Investing.com - Firma badawcza Capital Economics opublikowała w poniedziałek notę, w której zidentyfikowała trzy główne kwestie kształtujące globalne perspektywy gospodarcze. Były to: gospodarka po pandemii COVID-19, słabe wyniki gospodarcze Europy oraz kluczowe zagrożenia w przyszłości.
1) Jak powinniśmy myśleć o gospodarce po pandemii COVID-19?
Zgodnie z notą, wsparcie fiskalne odegrało znaczącą rolę w utrzymaniu popytu konsumpcyjnego podczas pandemii, a nadwyżka oszczędności zwiększyła wydatki w kolejnych latach. Jednak kombinacja polityk w wielu zaawansowanych gospodarkach jest obecnie niezrównoważona.
Deficyty budżetowe są zbyt duże, a stopy procentowe zbyt wysokie - podkreślono w nocie. Przywrócenie równowagi w kierunku ściślejszej polityki fiskalnej i luźniejszej polityki pieniężnej jest uznawane za niezbędne, aby przywrócić stabilność.
Po stronie podaży pandemia spowodowała znaczne zakłócenia, przesuwając krzywą zagregowanej podaży do wewnątrz.
Jednocześnie ekspansja monetarna i fiskalna przesunęła krzywą popytu na zewnątrz, prowadząc do inflacji obserwowanej w latach 2021-22.
Gdy te dyslokacje zniknęły, gospodarki takie jak USA skorzystały na zwiększonej imigracji, która zwiększyła podaż pracy. Zmiana ta pozwoliła na wyższą produkcję przy niższej inflacji, zwiększając możliwość miękkiego lądowania, w którym inflacja może być kontrolowana bez doprowadzania gospodarek do recesji.
2) Dlaczego Europa pozostaje w tyle za USA?
W swoim raporcie Capital Economics wskazuje na wyraźnie słabsze wyniki Europy w porównaniu z USA.
Od okresu sprzed pandemii COVID-19 gospodarka USA wzrosła o prawie 10%, podczas gdy strefa euro wzrosła tylko o 3,9%.
Najczęściej taki stan rzeczy uzasadnia się powszechnością kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu w USA, które skuteczniej niż w Europie chroniły gospodarstwa domowe przed rosnącymi stopami procentowymi. Capital Economics twierdzi jednak, że dane nie potwierdzają w pełni tej tezy. Wskazuje się raczej na mniejsze wsparcie fiskalne i szok energetyczny po inwazji Rosji na Ukrainę, jako kluczowe przyczyny zmagań Europy.
Ponadto oczekuje się, że słabości strukturalne w kluczowych branżach, szczególnie w Niemczech, będą się utrzymywać.
W związku z tym oczekujemy, że gospodarka strefy euro będzie nadal doświadczać wyjątkowo niskich stóp wzrostu, a nasze prognozy PKB pozostają poniżej konsensusu - napisano w nocie.
Oczekuje się, że Europejski Bank Centralny będzie stopniowo obniżał stopy procentowe, ale może to nie wystarczyć do znacznego pobudzenia wzrostu w regionie.
3) Jakie są kluczowe zagrożenia dla perspektyw?
Capital Economics identyfikuje kilka zagrożeń, które mogą zakłócić globalne perspektywy gospodarcze. Największą obawą jest potencjalne twarde lądowanie lub recesja w USA, choć firma nadal uważa, że miękkie lądowanie jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem.
Ryzyko polityczne również jest duże, a wybory w USA wywołują niepewność. Środki przedstawione przez Donalda Trumpa podczas jego kampanii mogą zmniejszyć PKB USA i podnieść inflację, choć nota sugeruje, że propozycje te mogą zostać zmodyfikowane w praktyce.
Problemy gospodarcze Chin również stanowią potencjalne ryzyko, ale Capital Economics podkreśla, że problemy te mają charakter strukturalny i nie przewiduje się nagłego załamania chińskiej gospodarki. Co więcej, nie można ignorować zagrożenia wstrząsami geopolitycznymi, takimi jak konflikt między Chinami a Tajwanem lub zakłócenia na Bliskim Wschodzie.
Wreszcie, rosnący dług publiczny w gospodarkach rozwiniętych jest postrzegany, jako znaczące ryzyko długoterminowe.
Deficyty budżetowe wzrosły, a obciążenia długiem publicznym są już wysokie i rosną – czytamy w nocie, szczególnie w świetle zbliżających się wyborów w USA i Niemczech. Jakakolwiek percepcja dryfu fiskalnego może spowodować zawirowania na globalnych rynkach obligacji.
Niekiedy największe ryzyko kryje się na widoku - podsumowuje raport.
Wiadomością tygodnia NIE jest cięcie stóp procentowych przez Fed o 50 punktów bazowych - tak, to ważne. Dzieje się coś znacznie bardziej istotnego.
Chińska gospodarka imploduje.
Zastrzeżenie: Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na stronie The Macro Compass. Dołącz do tej tętniącej życiem społeczności inwestorów makro, alokatorów aktywów i funduszy hedgingowych - sprawdź, który poziom subskrypcji najbardziej Ci odpowiada, korzystając z tego linku.