Kiedy CME Group uruchomiła pierwszy kontrakt futures na Bitcoina w 2017 r., emerytowany prezes firmy, Leo Melamed, oświadczył, że “oswoi” Bitcoina. Od tego czasu SEC zatwierdziła kilka ETF-ów. Ale ponieważ giełdy zwiększyły podaż BTC, sprzedając “papierowego Bitcoina”, zaczęły pojawiać się pytania o manipulację rynkową.
Melamed powiedział wtedy Reutersowi:
Będziemy regulować, sprawimy, że Bitcoin nie będzie dziki. Oswoimy go w instrument handlu regularnego typu z regułami.
Fundusz exchange-traded, lub ETF, pozwala inwestorom na zakup aktywów, które podążają za ceną Bitcoina. Jednak bez faktycznego bezpośredniego posiadania samego aktywa bazowego. W USA takie fundusze podlegają Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Strukturyzowany podobnie do IOU, nieformalnego dokumentu przyznającego się do długu, ETF przyjmuje formę papieru, który może być wymieniany w procesie handlu. Obserwatorzy obawiają się, czy celem papierowego Bitcoina jest manipulowanie aktywem bazowym. We wszystkim ma pomagać SEC jako regulator.
Manipulacja Bitcoinem: Banki chcą mieć kontrolę
James Crypto Guru, założyciel i dyrektor generalny platformy kryptowalutowej MagicCraft powiedział dla BeInCrypto:
To banki próbują przejąć kontrolę, ale jest to również zwykły system, którego używają”.W pewnym sensie to kontroluje i manipuluje. Ale ludzie rozumieją, że chcą Bitcoina z blockchaina i z czasem ich [banków trzymających BTC] wielkość będzie znacznie mniejsza niż cały rynek.
James Crypto Guru spodziewa się, że kwestie manipulacji rynkowych spowodują spadek ceny Bitcoina w krótkim terminie. W dłuższej perspektywie jednak “[będzie to] bardzo dobre dla adopcji”.
SEC zatwierdził pierwszy Bitcoin ETF, który inwestuje w kontrakty futures w październiku 2021 r. Fundusz giełdowy Proshares Bitcoin Strategy wystartował na New York Stock Exchange 19 października, stając się pierwszym w historii Bitcoin ETF w Stanach Zjednoczonych.
W pierwszym dniu handlu jego wolumen handlu jego akcjami wyniósł blisko 1 mld USD. Po zatwierdzeniu ETF cena Bitcoina wzrosła do 64 124 dolarów, co było wówczas rekordem. Od tego czasu BTC spadł jednak o 75% – w chwili pisania tego tekstu oscyluje w okoliach 16 500 USD.
Analityk kryptowalutowy Willy Woo skomentował, że Bitcoin futures ETF będzie zły dla inwestorów detalicznych, ponieważ dał przewagę inwestorom instytucjonalnym, takim jak fundusze hedgingowe. Woo pisał wówczas na Twitterze (NYSE:TWTR):
Moim zdaniem będzie to drogi sposób na posiadanie BTC. Exchange-traded-fund skutecznie zleca trzymanie Bitcoina funduszom hedgingowym poprzez łańcuch bodźców zysku.
Woo argumentował, że Bitcoin futures ETF ma “potencjał tłumienia cen i większej zmienności ze względu na dominację futures.” To dlatego, że spodziewa się, iż futures BTC będą droższe w porównaniu do ceny spot ze względu na duże, długie pozycje otwarte przez fundusze hedgingowe.
Standard złota
Na rynkach złota powszechną praktyką jest to, że ETF-y przewodzą obecnie cenom. Są one również wykorzystywane do odkrywania cen, według ekspertów. Wydaje się, że ta sama praktyka została zaadaptowana również dla rynków Bitcoina.
CME Group twierdzi, że jej kontrakt futures na Bitcoina pomoże inwestorom “korzystać z efektywnego odkrywania cen na przejrzystych rynkach futures.”
Serhii Zhdanov, dyrektor generalny giełdy kryptowalut EXMO, powiedział BeInCrypto, że wprowadzenie papierowego Bitcoina powinno zostać zbadane.
Manipulacje na rynku finansowym są poważnym problemem nie tylko dla kryptowalut, ale także dla innych aktywów w obrocie publicznym. Jeśli chodzi o CME, SEC działa jako regulator, który gwarantuje bezpieczeństwo aktywów. Tworzenie i regulowanie takich aktywów powinno być przejrzyste i zrozumiałe dla inwestorów. To daje im pewność, że ich inwestycja jest bezpieczna”
BeInCrypto dotarło do komisarza SEC Hester Peirce, ale nie była dostępna, aby skomentować temat “z powodu biznesu”.
Chris Esparza, dyrektor generalny Vault Finance, powiedział, że celem kontraktów futures na Bitcoina nigdy nie było manipulowanie aktywem bazowym, chociaż może się to zdarzyć. Ostrzegł też przed potencjalnymi oszustami.
Celem jest otwarcie handlu dla większej liczby inwestorów bez konieczności fizycznego obchodzenia się z aktywem bazowym. Niestety to również pozwala ludziom handlować rzeczami, które nie są w ich posiadaniu. Wpływ jest wielki. Kiedy ludzie mogą handlować kontraktami terminowymi i Bitcoinem bez posiadania fizycznego aktywa. ‘Papierowy Bitcoin’ może mieć duży wpływ na cenę, ponieważ jest kupowany i sprzedawany.
Nie wszystko jest ponure i złe
Podstawowa wartość Bitcoina pochodzi z dwóch rzeczy. Po pierwsze, w przeciwieństwie do innych aktywów kryptowalutowych, BTC jest naprawdę zdecentralizowany. Po drugie, jego rzadkość – maksymalna podaż to 21 milionów monet.
Jednak Bitcoin ETF podnosi podaż Bitcoina poprzez sprzedaż papierowych monet. Inwestorzy nie muszą posiadać żadnych BTC bezpośrednio. Zwiększona podaż rozcieńcza wartość monety. Według Bena Sharona, założyciela i dyrektora generalnego platformy tokenizowanego złota Illumishare:
Więc niezależnie od tego, czy celem jest manipulowanie aktywem bazowym, to z pewnością dzieje się to w pewnym stopniu.
Nie wszystko jest więc ponure i zgubne w przypadku kontraktów terminowych na Bitcoina. Andrew Weiner, wiceprezes azjatyckiej giełdy kryptowalutowej MEXC, wyjaśnił, że tzw. papierowy Bitcoin zarządza sceptycyzmem posiadanym przez ludzi, którzy niewiele wiedzą o kryptowalutach.
Pojawienie się coraz większej ilości papierowego Bitcoina pokazuje, że zgodność i dojrzałość BTC została wysoko oceniona przez rynek. To nie tylko przyspiesza wejście tradycyjnych inwestorów instytucjonalnych i innych tradycyjnych handlowców, ale także zwiększa zaufanie użytkowników kryptowalut. Papierowy Bitcoin wprowadzi fundusze z tradycyjnego świata finansowego, co ma wznieść BTC na nowe szczyty.
Serhii Zhdanov, dyrektor generalny giełdy EXMO, podziela pogląd Weinera. Zhdanov sporządził listę korzyści, które rzekomo wynikają z Bitcoinowych ETF-ów. Obejmuje ona dywersyfikację, “elastyczne zarządzanie ryzykiem, możliwość zabezpieczania pozycji oraz napływ kapitału instytucjonalnego.”
Pomysł stojący za papierowym Bitcoinem trudno nazwać manipulacją, ponieważ służy on raczej rozwojowi sektora jako pełnoprawnego uczestnika branży finansowej. Plusy takiego aktywa przeważają nad minusami. Ale konieczna jest fundamentalna ocena funduszu lub giełdy, która emituje takie rodzaje aktywów, ponieważ nikt nie chce stracić pieniędzy.
Zhdanov powiedział, że jeśli jest dobrze zarządzany, papierowy Bitcoin może funkcjonować w taki sam sposób jak papierowe złoto, ropa, srebro i miedź i inne towary. Powiedział, że Bitcoin ETF będą miały pozytywny wpływ na ceny BTC ze względu na zwiększony udział instytucji.
Zagrożenie decentralizacją
Bitcoin futures ETF może być dobry dla adopcji w głównym nurcie. Może jednak iść “przeciwko zdecentralizowanemu etosowi, za którym stoi BTC”.
Istnieje obawa, że BTC zostanie “przechwycone” przez fundusze hedgingowe i duże banki, które mogą w końcu manipulować ceną. Willy Woo powiedział w zeszłym roku:
BTC jako zdecentralizowany instrument na okaziciela jest kluczowy. Wyobraź sobie, że cały Bitcoin był trzymany jako ETF przechowywany u jednego dostawcy. Ten dostawca może teraz zmienić współczynnik wymienialności, później odbarczyć go jako nowy fiat. To stało się ze złotem, kiedy byliśmy na monetarnym standardzie złota/
Przewodniczący SEC Gary Gensler wcześniej wykazał wsparcie dla funduszy giełdowych Bitcoin futures, które “zapewniają znaczącą ochronę inwestorów”, zgodnie z ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 roku.
Jednak pełna użyteczność tego pomysłu będzie widoczna, gdy na rynku pojawi się lepsza stabilność. Eksperci twierdzą, że jest to szczególnie ważne w odniesieniu do wydarzeń politycznych, które wpływają na rynek i dynamikę gospodarczą.
BeInCrypto Polska - Czy SEC próbuje manipulować podażą Bitcoina?