Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji

(PAP) Inflacja w krajach regionu okazała się w maju wyższa od oczekiwań, z kolei turecki wzrost PKB w I kw. spowolnił mniej niż oczekiwano. Prezydent Turcji zapowiedział, że jeśli w 45 dni nie będzie koalicji, to przedterminowe wybory są nieuchronne,

Rozpoczynający się tydzień jest ubogi w publikacje danych makroekonomicznych w regionie.

RYNKI W POPRZEDNIM TYGODNIU

-------------------

INFLACJA WYŻSZA OD OCZEKIWAŃ W CZECHACH I NA WĘGRZECH

Inflacja CPI na Węgrzech wzrosła z minus 0,3 proc. rdr w kwietniu do plus 0,5 proc. rdr w maju, co było lepszym wynikiem niż oczekiwane przez rynek plus 0,1 proc. rdr i najwyższym odczytem inflacji na Węgrzech w ostatnich 18 miesiącach.

Inflacja CPI w Czechach wzrosła z 0,5 proc. rdr w kwietniu do 0,7 proc. rdr w maju. Wynik był wyższy niż przewidywana przez konsensus inflacja na poziomie 0,6 proc. rdr.

W obu krajach do miesięcznego wzrostu inflacji przyczyniły się wyższe dynamiki cen paliw rdr. Na Węgrzech wyraźny był przyrost cen żywności. W Czechach o wyższym od oczekiwań wskaźniku CPI zadecydowała ta sama kategoria, ale wpływ miały też wyższe ceny tytoniu po zwiększeniu akcyzy.

"Te dane wraz z imponującymi odczytami wzrostu PKB w I kwartale w obu krajach, powinny usunąć jakiekolwiek utrzymujące się zaniepokojenie, że deflacja stanowi zagrożenie dla tych gospodarek" – ocenili publikację danych ekonomiści Capital Economics.

"Jednocześnie, ogromne wolne moce produkcyjne powinny utrzymywać inflację na niskich poziomach w obu krajach" – dodali.

Oczekują także, że polityka monetarna w obu krajach pozostanie łagodna, a bank centralny Węgier (MNB) obetnie stopę referencyjną o 15 pb do poziomu 1,5 proc. w czerwcu.

Ekonomiści Citi nie przewidują wzrostu inflacji na Węgrzech powyżej celu banku centralnego na poziomie 3 proc. Spodziewają się jednak, że zapowiedziane przez MNB działania, mające na celu zmniejszenie udziału zadłużenia zagranicznego, przyczynią się do dodatkowego poluzowania warunków monetarnych.

"Mimo to uważamy, że kolejne cięcie stóp proc. o 15 pb wydaje się praktycznie pewne w czerwcu, jako że MNB chętnie osłabiłby trochę forinta" – napisali w raporcie.

"Jeśli skonsolidują się rentowności na rynkach bazowych, MNB może kontynuować cięcia o małe stawki latem, do września obniżając bazową stopę procentową do 1,2 proc." – dodali.

Oceniają także, iż ostatnie dane z Czech o PKB, wzroście płac i aktywności gospodarczej sprzyjają wzrostowi inflacji, jednak nie powinny zmienić poglądów czeskiego banku centralnego na gospodarkę.

"Utrzymujemy nasz pogląd, że bank centralny zniesie dolny próg kursu EURCZK na poziomie 27,0 w IV kwartale 2016 r." – napisali.

INFLACJA W RUMUNII WZRASTA PRZED CIĘCIEM VAT NA ŻYWNOŚĆ, PRODUKCJA TEŻ W GÓRĘ

Inflacja w Rumunii wzrosła do 1,2 proc. rdr w maju z 0,7 proc. w kwietniu wobec oczekiwanej inflacji na poziomie 0,8 proc. Wzrost głównego wskaźnika wynikał przede wszystkim ze wzrostu cen żywności, których dynamika rdr wzrosła z 0,3 proc. w kwietniu do 1,2 proc. w maju.

W czerwcu w Rumunii obowiązywać będzie obniżona stawka podatku VAT na żywność – 9 proc. wobec dotychczasowych 24 proc.

Produkcja przemysłowa wzrosła w kwietniu o 4,1 proc. rdr wobec zrewidowanego w dół wzrostu o 2,7 proc. rdr w marcu.

"Trwająca słabość przemysłu nie jest obecnie szczególnie niepokojąca, jako że wciąż oczekujemy poprawy w tym roku. Dojdzie do niej ze względu na rosnący popyt zewnętrzny po wyczerpaniu się zapasów, na które wskazują indeksy wyprzedzające, takie jak niemiecki indeks Ifo" – ocenili ekonomiści banku ING.

IMMUNITET PREMIERA RUMUNII UTRZYMANY

Parlament Rumunii odrzucił wniosek prokuratury o uchylenie immunitetu premierowi Victorowi Poncie, który podejrzewany jest o fałszerstwo, oszustwa podatkowe i pranie brudnych pieniędzy. Oskarżyciel publiczny może jednak kontynuować śledztwo w sprawie tych naruszeń, do których doszło przed zajęciem przez Pontę stanowiska w parlamencie. W takim wypadku premier mógłby pozostać na stanowisku tak długo, dopóki w sprawie nie zapadłby wyrok.

W czerwcu Rumunię czekają negocjacje z MFW i KE, dotyczące oceny umowy o pomocy dla kraju, opiewającej na 4 mld euro.

TURECKA GOSPODARKA SPOWALNIA W I KWARTALE

Wzrost PKB w Turcji w I kw. wyniósł 2,3 proc. rdr wobec 2,6 proc. w IV kwartale 2014 r. i był wyższy niż przewidywany przez ekonomistów w konsensusie wzrost o 1,6 proc. Dodatnio zaskoczyła konsumpcja gospodarstw domowych - jej wkład we wzrost PKB wyniósł 3 pkt. proc., podczas gdy eksport netto ujemnie wpłynął na wynik wzrostu, obniżając go o 1,2 pkt. proc.

Deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł w kwietniu 3,4 mld dolarów i był większy niż zakładane w konsensusie 2,9 mld dolarów. Poprawa z marcowego deficytu na poziomie 4,96 mld dolarów wynikała z faktu, iż import odzwierciedlał spadek cen energii, a eksport wspierany był przez znaczny handel złotem.

W opinii ekonomistów BNP, polityczna niepewność po wyborach może tłumić aktywność gospodarczą, o ile politycy nie dojdą szybko do porozumienia.

"Wydarzenia polityczne będą prawdopodobnie nadawały ton wzrostowi PKB w pozostałej części roku" – napisali w komentarzu.

"Podstawowy trend wzrostu PKB pozostaje słaby i nie oczekujemy jego odbicia biorąc pod uwagę niepewność polityczną" – ocenili ekonomiści Bank of America/Merrill Lynch.

Ekonomiści Morgan Stanley (NYSE:MS) spodziewają się natomiast, że jakiekolwiek wstrzymanie reform gospodarczych z przyczyn politycznych może spowodować poważne problemy z bezrobociem, wpływami budżetowymi i jakością aktywów bankowych.

"W przypadku wcześniejszych wyborów, może dojść także do pogorszenia dyscypliny fiskalnej i prowadzenia czynnej polityki monetarnej. Problemy w którejś z tych polityk prawdopodobnie poskutkują obniżeniem ratingu przez Fitch albo Moody's, w obu agencjach obecnie na najniższym stopniu inwestycyjnym (BBB-)" – napisali w raporcie.

AGENCJE RATINGOWE NEGATYWNIE LUB NEUTRALNIE O WYNIKACH WYBORÓW W TURCJI, MOŻLIWE WCZEŚNIEJSZE WYBORY

Prezydent Turcji Recep Tayyip Erdogan przyjął dymisję rządu premiera Ahmeta Davutoglu, w związku z tym, że w wyborach rządząca Partia Sprawiedliwości i Rozwoju (AKP) straciła większość parlamentarną. Rezygnacja premiera to wymagana tradycją polityczna formalność. Jego gabinet będzie rządził do utworzenia nowego rządu, choć - jak komentuje AP - dalsze losy Davutoglu po upokarzającej porażce jego partii są niepewne. Prezydent państwa Recep Tayyip Erdogan zapowiedział, że jeśli rządząca Turcją Partia Sprawiedliwości i Rozwoju (AKP), albo opozycja nie zdołają stworzyć koalicji rządowej, to przedterminowe wybory są nieuniknione.

"Wynik wyborów jest negatywny dla Turcji w kontekście ratingu kredytu" – powiedział przedstawiciel agencji ratingowej Moody’s.

"Niepewność polityczna prawdopodobnie będzie miała wpływ na ufność inwestorów, co jest najważniejsze dla takiej gospodarki jak Turcja, gdzie finansowanie nierównowag zewnętrznych zależne jest od kapitału zewnętrznego" – dodał.

W opinii analityków Moody’s, dla przyszłości ratingu kraju najważniejsza będzie zdolność nowego rządu do wsparcia zaufania inwestorów i wdrożenia reform, które zwiększą wzrost PKB i zredukują zewnętrzną wrażliwość Turcji.

Natomiast agencja S&P ocenia, że wybory nie będą miały bezpośredniego wpływu na rating. Ich zdaniem, ważniejsza będzie możliwość wdrożenia uprzednio zapowiadanej przez rząd polityki, mającej na celu zwiększenie odsetka krajowych oszczędności, zmniejszenie kosztów importowanej energii, zmniejszenie szarej strefy i większy udział kobiet w rynku pracy.

"Uważamy, że to pomogłoby Turcji odejść od obecnego modelu wzrostu gospodarczego, wciąż wysoce zależnego od finansowania netto z zagranicy" – napisali ekonomiści S&P w nocie.

"Dalej przewidujemy słaby wzrost PKB w Turcji w porównaniu z poprzednimi, historycznymi normami, jako że warunki kredytowe zaostrzyły się, a nastroje w gospodarce pozostają słabe" – dodali.

NADWYŻKA HANDLOWA WĘGIER NIŻSZA MDM, CZESKA WYŻSZA MDM

Nadwyżka handlowa Węgier zawęziła się do 543 mln euro w kwietniu z 929 mln euro w marcu. W porównaniu z kwietniem 2014 r., kiedy nadwyżka wynosiła 513 mln euro, bilans handlowy nie zmienił się znacznie. Wpływ na różnice mdm miał głównie malejący eksport wobec praktycznie niezmienionego importu.

"Mniejsza nadwyżka jest raczej rezultatem mniejszej liczby dni pracujących, (…) niż zmian popytu zewnętrznego. Koniunktura wśród głównych partnerów handlowych Węgier pozostaje dobra i wspiera nasz pozytywny pogląd na gospodarkę Węgier" – napisali w komentarzu ekonomiści BNP Paribas (PARIS:BNPP).

W opinii ekonomistów Erste, wzrost importu to przede wszystkim skutek rosnącej konsumpcji gospodarstw domowych.

"Oczekujemy, że konsumpcja będzie się umacniać w ciągu tego roku, co może dać dalszy impuls do wzrostu importu" – napisali w komentarzu.

Zapowiedź węgierskiego ministra spraw zagranicznych i handlu, że celem rządu jest zwiększenie udziału małych i średnich przedsiębiorstw wśród firm nastawionych na eksport może – zdaniem ekonomistów Erste – wskazywać na próbę osłabienia forinta. Sprzyjać temu może także zmiana głównego instrumentu polityki monetarnej przez węgierski bank centralny, która ma zostać wprowadzona w życie od września 2015 r. W związku w tym planują zrewidować w górę swoje prognozy kursu EURHUF, obecnie zakładające poziom 301 na koniec czerwca i 305 na koniec grudnia.

Czeska nadwyżka handlowa w kwietniu wzrosła do 19,9 mld koron wobec 16,0 mld koron oczekiwanych przez ekonomistów i wobec 19,2 mld koron w marcu.