Investing.com - Ostatnie wystąpienie Jerome'a Powella na sympozjum w Jackson Hole odbiło się szerokim echem na rynkach finansowych. Wielu analityków uważa, że jego gołębi ton może napędzić dalsze wzrosty na i tak już rozgrzanym rynku akcji.
Uwagi przewodniczącego Rezerwy Federalnej zdawały się potwierdzać powszechne oczekiwania, co do zbliżającej się obniżki stóp procentowych. To, z kolei, może mieć szerokie implikacje zarówno dla akcji, jak i całej gospodarki.
Przemówienie Powella zostało zinterpretowane przez wielu jako gołębie, sygnalizujące gotowość Fed do obniżenia stóp procentowych w najbliższym czasie.
Było również jednoznacznie bycze dla rynku akcji, ponieważ potwierdziło powszechne oczekiwania, że wrześniowe cięcie stopy funduszy federalnych jest na stole i nastąpi po nim kilka kolejnych cięć - stwierdzili analitycy Yardeni Research w nocie.
Jest to zgodne z oczekiwaniami rynku, który wycenia wielokrotne obniżki stóp procentowych, ponieważ Fed dąży do opanowania spowalniającej inflacji bez wywoływania recesji.
Inwestorzy odebrali komentarze Powella, jako zielone światło dla dalszych wzrostów, szczególnie w sektorach wrażliwych na stopy procentowe.
Oczekiwanie na niższe stopy procentowe ma tendencję do pobudzania akcji, ponieważ koszty finansowania zewnętrznego spadają, zyski przedsiębiorstw potencjalnie rosną, a względna atrakcyjność akcji wzrasta w porównaniu z aktywami o stałym dochodzie.
Jednakże, podczas gdy gołębia postawa Powella była korzystna dla rynku akcji, rośnie poczucie, że rynek mógł już wycenić znaczną część oczekiwanych obniżek stóp procentowych.
Co więcej, naszym zdaniem w nadchodzących tygodniach prawdopodobne są mocniejsze niż oczekiwano dane z gospodarki. Jeśli tak się stanie, może to osłabić oczekiwania dotyczące cięć stóp procentowych - stwierdzili analitycy
Pomimo tego, specjaliści Yardeni Research pozostają optymistami, trzymając się swojego bazowego scenariusza "Roaring 2020s" (ryczące lata 20.). Przypisują 60% subiektywnego prawdopodobieństwa prognozie, która przewiduje, że S&P 500 osiągnie 5 800 do końca tego roku, 6 300 do końca przyszłego roku i 6 825 do końca 2026 roku.
Scenariusz ten opiera się na optymistycznym spojrzeniu na wzrost zysków i perspektywicznym wskaźniku ceny do zysków (P/E) na poziomie 21.
Zwrócono również uwagę na możliwość "krachu" na giełdzie - szybkiego i niezrównoważonego wzrostu cen aktywów. Yardeni Research przypisuje obecnie temu scenariuszowi 20% prawdopodobieństwo, ale przemówieniu Powella ta wartość może wzrosnąć.
Rekordowe 6,2 bln USD w funduszach rynku pieniężnego (MMMF), w tym 2,5 bln USD w detalicznych MMMF, reprezentuje znaczną płynność. Ten szeroki strumień pieniędzy może szybko napłynąć do akcji, jeśli rentowności rynku pieniężnego spadną z powodu obniżek stóp procentowych.
Już teraz można zaobserwować oznaki przepływu pieniędzy w kierunku bardziej ryzykownych aktywów, takich jak akcje spółek o małej kapitalizacji, co widać na przykładzie indeksu Russell 2000. Spółki te są często bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a oczekiwanie na niższe stopy może napędzać dalsze inwestycje w tym obszarze.
Innym kluczowym aspektem, który należy wziąć pod uwagę, jest krzywa rentowności, która stale się obniża. W momencie wystąpienia Powella różnica między 10-letnimi i 2-letnimi obligacjami skarbowymi USA zmniejszyła się do zaledwie -9 punktów bazowych.
W ujęciu historycznym, krzywa rentowności ulegała dezinwersji przed recesjami i bessą, ale specjaliści Yardeni Research zauważają, że tym razem może być inaczej. W przeciwieństwie do poprzednich cykli, Fed obniża stopy procentowe w odpowiedzi na spadającą inflację, a nie na zbliżający się kryzys finansowy.
Pomimo optymistycznych prognoz, nie można ignorować ryzyka geopolitycznego i obaw o inflację. Yardeni Research utrzymuje również 20% prawdopodobieństwo scenariusza w stylu lat 70-tych, który może zostać zaostrzony przez rosnące napięcia geopolityczne.
Przykładowo, niedawne starcia zbrojne pomiędzy Izraelem a Hezbollahem wzbudziły obawy o potencjalne zakłócenia w globalnych dostawach ropy naftowej. Ceny ropy Brent odbiły po przemówieniu Powella.
Wyższe ceny energii mogą ponownie wywołać obawy o inflację, komplikując zadanie Fed polegające na równoważeniu wzrostu gospodarczego ze stabilnością cen. Podkreśla to bieżące ryzyko, które może wykoleić obecny optymizm na rynku akcji.
Jeśli chodzi o aktywność osób mających dostęp do informacji poufnych, firma Yardeni Research stwierdziła, że w ubiegłym tygodniu kupowanie akcji przez osoby mające dostęp do informacji poufnych spowolniło. Wygląda na to, że rynek otrząsnął się po wyprzedaży z początku sierpnia. Nadal jednak odnotowywano znaczące zakupy w sektorach energetycznych, szczególnie wśród amerykańskich spółek z ekspozycją na gaz ziemny i usługi energetyczne.
Dokonywano również zakupów w sektorze technologicznym, w spółkach zajmujących się rozwojem biznesu o wysokiej stopie dywidendy oraz w sektorze detalicznym. Wśród nich były sklepy stacjonarne, firmy zajmujące się rozrywką online, kosmetykami oraz firmy związane z podróżami i wypoczynkiem.