W czwartek GLJ Research obniżyło swoją ocenę akcji Sunrun (NASDAQ:RUN) z Trzymaj do Sprzedaj, ustalając nową cenę docelową na poziomie 7,78 USD. Obniżenie oceny nastąpiło po wynikach wyborów prezydenckich w USA, gdzie zwycięstwo Donalda Trumpa postrzegane jest jako potencjalne zagrożenie dla stabilności finansowej spółki.
Firma badawcza sugeruje, że nadchodząca administracja Trumpa i prawdopodobne mianowanie nowego komisarza IRS mogłoby zagrozić zdolności Sunrun do ubiegania się o ulgi podatkowe od inwestycji (ITC), które są kluczowym elementem jej modelu biznesowego.
Analiza firmy wskazuje, że obecne praktyki finansowe Sunrun, które obejmują agresywne założenia i wątpliwe obliczenia matematyczne, mogą znacznie zawyżać wartość jej systemów. Praktyki te mają zawyżać wartość o 78,8% do nawet 213,0%, szczególnie biorąc pod uwagę dodatkowe korzyści wynikające z ustawy o redukcji inflacji (IRA).
Raport wskazuje na odpowiedź Sunrun na krytykę ze strony MuddyWaters, która wydaje się przyznawać, że metoda obliczania ulg podatkowych jest standardem branżowym.
Obawy analityka wynikają z kombinacji czynników, które Sunrun wykorzystuje do obliczania wartości godziwej (FMV) swoich systemów. Obejmują one stopę dyskontową na poziomie 6%, mimo że spółka niedawno zaciągnęła dług o wyższej stopie procentowej, założenie 0% wskaźnika niewypłacalności dla wszystkich pożyczek konsumenckich, optymistyczny 90% wskaźnik odnowienia usług w przyszłości oraz brak uwzględnienia kosztów usunięcia dachu. Te założenia są postrzegane jako nadmiernie optymistyczne i potencjalnie wprowadzające w błąd.
Raport podkreśla również ryzyko, jakie administracja Trumpa stwarza dla wypłacalności operacyjnej Sunrun. Porównuje się to z SunPower (NASDAQ:SPWR), która również ma ocenę Sprzedaj od GLJ Research, jako przykład potencjalnego wpływu nowej administracji na firmy zależne od ulg podatkowych ITC.
Podsumowując, obniżenie oceny przez GLJ Research odzwierciedla poważne obawy dotyczące metod wyceny Sunrun oraz potencjalnych zmian w polityce nowej administracji, które mogłyby wpłynąć na zdolność firmy do utrzymania deklarowanych ulg podatkowych. Nowa cena docelowa 7,78 USD oznacza spadek o 34,6% w stosunku do ceny zamknięcia akcji dzień przed ogłoszeniem obniżki oceny.
W innych ostatnich wiadomościach, Sunrun, wiodąca firma zajmująca się energią słoneczną dla gospodarstw domowych, była świadkiem szeregu godnych uwagi wydarzeń. GLJ Research podniosło ocenę akcji Sunrun z Sprzedaj do Trzymaj przed raportem o wynikach za trzeci kwartał 2024 roku. Mimo to firma wyraziła obawy dotyczące długoterminowego modelu biznesowego Sunrun, podkreślając stale ujemne przepływy pieniężne i zależność od dotacji rządowych.
Ponadto Sunrun poinformował o rekordowych wynikach za drugi kwartał 2024 roku, z ponad 116 000 zainstalowanych systemów solarnych i magazynowania energii, generujących łączną wartość 310 milionów USD. Firma ogłosiła również ogólnokrajowe partnerstwo z firmą budowlaną Toll Brothers, co według Goldman Sachs skromnie zwiększy potencjał instalacyjny Sunrun w 2025 roku.
Sunrun zakończył partnerstwo sprzedażowe z Costco, ale Truist Securities utrzymał ocenę Trzymaj dla spółki, stwierdzając, że ten ruch nie powinien mieć istotnego wpływu finansowego. Firma ujawniła również swoją trzecią w tym roku sekurytyzację umów leasingu/zakupu energii, transakcję papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami o wartości 365 milionów USD, co nie wpłynęło na ocenę Trzymaj od Truist Securities.
We współpracy z Vistra Corp, Sunrun uruchomił program TXU Energy & Sunrun Battery Rewards w Teksasie, mający na celu poprawę niezawodności sieci poprzez stworzenie wirtualnej elektrowni z energii pochodzącej z domowych systemów solarnych z akumulatorami. Na koniec, Jefferies rozpoczęło pokrycie Sunrun z oceną Kupuj, powołując się na obiecującą prognozę generowania gotówki przez firmę i potencjał dalszych możliwości monetyzacji.
Spostrzeżenia InvestingPro
Najnowsze dane z InvestingPro są zgodne z obawami GLJ Research dotyczącymi kondycji finansowej Sunrun. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 2,66 miliarda USD, ale firma działa z znacznym obciążeniem długiem i może mieć problemy z płatnościami odsetek. To napięcie finansowe odzwierciedla się w ujemnym wskaźniku P/E Sunrun wynoszącym -3,06 za ostatnie dwanaście miesięcy do drugiego kwartału 2024 roku, co wskazuje, że firma obecnie nie jest rentowna.
Wskazówki InvestingPro podkreślają, że Sunrun jest notowany przy niskim mnożniku ceny do wartości księgowej wynoszącym 0,5, co może być postrzegane jako niedowartościowanie lub odzwierciedlenie obaw rynku. Akcje spółki mocno ucierpiały w ostatnim czasie, notując spadek o 17,65% w ciągu ostatniego tygodnia i 28,49% w ciągu ostatniego miesiąca. Ta zmienność jest zgodna z obniżeniem oceny przez analityka i obawami dotyczącymi przyszłości firmy w potencjalnej administracji Trumpa.
Dla inwestorów poszukujących bardziej kompleksowej analizy, InvestingPro oferuje 16 dodatkowych wskazówek, które mogą dostarczyć dalszych informacji na temat sytuacji finansowej i pozycji rynkowej Sunrun.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.