(PAP) DM PKO BP (WA:PKO) w raporcie z 30 listopada obniżył rekomendację dla Nornickel, spółki wydobywającej nikiel, pallad i miedź, do "trzymaj" z "kupuj", a cenę docelową do 19 USD z 20,77 USD za akcję - napisano w raporcie.
W dniu wydania raportu cena za akcję Nornickel wynosiła 17,42 USD.
"W krótkim terminie nie ma czym się ekscytować: jedynie lekko rosnące wolumeny (trochę większy wzrost projektu Bystrinsky), stabilne koszty, wysoki CAPEX i rosnące zadłużenie (presja na FCF i dywidendy). Kluczową szansą jest cena metali (wysoki popyt, globalna inflacja) i olbrzymi potencjał drzemiący w unikalnych projektach rozwojowych i potężnych zasobach" - napisano w raporcie.
"Nornickel planuje zwiększyć CAPEX do ponad 2 mld USD rocznie, głównie na projekty środowiskowe (konieczność), ale, co rozczarowujące, inwestycje wzrostowe pozostawia w sferze opcji" - dodano.
Zdaniem analityków DM PKO BP, będzie to skutkować odłożeniem potencjalnego wzrostu zasobów na 3-5 lat i spowoduje presję na bilans i dywidendy.
Dodali, że spółka odkłada inwestycje wzrostowe "na później", co do 2020 r. przełoży się na niewielki wzrost produkcji niklu, platynowców i miedzi.
"Rozpoczęcie produkcji w projekcie Bystrinsky w 2018-2020 r. doda 35-40kt miedzi, 180-200koz złota i 1,4-1,6mt rudy żelaza, a po 2021 70-75kt miedzi, 250-260koz złota i 2,9mt żelaza" - napisano.
W opinii analityków DM PKO BP, atutem spółki jest portfel metali: "zwłaszcza Ni i Pd powinny korzystać na rosnącym popycie".
"Rynek metali, które produkuje Nornickiel, wydaje się mieć raczej dobre perspektywy. Nikiel jest w deficycie, rośnie popyt, a wzrost ceny może ograniczyć głównie wzrost eksportu z Indonezji. Rynek palladu ma strukturalny deficyt. Platyna jest w stanie równowagi. Miedź notuje niewielki deficyt (problem z produkcją) i solidny popyt, ale nie wiadomo jak bardzo poprawi się wydobycie w 2018 r." - napisano w raporcie.
"Przy bieżących cenach Nornickel ma na 2018 r. P/E 8,3x, EV/EBITDA 6,6x, DN/EBITDA 1,7-2,0x i stopę dywidendy 7-8 proc." - dodano.
Zdaniem analityków DM PKO BP, głównymi ryzykami dla spółki są ryzyko rynkowe (zmiana cen metali) oraz ryzyko kraju. (PAP Biznes)