Według Goldman Sachs, spółki o wysokich kosztach pracy są w dobrej pozycji, aby skorzystać na spowolnieniu wzrostu płac, co przyczyni się do poprawy marż zysku.
Zgodnie z niedawną analizą banku, wzrost płac na amerykańskim rynku pracy spowolnił do 3,9% z maksymalnego poziomu 6% w sierpniu 2022 roku i przewiduje się, że ustabilizuje się do 2026 roku.
To złagodzenie presji płacowej następuje w miarę równoważenia się rynku pracy, a coraz mniej firm zgłasza niedobory siły roboczej podczas rozmów o wynikach. Goldman zauważa, że "rozluźniający się rynek pracy" jest potwierdzony zarówno przez dane makroekonomiczne, jak i komentarze korporacyjne, a udział firm z indeksu S&P 500 omawiających niedobory siły roboczej jest obecnie najniższy od 2019 roku.
Bank podkreśla również, że koszty pracy stanowią obecnie 12% całkowitych przychodów dla zagregowanego indeksu S&P 500 i 14% dla mediany akcji. Szacuje, że zmiana kosztów pracy o 100 punktów bazowych wpłynęłaby na zysk na akcję (EPS) S&P 500 o 0,7%, przy czym niektóre sektory są bardziej wrażliwe niż inne.
Na przykład sektor dóbr podstawowych, w którym koszty pracy stanowią 9% przychodów i który ma stosunkowo niskie marże EBIT, mógłby odnotować wzrost EPS o 1,0%, jeśli wzrost płac nadal będzie spowalniał. Tymczasem sektor technologii informacyjnych, mimo że koszty pracy stanowią 18% sprzedaży, doświadczyłby jedynie 0,5% wzrostu EPS ze względu na wyższe marże EBIT wynoszące 32%.
Ponadto Goldman analizuje ostatnie wyniki rynkowe akcji wrażliwych na koszty pracy. Ich neutralny sektorowo koszyk akcji S&P 500 o najwyższych kosztach pracy przewyższył wynikami swój odpowiednik o niskich kosztach pracy o 70 punktów bazowych od początku roku, przy czym największa przewaga miała miejsce od lipca.
"Sugeruje to, że inwestorzy są przekonani, iż presja płacowa na zyski firm będzie nadal słabnąć" - stwierdza notatka.
"Akcje o wysokich kosztach pracy powinny nadal przewyższać wynikami akcje o niskich kosztach pracy, ponieważ wzrost płac nadal spowalnia" - dodali analitycy Goldman Sachs.
Bank prognozuje, że wzrost płac spadnie do około 3% i pozostanie stabilny do 2026 roku. Czynniki ryzyka na rynku pracy mogą dodatkowo zmniejszyć presję płacową.
Obecnie akcje o wysokich kosztach pracy są wyceniane tylko nieznacznie wyżej pod względem wskaźnika ceny do zysku (P/E) niż akcje o niskich kosztach pracy, a Goldman zauważa, że wyceny nie były silnym predyktorem przyszłych zwrotów.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.