Jastrzębi ton NBP, a globalne luzowanie polityki pieniężnej
Prezes NBP Adam Glapiński we wrześniu zaskoczył rynki swoją „gołębią” retoryką, sugerującą możliwość złagodzenia polityki pieniężnej. Jednak w skali globalnej inne banki centralne, jak Rezerwa Federalna USA czy Europejski Bank Centralny, przyspieszyły już luzowanie, obniżając stopy procentowe.
– NBP na tym tle wydaje się działać ostrożnie, co nadaje mu jastrzębi charakter w porównaniu z bardziej agresywnymi ruchami na rynkach rozwiniętych i wschodzących – napisano w raporcie ING.
Pomimo złagodzenia polityki w krajach Europy Środkowo-Wschodniej, NBP nadal koncentruje się na walce z wysoką inflacją. Według danych z września, inflacja zasadnicza w Polsce wzrosła do 4,9% r/r, niemal dwukrotnie przekraczając cel inflacyjny NBP.
– Dodatkowo, inflacja bazowa, która wyniosła 4,3%, stanowi problem dla decydentów z uwagi na wysokie koszty pracy i wzrost wynagrodzeń, które wywierają presję na ceny usług – dodano.
Perspektywa dla złotego. Prognozy na 2025 rok
Analitycy ING zauważają, że przedłużający się okres wysokich stóp procentowych w Polsce może wspierać złotego. Silniejsza waluta może jednak wywołać problem nadmiernej aprecjacji, co wpłynęłoby negatywnie na konkurencyjność eksportu i polską gospodarkę.
– Równocześnie inflacja i sytuacja na rynku pracy sprawiają, że przestrzeń do obniżek stóp procentowych w najbliższym czasie jest ograniczona – podkreślono.
Mimo że dziś nie oczekuje się zmiany stóp procentowych, prognozy wskazują, że dyskusja o obniżkach stóp może rozpocząć się dopiero na początku 2025 roku. Polska, w przeciwieństwie do wielu innych gospodarek, nie obniżyła jeszcze inflacji do poziomu umożliwiającego szybsze luzowanie polityki.
– Wysokie koszty pracy, rosnące ceny energii oraz regulacje akcyzowe wciąż utrzymują inflację na podwyższonym poziomie – wskazano.
Marcowa projekcja inflacji w 2025 roku może przynieść nowe spojrzenie na sytuację gospodarczą. Prognozy wskazują, że do końca pierwszego kwartału 2025 roku inflacja powinna zacząć wyraźnie spadać, a decydenci będą mieli więcej danych, by ocenić, czy zbliża się do celu NBP.
– W takim scenariuszu, Rada Polityki Pieniężnej może zdecydować się na pierwszą obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w drugim kwartale 2025 roku, a całkowita redukcja stóp w tym roku może wynieść nawet 100 punktów bazowych – zauważono.
Wiele wskazuje na to, że dzisiejsza decyzja NBP najprawdopodobniej nie przyniesie rewolucji, ale jest kluczowa w kontekście przyszłych ruchów. Polska gospodarka, mimo że pozostaje pod presją inflacyjną, zmierza w kierunku stabilizacji. Jednak, zanim dojdzie do pierwszych obniżek stóp procentowych, konieczne będzie zapanowanie nad wzrostem kosztów pracy i inflacją bazową. To sprawia, że najbliższe miesiące będą decydujące dla przyszłości polityki pieniężnej w Polsce.