W środę Citi utrzymało rekomendację Kupuj dla S-Oil Corporation (010950:KS) (OTC: SOOCY), ale obniżyło cenę docelową do 70 000 KRW z 84 000 KRW. Korekta odzwierciedla zaktualizowane modelowanie po uwzględnieniu wyników spółki za trzeci kwartał i zrewidowanych prognoz marży.
Nowa prognoza przewiduje, że zysk na akcję (EPS) w roku obrotowym 2024 może ledwo osiągnąć próg rentowności, pomimo niewielkiego wzrostu marży rafineryjnej brutto (GRM) kwartał do kwartału, spodziewanego w czwartym kwartale ze względu na sezonowość zimową i regionalne ograniczenia pracy rafinerii.
Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) S-Oil Corporation za trzeci kwartał (Q3) wykazał znaczącą stratę w wysokości 415 miliardów KRW, co stanowi pogorszenie w stosunku do zysku w drugim kwartale wynoszącego 161 miliardów KRW.
Strata ta została przypisana utracie wartości zapasów o około 286 miliardów KRW, utrzymującym się wyzwaniom związanym z GRM z powodu płynnego uruchomienia nowych rafinerii na Bliskim Wschodzie i w Afryce, wysokim stawkom frachtowym dla czystych tankowców na trasie Azja-Europa, spadkowi cen aromatów oraz wolniejszemu niż oczekiwano ożywieniu popytu na ropę. Jednakże segment środków smarnych w działalności S-Oil pozostał rentowny.
Pomimo trudnego kwartału, Citi zauważa, że trwałe zamknięcia rafinerii w Europie i USA mogą potencjalnie poprawić globalną równowagę popytu i podaży w przyszłym roku. Wspomniane jest włączenie S-Oil do koreańskiego indeksu "Value-Up", ale raport sugeruje, że opcje spółki w zakresie zwiększenia zwrotów dla akcjonariuszy mogą być ograniczone ze względu na duże obciążenie wydatkami kapitałowymi.
Zrewidowana cena docelowa Citi wynosząca 70 000 KRW opiera się na stałym mnożniku wartości przedsiębiorstwa do EBITDA (EV/EBITDA) na poziomie 5x, choć wycena została przesunięta z szacunków na rok obrotowy 2025 na rok 2026. Ta zmiana uwzględnia obniżone prognozy EPS na lata obrotowe 2025 i 2026 o 31-40%.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.