inwestycji w OpenAI i szybkiego wdrożenia możliwości w ramach platform Azure i GitHub.
Jednak D.A. Davidson uważa teraz, że przewaga Microsoft zmniejszyła się, ponieważ Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS) i Google (NASDAQ:GOOGL) Cloud Platform (GCP) wykazały porównywalne tempo wzrostu i zmniejszają lukę w przyroście biznesu chmurowego.
"Nasza nowa zastrzeżona analiza półprzewodników dla dostawców usług hiperskalowych wskazuje, że AWS i GCP są daleko w przodzie pod względem wdrażania własnych układów krzemowych w swoich centrach danych, co daje im znaczącą przewagę nad Azure w przyszłości" - stwierdzili analitycy.
Chipy Maia firmy Microsoft wciąż są lata za tymi od Amazon (AMZN) i Google (GOOGL), a ich obecne wykorzystanie ogranicza się do obsługi obciążeń Azure OpenAI Services. To, jak zauważają analitycy, stawia Microsoft w trudnej pozycji w eskalującym wyścigu zbrojeń w centrach danych.
Zależność Microsoft od Nvidia (NASDAQ:NVDA) w zakresie operacji w centrach danych jest również postrzegana jako potencjalna słabość, ponieważ może prowadzić do przesunięcia bogactwa od akcjonariuszy MSFT do NVDA. Firma doświadcza teraz spadku marży operacyjnej z powodu zwiększonych nakładów inwestycyjnych na centra danych, które rosną z 12% do 21% przychodów.
"Jest to wyższe tempo wzrostu w porównaniu z Amazon i Google, co wynika z większego uzależnienia Microsoft od NVIDIA" - wskazują analitycy.
"Każdy rok nadmiernych inwestycji Microsoft w tych proporcjach zmniejszy marże o co najmniej 1 punkt procentowy w sposób kumulacyjny. Microsoft musiałby zwolnić około 10 000 pracowników za każdy rok nadmiernych inwestycji, aby zrekompensować presję na marże."
Na koniec analitycy wyrazili obawy co do jakości wzrostu przychodów Azure, który może być zawyżony przez samofinansowane przychody z OpenAI.
Inwestycja Microsoft w OpenAI, która działa wyłącznie na Azure, może być uznana za przychody niższej jakości, które napędzają znaczną część niedawnego przyspieszenia Azure. Ponadto konkurencja w narzędziach do generowania kodu wzrosła, a Amazon i Gitlab doganiają możliwości GitHub Copilot, a Cursor staje się nowym standardem branżowym.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.