Ostatnie dni 2022 roku dostarczają kolejnych ekstremalnie niskich odczytów wskaźników on-chain. W dzisiejszej analizie BeInCrypto przygląda się podstawie kosztów on-chain i zrealizowanej kapitalizacji rynkowej.
Niektóre metryki on-chain dają nadzieję, że dołek trwającego rynku niedźwiedzia został już osiągnięty. Z kolei inne sugerują, że finałowa kapitulacja wciąż jeszcze przed nami, a makro dołek pojawi się dopiero w 2023 roku.
Dzisiejsza analiza on-chain skłania się bardziej w stronę tej drugiej narracji, gdyż dwie istotne metryki kondycji rynku Bitcoina nie wykazują jeszcze sygnałów odbicia. Pomimo że podstawa kosztów i zrealizowana kapitalizacja rynkowa są dziś ekstremalnie nisko, to jeszcze nie widać sygnałów ich byczego odwrócenia.
Podstawa kosztów spada poniżej 20 000 USD
Podstawa kosztów (cost basis) na rynku Bitcoina nie różni się wiele od tego samego indykatora używanego na rynkach tradycyjnych. Ogólnie służy ona do określenia, czy inwestycja była opłacalna, czy nie. Pomaga obliczyć zyski lub straty kapitałowe, które są różnicą między ceną sprzedaży a ceną zakupu.W przypadku rynku Bitcoina można obliczyć podstawę kosztów na bazie – niedostępnych w tradycyjnych rynkach finansowych – danych on-chain. Wówczas wykorzystuje się cenę BTC ważoną przez 30-dniową procentową zmianę ceny zrealizowanej.
Wykres takiego wskaźnika o nazwie podstawa kosztów on-chain, opublikował ostatnio na Twitterze (NYSE:TWTR) znany analityk @DylanLeClair_. Wskazuje on na fakt, że metryka ta właśnie spadła poniżej psychologicznej granicy 20 000 USD.
Źródło: Twitter Co więcej, na pokolorowanym wykresie widzimy, że nieomal przez cały 2022 roku podstawa kosztów on-chain znajdowała się w czerwonym, niedźwiedzim zakresie. Według interpretacji analityka, niedźwiedzi zakres odpowiada wartościom poniżej 0%. Natomiast żółty (neutralny) zakres to 0-10%, a byczy (zielony) pojawia się, gdy 30-dniowa procentowa zmiana znajduje się powyżej 10%.
W trakcie ostatnich 5 lat tylko w dwóch wcześniejszych okresach cena Bitcoina spadła poniżej swojej podstawy kosztów on-chain. Pierwszy raz stało się to na końcu rynku niedźwiedzia i w trakcie późniejszej akumulacji w latach 2018-19. Drugim – zdecydowanie krótszym okresem ekstremalnie niskich wartości – był krach COVID-19 z marca-kwietnia 2020 roku.
Warto dodać, że jeszcze na początku czerwca 2022 roku podstawa kosztów Bitcoina nie była tak niska. W przeprowadzonej wtedy analizie BeInCrypto zwróciło uwagę, że podstawa kosztów dla długoterminowych hodlerów znajdowała się jeszcze zdecydowanie powyżej ich ceny zakupu. Krótkoterminowi inwestorzy byli już wtedy pod wodą.
Jednak wkrótce po tej analizie cena BTC spadła do dołka na poziomie 17 622 USD i sytuacja zdecydowanie się pogorszyła. Natomiast w obecnej sytuacji rynkowej, gdy BTC odnotował niższy dołek na 15 476 USD w dniu 21 listopada, zdecydowana większość uczestników rynku kryptowalut jest na minusie.
Względna zrealizowana kapitalizacja rynkowa najniżej w historii
Powodem tego, że podstawa kosztów on-chain znajduje się dziś na ekstremalnie niskich poziomach, jest spadek wskaźnika zrealizowanej kapitalizacji rynkowej. Metryka ta wycenia różne części podaży po różnych cenach (zamiast używać aktualnego dziennego zamknięcia). Konkretnie, jest on obliczana poprzez wycenę każdego UTXO według ceny, po której ostatnio się poruszał.Na poniższym wykresie widzimy, że od końcówki kwietnia 2022 roku trwa systematyczny i bardzo stromy spadek zrealizowanej kapitalizacji. W istocie nigdy wcześniej w historii Bitcoina spadek ten nie był tak intensywny. Aktualnie sięga wartości ostatnio notowanych w sierpniu 2021 roku na poziomie 382 mld USD.
Źródło: Glassnode Na podstawie tego ekstremalnego spadku @DylanLeClair_ opublikował na Twitterze jeszcze jeden wykres. Widzimy na nim, jak głęboki jest względny spadek zrealizowanej kapitalizacji rynkowej. Na dzień 27 grudnia 2022 roku sięga on aż -18,32%. Jest to najniższy poziom w historii.
W poprzednich rynkach niedźwiedzia względny spadek dochodził do okolic minus 14-16% w swoich najniższych punktach. Jeżeli wkrótce nie nastąpi odwrócenie tej tendencji, to jeszcze w 2023 roku możemy spodziewać się niższych cen Bitcoina.
Źródło: Twitter Aby zapoznać się z poprzednią analizą Bitcoina (BTC) przez BeInCrypto, kliknij tutaj.
BeInCrypto Polska - Podstawa kosztów on-chain Bitcoina spada poniżej 20 000 USD